白糖品种市场表现与基本面周度报告：延续偏强震荡，蓄势还是承压？

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种 市场表现与基本面周度报告 延续偏强震荡，蓄势还是承压？ 2024年3月24日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场 基本面多空 巴西出口依旧偏于旺盛偏多巴西2024/25榨季甘蔗产量下修，糖产量预估机构中性偏多 2月产销数据偏多配额外进口糖利润倒仍较大偏多配额外进口预报到港0吨偏多 StoneX上调全球食糖供应过剩预估偏空印度ISMA上调2023/24年度糖预估偏空 补库需求动力减弱偏多阶段性供给压力大偏空 技术面 技术指标短线日线KDJ刚死叉，MACD红色动能柱增强，两快慢线金叉发散，周线KDJ死叉发散状态，MACD动能绿柱减弱，中短线存压力，震荡整理运行。 2405合约技术指标日线级别KDJ死叉发散，MACD动能红色柱减弱，两线金叉发散，周线KDJ金叉，MACD周线红色动能柱增强，金死叉发散中。小时线KDJ三线死叉刚成，MACD指标绿动能柱微微出现，短线调整中，中短线逐步走强。国内现货滞涨回落，成交放缓，基 国际糖价反弹承压，受印度产量 差震荡走弱。当前阶段性供给偏宽 预估上调，全球产量过剩压力预 松，但同时配额外进口加工糖利润 观点 期下制约糖价回落，但需关注巴西减产给市场带来的供给风险。 倒挂幅度仍较大，1月预报配额外进口装船仍未0，预期供给冲击不足， 整体国际ICE原糖价格技术上中 内糖反弹偏强震荡运行，但技术面 短线的调整压力。 短线面临调整压力，中期指标逐步走好。 风险点 宏观风险，进口预期增强，需求不及预期 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024/3/18-2024/3/24 市场机构StoneX在3月21日发布的一份报告中表示，因榨季末期印度和泰国的产糖状况好于预期，预计2023/24榨季全球食糖供应过剩量为388万吨，高于2月时预估的340万吨。 巴西港口物流公司CLI称，由于需求增加，预计其2024年谷物和糖的发运量将增加15%。CLI是巴西大型的糖�口终端，其食糖发运量大约占巴西糖发运总量的三分之一。该公司运营总监LuisNeves表示，今年其食糖发运量可能会增加100多万吨，至950万吨，而其谷物发运量预计将增加100万吨，至650万吨。 ISMA表示，预计2023/24榨季印度食糖总产量将达到3400万吨（未分流糖制乙醇），因此印度仍有从B重糖蜜/甘蔗汁中提取的更多乙醇能力，数量约为30万吨的糖，以满足已经投产的庞大乙醇产能需求。预计印度2023/24榨季的乙醇分流总糖量约200万吨（含政府之前准许的170万 吨）；净糖产量将达3200万吨。 2023/24榨季截至3月20日，泰国累计甘蔗入榨量为8147万吨，较去年同期的9288万吨下降1141万吨，降幅约12%；产糖率为10.65%，较去年同期的11.68%下降约1%；产糖量为868万吨，较去年同期的1086万吨下降 217万吨，降幅约20%。剩余8家糖厂未收榨，合计日榨蔗能力约6.3万吨。 当地时间18日，埃及贸易和工业部长萨米尔宣布，决定再次延长食糖�口禁令3个月。此前，埃及贸易和工业部在2023年12月14日宣布，将所有类型糖的�口禁令延长3个月至2024年3月底。  来源：iFinD、泛糖科技、文华财经 重要汇率 109.0000 美国:美元指数 107.0000 105.0000 103.0000 101.0000 99.0000 97.0000 95.0000 美国:美元指数 7.3000中间价:美元兑人民币 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 6.6000 本周国际原糖期价冲高回落收跌运行 2024年3月22日国际ICE原糖5月合约收盘报21.86美分，周跌0.27美分，周跌幅 1.27%，表现缩量减仓运行态势。 ICE白糖2024年3月22日伦敦ICE白糖5月合约收盘报639.9美元，周涨 2.55%，周内低开高走。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内白糖期货市场冲高收星 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货周内震荡下跌，基差走弱 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 7/18/20197/18/20207/18/20217/18/20227/18/2023 SRZL.CZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） 配额外进口加工糖利润估算走势图 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 郑糖活跃合约-配额外进口糖加工成本 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖生产同比继续大幅提升 2023/24榨季截至2月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64714.8万吨，同比增幅 达19.12%；甘蔗ATR为139.55kg/吨，较去年同期的141.14kg/吨下降了1.59kg/吨；累计制糖比为49.02%，较去年同期的45.94%增加了3.08%；累计产乙醇327.04亿升，较去年同期的282.7亿升增加了44.34亿升，同比增幅达15.68%；累计产糖量为4218.1万吨，较去年同期的3356.7万吨增加了861.4万吨，同比增幅达25.66%。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 16/Apr16/May16/Jun16/Jul16/Aug16/Sep16/Oct16/Nov16/Dec16/Jan16/Feb16/Mar2023/20242013/20142014/20152015/2016 2016/20172017/20182018/20192019/2020 2020/20212021/20222022/2023 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 0.00% 数据来源：iFinD，中泰期货整理 23/2415/1616/1717/1818/19 请务必阅读正文之后的声明部分 19/2020/21 -1210/-2222/23 巴西食糖�口情况 巴西政府部门最新公布的数据显示，巴西2月出口糖和糖蜜301.76万吨，较去年同期的114.68万吨上涨187.08万吨，涨幅163.13%。 据巴西航运机构Williams发布的最新数据，截至3月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为57艘，此前一周为52艘；等待装运的食糖数量为210.93万吨，此前一周为232.47万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为55.65万吨。 巴西本币雷亚尔汇率波动上涨，截至3月22日1美元兑雷亚尔报4.9893，美元兑雷亚 尔较上周跌0.11%，雷亚尔升值。 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 巴西食糖月度出口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 5.3000 5.2000 5.1000 5.0000 4.9000 4.8000 4.7000 4.6000 4.5000 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产及�口情况 据泰国2022/23榨季泰国共甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰 国2023/24榨季截至3月20日，累计甘蔗入榨量为8147万吨；累计产糖量为868万吨，同比下降约20%。 泰国2022/23榨季累计出口糖749.27万吨，同比增长1.73%。2024年1月泰国出口食糖39.29万吨。2023/24榨季10-1月泰国累计出口87.28万吨，累计同比下降17.18%。 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月 2023/242014/152015/162016/172017/18 2018/192019/202020/212021/222022/23 泰国食糖月度出口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 印度食糖生产及�口情况 据ISMA公布的最新数据，2023/24榨季截至3月15日，印度尚有371家糖厂开 榨，同比增加46家；产糖量为2807.9万吨，同比下降18.1万吨，降幅0.64%。 ISMA表示，受2023/24榨季马邦和卡邦甘蔗产量超出预期影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量将达到3400万吨（未分流糖制乙醇），因此印度仍有从B重糖蜜/甘蔗汁中提取的更多乙醇能力，数量约为30万吨的糖，以满足已经投产的庞大乙醇产能需求。 印度出口政策仍未落地。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 11/1511/3012/1512/301/151/302/152/293/153/304/154/305/155/306/15 1200 23/2411/1212/1313/1414/1515/1616/17 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 印度食糖年度出口量 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二 国内白糖市场情况 产量数据低于预期 3月，中国农业农村部公布的供需形势报告调整情况：预计2023/24年度我国国产 糖产量995万吨，较上一年度增加98万吨，较2月下调5万吨，消费预计1570万吨，同比增加35万吨。 国内食糖产量与需求量 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内消费量 国内食糖产量 2023/24全国食糖产销大会各主产区糖业协会对新榨季食糖产量进行了初步评估，预计全国2023/24榨季食糖产量预估在980-985万吨，同比增加83-87.7万吨。 数据来源：i中国糖业协会，中泰期货整理 -15- 请务必阅读正文之后的声明部分 国产糖产销率同比偏高，库存下降 2023/24年制糖期，2023/24榨季截至2月底，全国累计产糖794.79万吨，同比 增加3.48万吨；累计销糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比增加5.04%。其中，2月单月产糖208.03万吨，同比下降16.97万