天然橡胶周报：市场情绪谨慎，需求端未有明显改善，预计下周胶价维持区间震荡

和合期货：天然橡胶周报（20241216--20241220） ——市场情绪谨慎，需求端未有明显改善，预计下周胶价维持区间震荡 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558 邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，近期泰国等产区受到暴雨天气影响，天胶产量不及预期，同时国内云南产区进入停割期，海南产区预计本月底停割，供应偏紧支撑胶价。需求端，终端刚需采购，下游需求未有明显改善。库存端，本周期青岛保税去库，而一般贸易库存量大幅累库。宏观方面，美联储未来政策态度偏鹰，市场情绪偏谨慎，胶价承压下跌。综合来看，预计下周天胶期价或维持区间震荡。 风险点：供给上量，宏观风险、需求放缓。 目录 一、本周行情回顾.-1- 二、天气影响供应偏紧,贸易库存大幅累库.............................-1-三、下游轮胎开工率有所恢复，终端消费情况有待改善.......-2-四、汽车产销同比环比双增，重卡销量终结“五连降”.......-3-五、美联储政策立场偏鹰，国内经济逐步回暖.....................-6-六、后市展望...........................................................................-8- 风险点：.....................................................................................-8- 风险揭示：.................................................................................-8- 免责声明：.................................................................................-9- 一、本周行情回顾 数据来源：文华财经和合期货 天然橡胶期货价格持续下跌。泰国天气因素影响割胶作业，而国内云南产区停割，海南产区月底停割，供应端支撑价格，但下游轮胎开工率未有明显改善，需求继续走弱，一般贸易库大幅累库，胶价延续下跌。截至本周五收盘，天然橡胶主力合约收盘价18525元/吨，较上周五收盘下跌4.67%。 12月20日，中国天然橡胶现货价格为16800元/吨，较上周五（17500元/ 吨）下跌了4%。 图1：天然橡胶现货市场价格 数据来源：文华财经、和合期货 二、天气影响供应偏紧,贸易库存大幅累库 本周期青岛保税库呈现去库、一般贸易库大幅度累库。前期美金市场标胶贴 水混合效应下，标胶到港处于偏少态势，混合胶到港维持高位，叠加部分国储胶逐渐入库，导致青岛现货总库存依旧处于累库周期。截至2024年12月15日， 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.2万吨，环比上期增加1.73万吨，增幅3.99%。保税区库存5.51万吨，降幅3%;一般贸易库存39.69万吨，增幅5.04%。 图2：天然橡胶库存 数据来源：文华财经和合期货 三、下游轮胎开工率有所恢复，终端消费情况有待改善 截至12月20日当周，全钢胎开工率有所回升，全钢胎样本企业产能利用率 为62.12%，环比上涨4.88个百分点，同比上涨4.48个百分点。半钢胎企业开工率维持高位，半钢胎样本企业产能利用率为79.06%，环比下降0.04个百分点，同比上涨6.78个百分点。 图3 数据来源：同花顺、和合期货 图4 数据来源：同花顺、和合期货 11月我国橡胶轮胎外胎产量为10344.5万条，同比增长8.5%；1-11月份橡胶轮胎外胎产量为108757.3万条，同比增长9.7%。 图5 数据来源：文华财经、和合期货 海关总署12月18日公布的数据显示，中国11月橡胶轮胎出口量为77万吨，同比增加1.5%。1-11月累计出口量为851万吨，同比增加4.8%。 四、汽车产销同比环比双增，重卡销量终结“五连降” 11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。 1-11月，汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9% 和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1个百分点。 图6 数据来源：中汽协、和合期货 汽车出口情况同比微增。11月，汽车出口49万辆，环比下降9.5%，同比增长1.6%。分车型看，乘用车出口41.9万辆，环比下降9.9%，同比增长3.2%;商用车出口7.1万辆，环比下降7.3%，同比下降6.6%。 1-11月，汽车出口534.5万辆，同比增长21.2%。分车型看，乘用车出口 452万辆，同比增长21.5%;商用车出口82.6万辆，同比增长19.3%。 图7 数据来源：中汽协、和合期货 乘用车：12月1-15日，乘用车市场零售108.3万辆，同比去年12月同期增长34%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售2,134.1万辆，同比增长6%； 12月1-15日，全国乘用车厂商批发113.8万辆，同比去年12月同期增长39%，较上月同期增长4%，今年以来累计批发2,525.4万辆，同比增长7%。 新能源：12月1-15日，乘用车新能源市场零售53.6万辆，同比去年12月同期增长71%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售1,013.2万辆，同比增长43%；12月1-15日，全国乘用车厂商新能源批发58万辆，同比去年12月同期增长68%，较上月同期增长2%，今年以来累计批发1,129.8万辆，同比增长39%。 图8：乘用车零售 图9：乘用车批发 数据来源：乘联会和合期货 11月，重卡行业销量破7万辆，终结“五连降”，全年销量有望站上90万辆。 数据显示，11月我国重卡行业整体销量为7.1万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比增长7%，与上年同期基本持平；1-11月，重卡行业整体销量约82万辆，同比降幅约为5%。“以旧换新”政策的加速推进，是年末重卡行业好转的“催化剂”。多地以旧换新政策实施方案在8-9月份陆续发布并实施，10 月才触达终端市场，加之用户观望，年底购车，故政策效应在11月至12月有所显现。 图10 数据来源：文华财经、和合期货 五、美联储政策立场偏鹰，国内经济逐步回暖 国外方面，美联储如期降息25个基点。但在美联储随后对2025年的政策前 景发表更为鹰派的观点后，对市场情绪造成压力。美联储官员在12月17日至 18日的政策会议上预计，由于通胀仍顽固，他们在接下来的一年仅会有两次25 个基点的降息，比9月时的预期少了0.5个百分点。 最新出炉的美国11月CPI数据全面符合预期，数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%；剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.3%。 美国11月PPI通胀超预期增长，上周申请失业救济人数意外增加，市场押注明年1月暂停降息。美国上周首次申请失业救济人数不降反增至24.2万。 国内方面，11月末，本外币贷款余额258.65万亿元，同比增长7.3%。月末 人民币贷款余额254.68万亿元，同比增长7.7%。11月末人民币贷款余额同比增速较上月略有下降，这主要受当月地方债务化解、不良资产处置等因素影响。 2024年前十一个月社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少 图11 数据来源：国家统计局、和合期货 2024年1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比 4.24万亿元。2024年11月末社会融资规模存量为405.6万亿元，同比增长7.8%。11月份，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%，增速不及预期。 增长3.3%，其中，民间固定资产投资233689亿元，下降0.4%。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%。 图12 数据来源：国家统计局、和合期货 11月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%（增加值增速均为扣除 价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.46%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。 数据来源：国家统计局、和合期货 图13 六、后市展望 供应端，近期泰国等产区受到暴雨天气影响，天胶产量不及预期，同时国内云南产区进入停割期，海南产区预计本月底停割，供应偏紧支撑胶价。需求端，终端刚需采购，下游需求未有明显改善。库存端，本周期青岛保税去库，而一般贸易库存量大幅累库。宏观方面，美联储未来政策态度偏鹰，市场情绪偏谨慎，胶价承压下跌。综合来看，预计下周天胶期价或维持区间震荡。 风险点：需求疲软、宏观风险、需求放缓 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。