白糖品种市场表现与基本面周度报告：现货显现疲软，期糖抗跌

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种 市场表现与基本面 周度报告 现货显现疲软，期糖抗跌 2024年12月22日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场 基本面多空 印度开机进度陆续加快 预期进口到港量减少利多泰国糖浆及预拌粉进口申报暂停利多广西全区农田墒情近六成不足至干旱利多 巴西出口装船下降利空印度糖协敦促政府允许出口利空泰国产量预期增加，出口增强利空 配额内进口糖利润增大利空下游生产动力不足利空新榨季生产陆续进行利空 技术面 技术指标日线KDJ死叉J线略微拐头，MACD绿色动能柱增强，两快慢线死叉，周线KDJ死叉MACD动能绿柱增强，两快慢线死叉，中线偏弱。 2501合约技术指标日线KDJ死叉，MACD动能绿柱增强，两线死叉，周线KDJ死叉发散，MACD周线动能仍显示红柱较强，整体走势震荡略转弱。国内现货本周下跌，国产糖跌幅较大，加工 本周国际糖价大幅下挫，市场的利空来自北 糖抗跌。期糖跟随国际糖价下挫，配额内进 半球作物前景改善的拖累，印度生产逐步增 口利润丰厚，配额外进口加工糖倒挂幅度大 观点 加供给，出口将可能给国际糖市带来新供给，同时，巴西出口放缓，带了需求疲软预期增 幅收缩，但预期进口仍偏少，12月预报装船和到港都为0。阶段性供给较强，一方面是南 强拖累了糖价。技术上，ICE原糖价格下挫 方糖厂全面开机生产，一方面是11月进口糖 跌破20美分关口，关注前期低点支撑测试。 量同比增加，供给宽松，但需关注春节备货。，技术上震荡转弱。 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024/12/16-2024/12/20 航运机构Williams发布的数据显示，截至12月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为55艘。港口等待装运的食糖数量为145.42万吨（高级原糖数量为127.43万吨），此前一周为194.77万吨，环比减少49.35万吨，降幅25.34%。 根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至2024年12月15日，印度2024/25榨季糖产量达到613.9万吨，较去年同期的740.5万吨减少126.6万吨，降幅17.1%；已开榨糖厂数量为477家，较去年同期的496家减少19家。ISMA预计2024/25榨季转向乙醇生产的食糖数量增至约400万吨，较去年的215万吨增加185万吨，增幅86.05%。 当地时间12月18日，印度糖厂协会(ISMA)总干事迪帕克·巴拉尼 （DeepakBallani）表示，随着国内供应前景的改善和当地价格呈下降趋势，印度的糖厂本季可以轻松出口高达200万吨的糖。 据海关总署数据，2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列 170290)22.04万吨，同比增加9.07万吨，增幅69.84%。 商务部：2024年12月上半月关税配额外原糖实际到港0吨，本月预报到港0吨。 海关总署公布的数据显示，2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比增加9.23万吨。2024年1-11月我国累计进口食糖396.17万吨，同比增加48.59万吨。2024/25榨季截11月底，我国累计进口食糖106.69万吨，同比减少29.57万吨。 截至目前不完全统计，2024/25榨季云南累计开榨糖厂数已达30家，同比增加9家，开榨糖厂数已近六成；24/25榨季湛江开榨糖厂数量已达15家，目前仅岭北糖厂还在加工原糖，尚未开始开榨；2024/25榨季广西开榨糖厂总数已达74家，同比增加8家。 重要数据 本周美元指数偏强上涨，美元兑人民币汇 率继续走高 111.0000 109.0000 107.0000 105.0000 103.0000 101.0000 美国:美元指数 99.0000 97.0000 95.0000 美国:美元指数 7.2500 中间价:美元兑人民币 7.2000 7.1500 7.1000 7.0500 7.0000 数据来源：iFinD，中泰期货整理 中间价:美元兑人民币 本周国际原糖期价大幅下挫 2024年12月20日当周，国际ICE原糖3月合约周内大幅下挫，周五3月合约报收 19.51美分，周跌1.22美分，周跌幅5.89%，表现放量增仓运行态势。 2024年12月20日当周，伦敦ICE白糖3月合约收盘报509.5美元/吨，收盘 价周跌3.43%。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内糖价下挫运行 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货大幅下挫，基差快速走弱， 现货仍偏强于期货 广西南宁-郑盘主力合约价差走势图 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFinD，中泰期货整理 -8- 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 12/31/2020 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 2/28/2021 4/30/2021 6/30/2021 8/31/2021 10/31/2021 SRZL.CZC 12/31/2021 2/28/2022 4/30/2022 现货价格走势图 营口 6/30/2022 8/31/2022 云南昆明 10/31/2022 12/31/2022 2/28/2023 广西（南宁） 4/30/2023 6/30/2023 8/31/2023 10/31/2023 12/31/2023 2/29/2024 4/30/2024 6/30/2024 8/31/2024 10/31/2024 内外糖（配额外）倒挂幅度仍较大，配额内进口利润增强 配额外进口加工糖利润估算走势图 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 郑糖活跃合约-配额外进口糖加工成本 配额内进口加工糖（巴西）盘面利润（单位：元/吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖生产进入尾声 巴西中南部双周食糖产量 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2024/25 2020/2021 2016/2017 2021/2022 2017/2018 2022/2023 2018/2019 2023/2024 2019/2020 11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2035万吨，较去年同期的2399.7万吨减少364.7万吨，同比降幅15.2%；制糖比为44.89%，较去年同期的46.54%减少1.65%；产乙醇11.89亿升，较去年同期的12.54亿升减少0.65亿升，同比降幅5.18%；产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%。 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2024/25 19/20 15/16 20/21 16/17 21/22 17/18 22/23 18/19 23/24 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖�口情况 航运机构Williams发布的数据显示，截至12月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为55艘。港口等待装运的食糖数量为145.42万吨（高级原糖数量为127.43万吨），此前一周为194.77万吨，环比减少49.35万吨，降幅25.34%。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月出口糖和糖蜜339.1万吨，降幅7%；日均出口量为17.85万吨。 巴西本币雷亚尔汇率继续贬值，截至12月20日，美元兑雷亚尔报6.0774，周涨幅 0.6%。 4500000 巴西食糖月度�口量 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 4月5月6月7月8月 9月10月11月12月1月2月3月 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产情况 泰泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)主任ViritViseshsinth预计泰国2024/25 榨季的食糖产量将达到1039万吨，同比增长18%。2023/24榨季泰国食糖产量同比下降20.37%至880万吨，作为全球第二大食糖出口国，泰国每年的消费食糖约250万吨，其余部分则用于出口。 嘉利高：将泰国2024/25年度甘蔗产量预测从1.11亿吨下调至1.05亿吨。预计泰国第一季度的食糖供应将是有记录以来最强劲的季度之一。泰国下榨季的原糖出口量可能创下历史新高。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2023/242014/152015/162016/172017/18 2018/192019/202020/212021/222022/23 数据来源：泰国甘蔗及糖业委员会办公室，中泰期货整理 -13- 请务必阅读正文之后的声明部分 印度食糖生产及出口情况 根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至2024年12月15日，印度2024/25榨季糖产量达到613.9万吨，较去年同期的740.5万吨减少126.6万吨，降幅17.1%；已开榨糖厂数量为477家，较去年同期的496家减少19家。 ISMA预计2024/25榨季转向乙醇生产的食糖数量增至约400万吨，较去年的215万吨增加185万吨，增幅86.05%。 当地时间12月18日，印度糖厂协会(ISMA)总干事迪帕克·巴拉尼（DeepakBallani）表示，随着国内供应前景的改善和当地价格呈下降趋势，印度的糖厂本季可以轻松出口高达200万吨的糖。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 11/1511/3012/1512/301/151/302/152/293/153/304/154/305