白糖品种市场表现与基本面周度报告：缺乏指引，内外糖低位震荡反弹运行

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 交易咨询资格号：证监许可2012112 白糖品种 市场表现与基本面周度报告 缺乏指引，内外糖低位震荡反弹运行 2024年5月26日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场 基本面多空 巴西出口依旧偏于旺盛利多 配额外进口预报到港0吨利多 202425榨季全球食糖产量预估增加。利空巴西202425榨季预期5月上半月产量同比提升。利空 202324榨季产量高于之前预估。利空配额外进口糖利润倒幅度缩小。偏空阶段行供给大利空进口预期增强利空 技术面 技术指标短线日线KD金叉，MACD微微红色动能柱，两快慢线粘连中周线KDJ死叉发散状态，MACD动能绿柱增强，短线反弹，中线下行压力仍较强，震荡偏弱。 2409合约技术指标日线级别KDJ金叉刚刚形成，MACD动能绿柱微弱，两线黏连，周线KDJ死叉，MACD周线绿色动能柱增强不明显。小时线KDJ三线金叉已成，MACD指标红色动能柱已经出现，短线进入反弹态势。中线压力仍存。 观点 本周国际糖价震荡反弹，受全球食糖产量预期增加的拖累，巴西新榨季生产进度快，产出糖量大增，甘蔗制糖比高，整体消息面偏空。ICE原糖价格技术上破位下行，中线继续下行压力仍较大，但需关注60月均线支撑。 国内现货略微偏弱，现货成交增量不明显，基差偏强。当前阶段性供给偏宽松，但配额外进口加工糖利润倒挂幅度收缩加快，预期进口供给增强，不过4月进口同比继续下降，配额外进口装船仍未0，令内糖跟随国际糖价波动但偏强于国际糖价。技术面短线反弹态势，中期指标走弱，压力仍较存。 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024562024510 5月23日，普氏资讯（SPGlobalCommodityInsights）公布的一项调查显示，预计巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量为4140万吨至5220万吨，总平均压榨量预估为4486万吨，同比增长07；制糖比为5057，高于上一年的4816；糖产量预计为270万吨，同比增长63；乙醇产量预计为197亿升，同比增长1。 据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为82艘，此前一周为113艘。港口等待装运的食糖数量为35024万吨，此前一周为46689万吨。 印度糖厂呼吁中央政府在即将到来的202425榨季取消食糖口禁令，并放宽对乙醇生产的限制，以防止食糖价格下跌。 5月22日，国际知名贸易商丰益国际（Wilmar）发布报告，预计中国 202425榨季食糖产量将较202324榨季增长10，达1100万吨。 国家统计局5月21日公布的数据显示，中国4月成品糖产量为614万吨，同比增长298；14月成品糖产量为8314万吨，同比增长167。 来源：iFinD、泛糖科技、文华财经 重要汇率 美元指数略反弹，人民币现 微弱贬值 1090000 美国美元指数 1070000 1050000 1030000 1010000 990000 970000 950000 美国美元指数 72500中间价美元兑人民币 72000 71500 71000 70500 70000 中间价美元兑人民币 数据来源：iFinD，中泰期货整理 本周国际原糖期价低位震荡运行 2024年5月24日国际ICE原糖7月合约收盘报1845美分，周涨035美分，周涨幅 193，表现放量增仓运行态势。 ICE白糖2024年5月24日伦敦ICE白糖8月合约收盘报5466美元，周涨 23。 数据来源：文华财经，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内白糖期货价小幅反弹运行。 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货相对坚挺，内外糖倒挂幅度收缩至500元吨以下 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 932019932020932021932022932023 SRZLCZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） 配额外进口加工糖利润估算走势图 250000 200000 150000 100000 50000 000 50000 100000 150000 200000 250000 郑糖活跃合约配额外进口糖加工成本 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖生产同比继续提升 4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为34575万吨，较去年同期的21436万吨增 加了13139万吨，同比增幅达6130；甘蔗ATR为11563kg吨，较去年同期的 11248kg吨增加了315kg吨；制糖比为4837，较去年同期的4353增加了484；产乙醇1515亿升，较去年同期的998亿升增加了517亿升，同比增幅达5186；产糖量为1843万吨，较去年同期的100万吨增加了843万吨，同比增幅达8425。。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 16Apr16May16Jun16Jul16Aug16Sep16Oct16Nov16Dec16Jan16Feb16Mar20242520162017201720182018201920192020 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 06000 05000 04000 03000 02000 01000 00000 202425 1516 1617 1718 1819 1920 2021 2122 2223 2324 20202021202120222022202320232024 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖口情况 据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为82艘，此前一周为113艘。港口等待装运的食糖数量为35024万吨，此前一周为46689万吨。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西5月前三周出口糖和糖蜜16105万吨，日均出口量为1342万吨，较去年5月全月的日均出口量1095万吨增加23。去年5月全月出口量为24092万吨。 巴西本币雷亚尔汇率贬值，截至5月25日1美元兑雷亚尔报51702，美元兑雷亚尔周涨 128。 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 55000 53000 51000 49000 47000 45000 巴西食糖月度口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 201718 201819 201920 202021 202122 202223 202324 202425 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产情况 泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，202324榨季累计压榨甘 蔗821667万吨，同比减少1248；累计产糖87726万吨，同比下降2025；平均产糖率为1068，同比下降11。 USDA预计泰国202425榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较202324榨季增长16；食糖出口量为900万吨。202324榨季，泰国食糖产量降至约880万吨，较202223榨季下降了约20。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 202324201415201516201617201718 201819201920202021202122202223 印度食糖生产及口情况 印度本榨季生产已经进入尾声，202324榨季印度马邦生产结束，累计产糖 11017万吨 ISMA表示，正要求政府允许出口100万吨糖。但印度政府正考虑允许糖厂额外使用80万吨糖生产乙醇的可能性，这可能使此前市场预计印度将在202324榨季出口100万吨糖的希望落空，目前出口政策仍没有进一步消息。不过202425榨季建议政府取消禁止出口禁令。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1115113012151230115130215229315330415430515530615 1200 2324111212131314141515161617 171818191920202121222223 印度食糖年度出口量 1000 800 600 400 200 0 201718201819201920202021202122202223202324 数据来源：NFCSFISAM中泰期货整理 13 请务必阅读正文之后的声明部分 二 国内白糖市场情况 国内新榨季糖产量预计趋增 5月，中国农业农村部公布的供需报告：预计202324年度我国国产糖产量995万 吨，较上一年度增加98万吨，较4月持平，消费预计1570万吨，同比增加35万吨。预 计202425榨季糖产量将增加至1100万吨，消费预估1580万吨。 202425榨季全国糖料种植面积预计增加，主要是市广西、云南、海南及内蒙预期增加，主要是糖料收购价格上升。 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内食糖产量与需求量 国内消费量国内食糖产量 数据来源：i中国糖业协会，中泰期货整理 15 请务必阅读正文之后的声明部分 国产糖产销率同比回升，库存大幅提升 截至4月底，202324年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本 制糖期全国共生产食糖99539万吨，同比增加99万吨，增幅1106。全国累计销售食糖57465万吨，同比增加5982万吨，增幅1162；累计销糖率5773，同 比快029个百分点。食糖工业库存42074万吨，同比增加3927万吨。 国产糖产销率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10月 11月 12月1月 2月3月4月 5月6月 7月8月9月 20232024201720182018201920192020202020212021202220222023 全国食糖工业库存 700 600 500 400 300 200 100 0 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 20162017 20172018 20182019 20192020 20202021 20212022 20222023 20232024 数据来源：iFinD，中泰期货整理 16 请务必阅读正文之后的声明部分 4月中国进口食糖量同比继续下降 据海关总署5月18日公布的数据显示，2024年4月份我国进口糖5万吨，同比下2万 吨，降幅285；14月份我国累计进口糖126万吨，同比增长24万吨，增幅24。 202324榨季截至4月，我国进口食糖311万吨，同比增加32万吨，增幅115。 商务部：2024年4月关税配额外原糖实际到港0吨，5月预报到港0吨 1000000 800000 600000 400000 200000 0