白糖品种市场表现与基本面周度报告：缺乏指引，内外糖低位震荡反弹运行

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种 市场表现与基本面周度报告 缺乏指引，内外糖低位震荡反弹运行 2024年5月26日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场 基本面多空 巴西出口依旧偏于旺盛利多 配额外进口预报到港0吨利多 2024/25榨季全球食糖产量预估增加。利空巴西2024/25榨季预期5月上半月产量同比提升。利空 2023/24榨季产量高于之前预估。利空配额外进口糖利润倒幅度缩小。偏空阶段行供给大利空进口预期增强利空 技术面 技术指标短线日线KD金叉，MACD微微红色动能柱，两快慢线粘连中周线KDJ死叉发散状态，MACD动能绿柱增强，短线反弹，中线下行压力仍较强，震荡偏弱。 2409合约技术指标日线级别KDJ金叉刚刚形成，MACD动能绿柱微弱，两线黏连，周线KDJ死叉，MACD周线绿色动能柱增强不明显。小时线KDJ三线金叉已成，MACD指标红色动能柱已经出现，短线进入反弹态势。中线压力仍存。 观点 本周国际糖价震荡反弹，受全球食糖产量预期增加的拖累，巴西新榨季生产进度快，产出糖量大增，甘蔗制糖比高，整体消息面偏空。ICE原糖价格技术上破位下行，中线继续下行压力仍较大，但需关注60月均线支撑。 国内现货略微偏弱，现货成交增量不明显，基差偏强。当前阶段性供给偏宽松，但配额外进口加工糖利润倒挂幅度收缩加快，预期进口供给增强，不过4月进口同比继续下降，配额外进口装船仍未0，令内糖跟随国际糖价波动但偏强于国际糖价。技术面短线反弹态势，中期指标走弱，压力仍较存。 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024/5/6-2024/5/10 5月23日，普氏资讯（S&PGlobalCommodityInsights）公布的一项调查显示，预计巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量为4140万吨至5220万吨，总平均压榨量预估为4486万吨，同比增长0.7%；制糖比为50.57%，高于上一年的48.16%；糖产量预计为270万吨，同比增长6.3%；乙醇产量预计为19.7亿升，同比增长1%。 据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为82艘，此前一周为113艘。港口等待装运的食糖数量为350.24万吨，此前一周为466.89万吨。 印度糖厂呼吁中央政府在即将到来的2024/25榨季取消食糖�口禁令，并放宽对乙醇生产的限制，以防止食糖价格下跌。 5月22日，国际知名贸易商丰益国际（Wilmar）发布报告，预计中国 2024/25榨季食糖产量将较2023/24榨季增长10%，达1100万吨。 国家统计局5月21日公布的数据显示，中国4月成品糖产量为61.4万吨，同比增长29.8%；1-4月成品糖产量为831.4万吨，同比增长16.7%。 来源：iFinD、泛糖科技、文华财经 重要汇率 美元指数略反弹，人民币�现 微弱贬值 109.0000 美国:美元指数 107.0000 105.0000 103.0000 101.0000 99.0000 97.0000 95.0000 美国:美元指数 7.2500中间价:美元兑人民币 7.2000 7.1500 7.1000 7.0500 7.0000 中间价:美元兑人民币 数据来源：iFinD，中泰期货整理 本周国际原糖期价低位震荡运行 2024年5月24日国际ICE原糖7月合约收盘报18.45美分，周涨0.35美分，周涨幅 1.93%，表现放量增仓运行态势。 ICE白糖2024年5月24日伦敦ICE白糖8月合约收盘报546.6美元，周涨 2.3%。 数据来源：文华财经，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内白糖期货价小幅反弹运行。 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货相对坚挺，内外糖倒挂幅度收缩至500元/吨以下 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 9/3/20199/3/20209/3/20219/3/20229/3/2023 SRZL.CZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） 配额外进口加工糖利润估算走势图 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 郑糖活跃合约-配额外进口糖加工成本 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖生产同比继续提升 4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3457.5万吨，较去年同期的2143.6万吨增 加了1313.9万吨，同比增幅达61.30%；甘蔗ATR为115.63kg/吨，较去年同期的 112.48kg/吨增加了3.15kg/吨；制糖比为48.37%，较去年同期的43.53%增加了4.84%；产乙醇15.15亿升，较去年同期的9.98亿升增加了5.17亿升，同比增幅达51.86%；产糖量为184.3万吨，较去年同期的100万吨增加了84.3万吨，同比增幅达84.25%。。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 16/Apr16/May16/Jun16/Jul16/Aug16/Sep16/Oct16/Nov16/Dec16/Jan16/Feb16/Mar2024/252016/20172017/20182018/20192019/2020 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2024/25 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 2020/20212021/20222022/20232023/2024 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖�口情况 据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为82艘，此前一周为113艘。港口等待装运的食糖数量为350.24万吨，此前一周为466.89万吨。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西5月前三周出口糖和糖蜜161.05万吨，日均出口量为13.42万吨，较去年5月全月的日均出口量10.95万吨增加23%。去年5月全月出口量为240.92万吨。 巴西本币雷亚尔汇率贬值，截至5月25日1美元兑雷亚尔报5.1702，美元兑雷亚尔周涨 1.28%。 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 5.5000 5.3000 5.1000 4.9000 4.7000 4.5000 巴西食糖月度�口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产情况 泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，2023/24榨季累计压榨甘 蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 USDA预计泰国2024/25榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较2023/24榨季增长16%；食糖出口量为900万吨。2023/24榨季，泰国食糖产量降至约880万吨，较2022/23榨季下降了约20%。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2023/242014/152015/162016/172017/18 2018/192019/202020/212021/222022/23 印度食糖生产及�口情况 印度本榨季生产已经进入尾声，2023/24榨季印度马邦生产结束，累计产糖 1101.7万吨 ISMA表示，正要求政府允许出口100万吨糖。但印度政府正考虑允许糖厂额外使用80万吨糖生产乙醇的可能性，这可能使此前市场预计印度将在2023/24榨季出口100万吨糖的希望落空，目前出口政策仍没有进一步消息。不过2024/25榨季建议政府取消禁止出口禁令。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 11/1511/3012/1512/301/151/302/152/293/153/304/154/305/155/306/15 1200 23/2411/1212/1313/1414/1515/1616/17 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 印度食糖年度出口量 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 数据来源：NFCSF,ISAM,中泰期货整理 -13- 请务必阅读正文之后的声明部分 二 国内白糖市场情况 国内新榨季糖产量预计趋增 5月，中国农业农村部公布的供需报告：预计2023/24年度我国国产糖产量995万 吨，较上一年度增加98万吨，较4月持平，消费预计1570万吨，同比增加35万吨。预 计2024/25榨季糖产量将增加至1100万吨，消费预估1580万吨。 2024/25榨季全国糖料种植面积预计增加，主要是市广西、云南、海南及内蒙预期增加，主要是糖料收购价格上升。 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内食糖产量与需求量 国内消费量国内食糖产量 数据来源：i中国糖业协会，中泰期货整理 -15- 请务必阅读正文之后的声明部分 国产糖产销率同比回升，库存大幅提升 截至4月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本 制糖期全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同 比快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。 % 国产糖产销率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10月 11月 12月1月 2月3月4月 5月6月 7月8月9月 2023/20242017/20182018/20192019/20202020/20212021/20222022/2023 全国食糖工业库存 700 600 500 400 300 200 100 0 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 2016/2017 2017/2018