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公司事件点评报告：积极开发端侧AI产品，深入新兴市场驱动增长

2024-11-11 毛正,张璐华鑫证券 dede

核心观点：传音控股积极开发端侧AI产品，深入新兴市场驱动增长。
关键数据：
- 2024年前三季度营业收入512.52亿元，同比增长19.13%；归母净利润39.03亿元，同比增长0.50%；扣非归母净利润32.48亿元，同比减少7.44%。
- Q3营收166.93亿元，同比减少7.22%；归母净利润10.51亿元，同比减少41.02%。
业务亮点：
- 推出TECNO AI OS，发布多款搭载AI功能手机（如PHANTOM VFold 2 5G），配备AI功能（如实时翻译、AI壁纸等）。
- 与联发科技共建人工智能联合实验室，聚焦大模型和端侧AI应用创新。
- 构建AI使能多端融合互通架构，丰富产品矩阵，提升核心竞争力。
市场布局：
- 主要面向非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场，2024年上半年全球市占率14.4%，在非洲、巴基斯坦、孟加拉国市占率第一。
- 新兴市场智能机渗透率较低，成长潜力巨大，公司在新市场（如东南亚、拉美、中东、东欧）布局广阔。
盈利预测：
- 预测2024-2026年收入分别为711.97、819.76、934.12亿元，EPS分别为4.94、5.77、6.82元，对应PE分别为20、17、15倍。
- 维持“买入”投资评级，预计公司受益于AI手机发展和新兴市场潜力实现营收和利润持续提升。
风险提示：
- 宏观经济风险、产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期、新兴市场拓展不及预期、汇率波动风险。