一、本周行情回顾
天然橡胶期货价格持续下跌。泰国天气因素影响割胶作业，国内云南产区停割，海南产区月底停割，供应端支撑价格，但下游轮胎开工率未有明显改善，需求继续走弱，一般贸易库大幅累库，胶价延续下跌。截至本周五收盘，天然橡胶主力合约收盘价18525元/吨，较上周五收盘下跌4.67%。12月20日，中国天然橡胶现货价格为16800元/吨，较上周五下跌4%。
二、供应与库存
本周期青岛保税库去库，一般贸易库大幅度累库。泰国暴雨影响产量，国内云南产区停割，海南产区预计月底停割，供应偏紧。前期美金市场标胶贴水导致标胶到港偏少，混合胶到港维持高位，部分国储胶入库，青岛现货总库存累库。截至2024年12月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.2万吨，环比增加1.73万吨，增幅3.99%。保税区库存5.51万吨，降幅3%；一般贸易库存39.69万吨，增幅5.04%。
三、下游需求
全钢胎开工率有所回升，环比上涨4.88个百分点，同比上涨4.48个百分点；半钢胎开工率维持高位，环比下降0.04个百分点，同比上涨6.78个百分点。11月橡胶轮胎外胎产量同比增长8.5%，1-11月同比增长9.7%。11月橡胶轮胎出口量同比增加1.5%，1-11月累计出口量同比增长4.8%。
四、汽车产销
11月汽车产销环比增长，同比分别增长11.1%和11.7%。1-11月汽车产销同比分别增长2.9%和3.7%。汽车出口同比微增，11月出口49万辆，同比增长1.6%；1-11月出口同比增长21.2%。乘用车出口同比增长21.5%，商用车出口同比增长19.3%。12月1-15日乘用车零售同比增长34%，批发同比增长39%；新能源乘用车零售同比增长71%，批发同比增长68%。11月重卡销量破7万辆，环比增长7%，全年销量有望站上90万辆。
五、宏观环境
美联储如期降息25个基点，但对2025年政策前景发表鹰派观点，市场情绪偏谨慎。美国11月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长3.3%；PPI通胀超预期增长，上周首次申请失业救济人数增至24.2万。国内11月末人民币贷款余额同比增长7.7%，社会融资规模存量为405.6万亿元，同比增长7.8%。11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，固定资产投资同比增长3.3%，规模以上工业增加值同比增长5.4%。
六、后市展望
供应端偏紧，需求端未有明显改善，库存端一般贸易库存大幅累库，宏观环境承压，预计下周天胶期价或维持区间震荡。风险点：供给上量，宏观风险、需求放缓。
