白糖品种：市场表现与与基本面周度报告：产销数率同比偏高，内糖较外盘强

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 交易咨询资格号：证监许可2012112 白糖品种 市场表现与基本面周度报告 产销数率同比偏高，内糖较外盘强 2024年5月12日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场3月进口糖1万吨，同比降85利多 巴西出口依旧偏于旺盛利多 配额外进口预报到港0吨利多4月产销率同比提高利多 基本面多空 202425榨季全球食糖产量预估增加。利空 202324榨季产量高于之前预估。利空 巴西202425榨季4月上半月产量同 配额外进口糖利润倒幅度缩小。偏空 比提升。利空 3月产销数据利空 印度202324年度糖高于预估。利空 阶段性供给压力大利空 技术指标短线日线KDJ死叉，MACD 2409合约技术指标日线级别K金叉发散 技术面 红色动能柱收缩，两快慢线金叉中，周线KDJ死叉发散状态，MACD动能绿柱增强，中短线下行压力较强， MACD动能红色柱增强，两线金叉发散周线KDJ死叉，MACD周线红色动能不明显。小时线KDJ三线死叉，MACD指 短线震荡偏弱。 标绿动能柱增强，短线承压震荡。 本周国际糖价震荡运行，受全球食 国内现货上涨，现货成交放量，基差偏强。当前阶段性供给偏宽松，但配额外进口加工糖利润倒挂依旧，配额外进口装船仍未0，3月进口同比大降，预期供给冲击不足，4月产销率同比偏高，支撑内糖走强。技术面短线面临震荡反弹，中期指标走弱，压力仍较存。 糖产量预期增加的拖累，北半球印 观点 度产量高于预期，仍限制出口中，不过巴西新榨季开启，4月上半月产量增加，整体消息面偏空。ICE原糖价格技术上低位震荡，中线继续下行压力大。 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024562024510 5月10日，美国农业部USDA最新公布的供需报告显示，美国202425榨季食糖总产量预计为9232万短吨；其中，甜菜糖产量为5111万短吨；甘蔗糖产量为4121万短吨；食糖库存消费比预估为117。 5月9日，风险咨询公司Archer公布的报告显示，截至4月底，巴西糖厂已利用ICE原糖期货对计划在202425榨季口的约2280万吨糖进行了套保。 5月8日，咨询公司Datagro表示，继202324榨季录得179万吨的食糖供应缺口后，全球糖市202425榨季将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。 据Datagro的预测，巴西中南部地区202425榨季糖产量将下降19至4160万吨，因天气较正常水平更干燥；泰国202425榨季糖产量为1050万吨，高于202324榨季的877万吨，因甘蔗种植面积扩大；印度202425榨季糖产量为3150万吨，较202324榨季下降90万吨。 大宗商品贸易商路易达孚（LouisDreyfus）于5月7日表示，预计202425 榨季全球食糖供应过剩量为80万吨，而202324榨季预计过剩250万吨。 市场机构StoneX5月7日在一份报告中称，预计巴西中南部202425榨季糖产量为4230万吨；甘蔗压榨量为6022亿吨；乙醇产量为321亿公升。 中国农业农村部：本月预测202425年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，消费量1580万吨，国内食糖产需缺口缩小。 来源：iFinD、泛糖科技、文华财经 重要汇率 1090000 美国美元指数 1070000 1050000 1030000 1010000 990000 970000 950000 美国美元指数 72500中间价美元兑人民币 72000 71500 71000 70500 70000 中间价美元兑人民币 数据来源：iFinD，中泰期货整理 本周国际原糖期价破位下跌运行 2024年5月10日国际ICE原糖7月合约收盘报1926美分，周跌006美分，周跌幅 031，表现放量增仓运行态势。 ICE白糖2024年5月10日伦敦ICE白糖8月合约收盘报5686美元，周跌 077。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内白糖期货价格走升 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货周内上涨，内外糖倒挂幅度收缩 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 82220198222020822202182220228222023 SRZLCZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） 配额外进口加工糖利润估算走势图 250000 200000 150000 100000 50000 000 50000 100000 150000 200000 250000 郑糖活跃合约配额外进口糖加工成本 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖生产同比继续提升 4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，较去年同期的13855万吨增加 了1955万吨，同比增幅达1411；制糖比为4364，较去年同期的3801增加了 563；产糖量为71万吨，较去年同期的542万吨增加了168万吨，同比增幅达3097。 巴西中南部地区202324年度糖产量42425万吨，同比增加增257，创新历史新高。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 16Apr16May16Jun16Jul16Aug16Sep16Oct16Nov16Dec16Jan16Feb16Mar20242520162017201720182018201920192020 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 06000 05000 04000 03000 02000 01000 00000 202425 1516 1617 1718 1819 1920 2021 2122 2223 2324 20202021202120222022202320232024 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖口情况 据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为139艘，此前一周为120艘。港口等待装运的食糖数量为51925万吨，此前一周为44957万吨。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前五周出口糖和糖蜜18892万吨，日均出口量为859万吨，较上年4月全月的日均出口量54万吨增加59。上年4月全月出口量为9716万吨。 巴西本币雷亚尔汇率贬值，截至5月11日1美元兑雷亚尔报51549，美元兑雷亚尔较涨17。 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 巴西食糖月度出口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 201718 201819 201920 202021 202122 202223 202324 55000 53000 51000 49000 47000 45000 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产情况 泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，202324榨季累计压榨甘 蔗821667万吨，同比减少1248；累计产糖87726万吨，同比下降2025；平均产糖率为1068，同比下降11。 USDA预计泰国202425榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较202324榨季增长16；食糖出口量为900万吨。202324榨季，泰国食糖产量降至约880万吨，较202223榨季下降了约20。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 202324201415201516201617201718 201819201920202021202122202223 印度食糖生产及口情况 据印度糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，202324榨季截至4月30日，印度甘 蔗入榨量为312975万吨；累计产糖3159万吨；目前全国已有511家糖厂收榨，还有23家糖厂尚未收榨。 ISMA表示，正要求政府允许出口100万吨糖。但印度政府正考虑允许糖厂额外使用80万吨糖生产乙醇的可能性，这可能使此前市场预计印度将在202324榨季出口100万吨糖的希望落空，目前出口政策仍没有进一步消息。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1115113012151230115130215229315330415430515530615 2324111212131314141515161617 171818191920202121222223 1200 1000 印度食糖年度出口量 800 600 400 200 0 201718201819201920202021202122202223202324 数据来源：NFCSFISAM中泰期货整理 13 请务必阅读正文之后的声明部分 二 国内白糖市场情况 国内新榨季糖产量预计趋增 5月，中国农业农村部公布的供需报告：预计202324年度我国国产糖产量995万 吨，较上一年度增加98万吨，较4月持平，消费预计1570万吨，同比增加35万吨。预 计202425榨季糖产量将增加至1100万吨，消费预估1580万吨。 2024年4月2526日，中国糖协将在广西南宁召开会议，202324榨季产量预估10017万吨，同比增加1041万吨。主要是市广西食糖产量超预期增加达到619万吨。 202425榨季全国糖料种植面积预计增加，主要是市广西、云南、海南及内蒙预期 增加，主要是糖料收购价格上升。 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内食糖产量与需求量 国内消费量国内食糖产量 数据来源：i中国糖业协会，中泰期货整理 15 请务必阅读正文之后的声明部分 国产糖产销率同比回升，库存大幅提升 截至4月底，202324年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本 制糖期全国共生产食糖99539万吨，同比增加99万吨，增幅1106。全国累计销售食糖57465万吨，同比增加5982万吨，增幅1162；累计销糖率5773，同 比快029个百分点。食糖工业库存42074万吨，同比增加3927万吨。 国产糖产销率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10月 11月 12月1月 2月3月4月 5月6月 7月8月9月 20232024201720182018201920192020202020212021202220222023 全国食糖工业库存 700 600 500 400 300 200 100 0 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 20162017 20172018 20182019 20192020 20202021 20212022 2022