白糖品种：市场表现与与基本面周度报告：产销数率同比偏高，内糖较外盘强

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种 市场表现与基本面周度报告 产销数率同比偏高，内糖较外盘强 2024年5月12日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场3月进口糖1万吨，同比降85%利多 巴西出口依旧偏于旺盛利多 配额外进口预报到港0吨利多4月产销率同比提高利多 基本面多空 2024/25榨季全球食糖产量预估增加。利空 2023/24榨季产量高于之前预估。利空 巴西2024/25榨季4月上半月产量同 配额外进口糖利润倒幅度缩小。偏空 比提升。利空 3月产销数据利空 印度2023/24年度糖高于预估。利空 阶段性供给压力大利空 技术指标短线日线KDJ死叉，MACD 2409合约技术指标日线级别K金叉发散 技术面 红色动能柱收缩，两快慢线金叉中，周线KDJ死叉发散状态，MACD动能绿柱增强，中短线下行压力较强， MACD动能红色柱增强，两线金叉发散周线KDJ死叉，MACD周线红色动能不明显。小时线KDJ三线死叉，MACD指 短线震荡偏弱。 标绿动能柱增强，短线承压震荡。 本周国际糖价震荡运行，受全球食 国内现货上涨，现货成交放量，基差偏强。当前阶段性供给偏宽松，但配额外进口加工糖利润倒挂依旧，配额外进口装船仍未0，3月进口同比大降，预期供给冲击不足，4月产销率同比偏高，支撑内糖走强。技术面短线面临震荡反弹，中期指标走弱，压力仍较存。 糖产量预期增加的拖累，北半球印 观点 度产量高于预期，仍限制出口中，不过巴西新榨季开启，4月上半月产量增加，整体消息面偏空。ICE原糖价格技术上低位震荡，中线继续下行压力大。 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024/5/6-2024/5/10 5月10日，美国农业部(USDA)最新公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为923.2万短吨；其中，甜菜糖产量为511.1万短吨；甘蔗糖产量为412.1万短吨；食糖库存/消费比预估为11.7%。  5月9日，风险咨询公司Archer公布的报告显示，截至4月底，巴西糖厂已利用ICE原糖期货对计划在2024/25榨季�口的约2280万吨糖进行了套保。 5月8日，咨询公司Datagro表示，继2023/24榨季录得179万吨的食糖供应缺口后，全球糖市2024/25榨季将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。 据Datagro的预测，巴西中南部地区2024/25榨季糖产量将下降1.9%至4160万吨，因天气较正常水平更干燥；泰国2024/25榨季糖产量为1050万吨，高于2023/24榨季的877万吨，因甘蔗种植面积扩大；印度2024/25榨季糖产量为3150万吨，较2023/24榨季下降90万吨。 大宗商品贸易商路易达孚（LouisDreyfus）于5月7日表示，预计2024/25 榨季全球食糖供应过剩量为80万吨，而2023/24榨季预计过剩250万吨。 市场机构StoneX5月7日在一份报告中称，预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨；甘蔗压榨量为6.022亿吨；乙醇产量为321亿公升。 中国农业农村部：本月预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，消费量1580万吨，国内食糖产需缺口缩小。 来源：iFinD、泛糖科技、文华财经 重要汇率 109.0000 美国:美元指数 107.0000 105.0000 103.0000 101.0000 99.0000 97.0000 95.0000 美国:美元指数 7.2500中间价:美元兑人民币 7.2000 7.1500 7.1000 7.0500 7.0000 中间价:美元兑人民币 数据来源：iFinD，中泰期货整理 本周国际原糖期价破位下跌运行 2024年5月10日国际ICE原糖7月合约收盘报19.26美分，周跌0.06美分，周跌幅 0.31%，表现放量增仓运行态势。 ICE白糖2024年5月10日伦敦ICE白糖8月合约收盘报568.6美元，周跌 0.77%。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内白糖期货价格走升 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货周内上涨，内外糖倒挂幅度收缩 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 8/22/20198/22/20208/22/20218/22/20228/22/2023 SRZL.CZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） 配额外进口加工糖利润估算走势图 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 郑糖活跃合约-配额外进口糖加工成本 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖生产同比继续提升 4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，较去年同期的1385.5万吨增加 了195.5万吨，同比增幅达14.11%；制糖比为43.64%，较去年同期的38.01%增加了 5.63%；产糖量为71万吨，较去年同期的54.2万吨增加了16.8万吨，同比增幅达30.97%。 巴西中南部地区2023/24年度糖产量4242.5万吨，同比增加增25.7%，创新历史新高。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 16/Apr16/May16/Jun16/Jul16/Aug16/Sep16/Oct16/Nov16/Dec16/Jan16/Feb16/Mar2024/252016/20172017/20182018/20192019/2020 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2024/25 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 2020/20212021/20222022/20232023/2024 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖�口情况 据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为139艘，此前一周为120艘。港口等待装运的食糖数量为519.25万吨，此前一周为449.57万吨。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前五周出口糖和糖蜜188.92万吨，日均出口量为8.59万吨，较上年4月全月的日均出口量5.4万吨增加59%。上年4月全月出口量为97.16万吨。 巴西本币雷亚尔汇率贬值，截至5月11日1美元兑雷亚尔报5.1549，美元兑雷亚尔较涨1.7%。 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 巴西食糖月度出口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 5.5000 5.3000 5.1000 4.9000 4.7000 4.5000 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产情况 泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，2023/24榨季累计压榨甘 蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 USDA预计泰国2024/25榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较2023/24榨季增长16%；食糖出口量为900万吨。2023/24榨季，泰国食糖产量降至约880万吨，较2022/23榨季下降了约20%。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2023/242014/152015/162016/172017/18 2018/192019/202020/212021/222022/23 印度食糖生产及�口情况 据印度糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2023/24榨季截至4月30日，印度甘 蔗入榨量为31297.5万吨；累计产糖3159万吨；目前全国已有511家糖厂收榨，还有23家糖厂尚未收榨。 ISMA表示，正要求政府允许出口100万吨糖。但印度政府正考虑允许糖厂额外使用80万吨糖生产乙醇的可能性，这可能使此前市场预计印度将在2023/24榨季出口100万吨糖的希望落空，目前出口政策仍没有进一步消息。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 11/1511/3012/1512/301/151/302/152/293/153/304/154/305/155/306/15 23/2411/1212/1313/1414/1515/1616/17 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 1200 1000 印度食糖年度出口量 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 数据来源：NFCSF,ISAM,中泰期货整理 -13- 请务必阅读正文之后的声明部分 二 国内白糖市场情况 国内新榨季糖产量预计趋增 5月，中国农业农村部公布的供需报告：预计2023/24年度我国国产糖产量995万 吨，较上一年度增加98万吨，较4月持平，消费预计1570万吨，同比增加35万吨。预 计2024/25榨季糖产量将增加至1100万吨，消费预估1580万吨。 2024年4月25-26日，中国糖协将在广西南宁召开会议，2023/24榨季产量预估1001.7万吨，同比增加104.1万吨。主要是市广西食糖产量超预期增加达到619万吨。 2024/25榨季全国糖料种植面积预计增加，主要是市广西、云南、海南及内蒙预期 增加，主要是糖料收购价格上升。 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内食糖产量与需求量 国内消费量国内食糖产量 数据来源：i中国糖业协会，中泰期货整理 -15- 请务必阅读正文之后的声明部分 国产糖产销率同比回升，库存大幅提升 截至4月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本 制糖期全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同 比快0.29个百分点。食糖工业