白糖品种：市场表现与基本面周度报告：利多匮乏，内外糖偏弱

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种 市场表现与基本面周度报告 利多匮乏，内外糖偏弱 2024年4月28日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场3月进口糖1万吨，同比降85%利多 巴西出口依旧偏于旺盛利多 配额外进口预报到港0吨利多 基本面多空 2024/25榨季全球食糖产量预估增加。利空巴西2024/25榨季4月上半月产量 2023/24榨季产量高于之前预估。利空 同比提升。利空 配额外进口糖利润倒幅度缩。偏空 印度ISMA上调2023/24年度糖预 3月产销数据利空 估。利空 阶段性供给压力大利空 技术面 技术指标短线日线KDJ黏连将死叉MACD绿色动能柱收缩，两快慢线死叉中，周线KDJ死叉发散状态，MACD动能绿柱增强，中短线下行压力较强，短线震荡偏弱。 2409合约技术指标日线级别K叉发散MACD动能绿色柱微收缩，两线死叉周线KDJ死叉，MACD周线绿色动能增强。小时线KDJ三线金叉，MACD指标红动能柱增强，短线反复震荡中线走弱。 国际糖价偏弱下跌运行，受全球 国内现货回落，基差偏强。当前阶段性供给偏宽松，受配额外进口加工糖利润倒挂幅度大幅收缩拖累糖价下错，但预报配额外进口装船仍未0，3月进口同比大降，预期供给冲击不足，内糖抗跌仍跟跌，技术面短线面临震荡反弹，中期指标走弱，压力仍较大。 食糖产量预期增加的拖累，北半 观点 球收柞尾声，印度仍限制出口，不过巴西新榨季开启，4月上半月产量增加，整体消息面偏空。ICE原糖价格技术上偏弱震荡，中线继续下线压力大 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024/4/8-2024/4/14 据欧亚糖业协会数据，2024年截至4月15日，欧亚经济联盟国家甜菜播种面积为46.5万公顷，较去年同期的进度增加20万公顷。 据巴西航运机构Williams发布的数据，截至4月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为95艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为335.31万吨，此前一周为286.86万吨。 4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，较去年同期的1385.5万吨增加了195.5万吨，同比增幅达14.11%；制糖比为43.64%，较去年同期的38.01%增加了5.63%；产乙醇8.41亿升，较去年同期的7.84亿升增加了0.57亿升，同比增幅达7.20%；产糖量为71万吨，较去年同期的54.2万吨增加了16.8万吨，同比增幅达30.97%。 巴西国家商品供应公司Conab于4月25日发布的报告显示，预计巴西2024/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平；甘蔗产量为6.8586亿吨，较上榨季的历史高位下降3.8%；全国甘蔗平均单产为79吨/公顷，较榨季低7.6%；得益于制糖比的提高，预计糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比增长1.3%；乙醇总产量（包括甘蔗和玉米乙醇产量）预计将同比下降4%，至341.8亿升。 受厄尔尼诺影响，印度3月份旱情略有恶化，全国26.5%地区降雨不足。 泰国甘蔗及糖业委员会办公室（OCSB）代表VerasakKwanmuang表示，受干旱影响，2023/24榨季泰国的甘蔗入榨量从上榨季的9390万吨下降了1170万吨至8820万吨，其中70%为新鲜甘蔗，其余为火烧甘蔗；约57家糖厂生产了877万吨糖；甘蔗产糖量为107公斤/吨，含糖分为12.35%。 来源：iFinD、泛糖科技、文华财经 重要汇率 109.0000 美国:美元指数 107.0000 105.0000 103.0000 101.0000 99.0000 97.0000 95.0000 美国:美元指数 7.3000中间价:美元兑人民币 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 6.6000 中间价:美元兑人民币 数据来源：iFinD，中泰期货整理 本周国际原糖期价破位下跌运行 2024年4月26日国际ICE原糖7月合约收盘报19.12美分，周跌0.45美分，周跌幅 2.3%，表现放量增仓运行态势。 ICE白糖2024年4月26日伦敦ICE白糖8月合约收盘报564.2美元，周跌 0.05%。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内白糖期货市场跟上外盘下跌运行 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货周内持续下跌，基差偏强运行，内外糖倒挂幅度收缩 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 8/13/20198/13/20208/13/20218/13/20228/13/2023 SRZL.CZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） 配额外进口加工糖利润估算走势图 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 郑糖活跃合约-配额外进口糖加工成本 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖生产同比继续提升 4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，较去年同期的1385.5万吨增加 了195.5万吨，同比增幅达14.11%；制糖比为43.64%，较去年同期的38.01%增加了 5.63%；产糖量为71万吨，较去年同期的54.2万吨增加了16.8万吨，同比增幅达30.97%。 巴西中南部地区2023/24年度糖产量4242.5万吨，同比增加增25.7%，创新历史新高。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 16/Apr16/May16/Jun16/Jul16/Aug16/Sep16/Oct16/Nov16/Dec16/Jan16/Feb16/Mar2024/252016/20172017/20182018/20192019/2020 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2024/25 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 2020/20212021/20222022/20232023/2024 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖�口情况 巴西政府部门最新公布的数据显示，巴西3月出口糖和糖蜜217.9万吨，较去年同期的182.7万吨增加225.2万吨，涨幅48%。 据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至4月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为95艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为335.31万吨，此前一周为286.86万吨。 巴西本币雷亚尔汇率波动上涨，截至4月27日1美元兑雷亚尔报5.1151，美元兑雷亚尔较下跌1.5%，雷亚尔升值。 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 巴西食糖月度出口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 5.5000 5.3000 5.1000 4.9000 4.7000 4.5000 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产及�口情况 泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，2023/24榨季截至4月17日， 泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 OCSB表示，因甘蔗收购价上涨，农民可能会从种植木薯转向种植甘蔗，预计泰国2024/25榨季甘蔗产量将增加。 2024年1月泰国出口食糖39.29万吨。2023/24榨季10-1月泰国累计出口87.28 万吨，累计同比下降17.18%。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月 2023/242014/152015/162016/172017/18 2018/192019/202020/212021/222022/23 泰国食糖月度出口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 印度食糖生产及�口情况 据ISMA公布的最新数据2023/24榨季截至4月15日，印度尚有84家糖厂在生产， 同比下降48家；产糖量为3109.3万吨，同比下降14.5万吨，降幅0.46%。 ISMA表示，正要求政府允许出口100万吨糖。但印度政府正考虑允许糖厂额外使用80万吨糖生产乙醇的可能性，这可能使此前市场预计印度将在2023/24榨季出口100万吨糖的希望落空，目前出口政策仍没有进一步消息。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 11/1511/3012/1512/301/151/302/152/293/153/304/154/305/155/306/15 1200 23/2411/1212/1313/1414/1515/1616/17 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 印度食糖年度出口量 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二 国内白糖市场情况 产量最终预计增加至1000万吨以上，新榨季糖料种植预计趋增 4月，中国农业农村部公布的供需形势报告未调整情况：预计2023/24年度我国国产糖产量995万吨，较上一年度增加98万吨，较3月持平，消费预计1570万吨，同比增加35万吨。 2023/24全国食糖产销大会各主产区糖业协会对新榨季食糖产量进行了初步评估，预计全国2023/24榨季食糖产量预估在980-985万吨，同比增加83-87.7万吨。 2024年4月25-26日，中国糖协将在广西南宁召开会议，2023/24榨季产量预估 1001.7万吨，同比增加104.1万吨。主要是市广西食糖产量超预期增加达到619万吨。 2024/25榨季全国糖料种植面积预计增加，主要是市广西、云南、海南及内蒙预期增加，主要是糖料收购价格上升。 1700 1600 1500 1400 1300 1200