公司动态研究报告：ISP技术领先行业，积极布局端侧AI市场

核心观点与关键数据

星宸科技作为全球领先的智能安防芯片设计企业，凭借ISP技术领先优势和积极布局端侧AI市场，展现出强劲的增长潜力。公司2024年前三季度实现营收18.13亿元，同比增长22.95%，归母净利润1.96亿元，同比增长4.51%，其中第三季度营收6.30亿元，同比增长29.08%，主要受芯片销售收入增加驱动。

行业景气度与业绩增长

随着消费市场信心回升，行业景气度逐步回暖，终端客户库存去化至合理水平，下游终端客户需求有所复苏，带动公司业绩向好。芯片销售收入增加反映了市场对高性能芯片需求的提升。

技术优势与AI眼镜布局

AI眼镜是端侧AI落地的重要载体，其SoC芯片需满足面积小、功耗低、视觉效果（ISP）领先和智能化等四大条件。星宸科技凭借在安防领域积累的低功耗技术、领先行业的ISP视觉效果和先进制程SoC能力，已发布适用AI眼镜的SoC芯片，并与部分客户展开对接，预计2025年下半年推出终端产品。

3D ToF业务收购

公司收购福建杰木科技有限公司及其子公司上海杰茗科技有限公司的3D ToF业务，以融合双方技术和客户资源优势，提供更全面的3D感知及系统解决方案，提升公司在端侧和边缘侧AI SoC芯片市场的竞争力。

盈利预测与投资评级

预测公司2024-2026年收入分别为24.93、30.01、35.78亿元，EPS分别为0.63、0.88、1.18元，当前股价对应PE分别为116、83、62倍。公司首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

需关注宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险和下游需求不及预期风险。