流动性打分周报：保险公司金融债活跃度上升

固收周报 分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com研究助理:谢鹏 SAC登记编号:S1340124010004Email:xiepeng@cnpsec.com 保险公司金融债活跃度上升——流动性打分周报20241216 ⚫核心解读 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 近期研究报告 国债方面，流动性得分升幅前二十中，超长债数量有所减少，仍以老券为主。 《结构性涨价态势尚待显现——11月物价解读20241210》-2024.12.10 政金债方面，分期限来看，1年及以下高等级流动性债项数量有所减少，其余各期限高等级流动性债项数量整体维持。 地方债方面，分期限来看，1年及以下和10年及以上期限高等级流动性债项数量有所增加，其中10年及以上增加较多。 同业存单方面，流动性得分降幅前二十债券发行人以城商行和股份行为主，城商行数量有所增加。 城投债方面，分区域看，江苏、四川和重庆高等级流动性债项数量有所减少，天津和山东数量有所增加。分期限看，1年以内、1-2年期限高等级流动性债项数量有所减少，2-3年、3-5年和5年及以上期限高等级流动性债项有所增加。从隐含评级看，各高等级流动性债项数量整体下降。 二永债方面，流动性得分降幅前二十主要为城商行，农商行和城商行数量有所增加，其中农商行增加相对较多。 商金债方面，流动性升幅前二十主要为城商行，城商行数量有所减少。 其他金融债方面，流动性得分升幅前二十主体主要为地方金融类国企等，地方金融类国企数量有所减少，保险公司数量有所增加；升幅前二十债券发行人仍以券商为主，保险公司债有所增加。具体来看，本周流动性得分升幅前二十的6家保险公司，4家为AAA优质主体，均位于北京；另外两家保险公司均为AA级主体，分别位于湖南和广西。 产业债方面，分行业看，公用事业和煤炭高等级流动性债项有所减少，交运、钢铁和房地产高等级流动性债项数量整体维持，但房地产S级债项增加，钢铁A级债项减少，B级增加。分期限看，1年及以下高等级流动性债项数量有所减少，1年以上期高等级流动性债项数量有所增加，其中3-5年期增加相对较多。分隐含评级看，AAA、AA+和AA评级高等级流动性债项有所减少，AAA-评级高等级流动性债项数量有所增加。 ⚫风险提示： 资产流动性超预期收紧。 目录 一、国债：超长债活跃度下降...............................................................5二、政金债：短久期流动性下降.............................................................7三、地方债：长久期债项流动性上升........................................................10四、同业存单：城商行活跃度下降..........................................................13五、城投债：中长久期城投债流动性上升....................................................16六、二永债：农商行活跃度下降............................................................22七、商金债：城商行活跃度下降............................................................24八、其他金融债：保险公司活跃度上升......................................................26九、产业债：中长久期产业债流动性上升....................................................30十、风险提示...........................................................................36 图表目录 图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只）..............................................5图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债（%）.........................................5图表3：流动性得分升幅前二十债券-国债..................................................6图表4：流动性得分降幅前二十债券-国债..................................................7图表5：分期限分流动性级别只数-政金债（只）............................................8图表6：分期限分流动性级别加权收益率-政金债（%）.......................................8图表7：流动性得分升幅前二十债券-政金债................................................9图表8：流动性得分降幅前二十债券-政金债...............................................10图表9：分期限分流动性级别只数-地方债（只）...........................................11图表10：分期限分流动性级别加权收益率-地方债（%）.....................................11图表11：流动性得分升幅前二十债券-地方债..............................................12图表12：流动性得分降幅前二十债券-地方债..............................................13图表13：流动性得分升幅前十主体-存单..................................................14图表14：流动性得分升幅前二十债券-存单................................................14图表15：流动性得分降幅前十主体-存单..................................................15图表16：流动性得分降幅前二十债券-存单................................................16图表17：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况（只）................17图表18：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%）...........18图表19：流动性得分升幅前二十主体-城投债..............................................19图表20：流动性得分升幅前二十债券-城投债..............................................20图表21：流动性得分降幅前二十主体-城投债..............................................21图表22：流动性得分降幅前二十债券-城投债..............................................22图表23：流动性得分升幅前二十债券-二永债..............................................23图表24：流动性得分降幅前二十债券-二永债..............................................24图表25：流动性得分升幅前二十债券-商金债..............................................25图表26：流动性得分降幅前二十债券-商金债..............................................26图表27：流动性得分升幅前二十主体-其他金融债..........................................27图表28：流动性得分升幅前二十债券-非银................................................28图表29：流动性得分降幅前二十主体-其他金融债..........................................29图表30：流动性得分降幅前二十债券-非银................................................30图表31：不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况（只）................31图表32：分期限分流动性级别加权收益率-产业债（%）.....................................32图表33：流动性得分升幅前二十主体-产业债..............................................33图表34：流动性得分升幅前二十债券-产业债..............................................34图表35：流动性得分降幅前二十主体-产业债..............................................35 图表36：流动性得分降幅前二十债券-产业债..............................................36 一、国债：超长债活跃度下降 流动性整体维持。分期限来看，各高等级流动性债项数量整体维持。收益率方面，各期限高等级债项收益率以下行为主，下行幅度集中在9-18bp。 超长债活跃度下降。流动性得分升幅前二十中，超长债数量有所减少，仍以老券为主。降幅前二十中，超长债数量整体维持。 二、政金债：短久期流动性下降 短久期流动性下降。分期限来看，1年及以下高等级流动性债项数量有所减少，其余各期限高等级流动性债项数量整体维持。收益率方面，各期限高等级流动债项收益率以下行为主，下行幅度集中在5-20bp左右。 超长债活跃度上升。流动性得分升幅前二十中，超长债数量整体维持。降幅前二十中，超长债数量有所减少，仍以老券为主。 三、地方债：长久期债项流动性上升 长久期债项流动性上升。分期限来看，1年及以下和10年及以上期限高等级流动性债项数量有所增加，其中10年及以上增加较多。收益率方面，各期限高等级流动性债项收益率以下行为主，1年以内、1-3年和3-5年下行幅度集中在6-10bp，5-10年和10年以上期限债项下行幅度集中在10-15bp。 流动性得分升幅前二十中，超长债数量整体维持，重点省份整体维持；降幅前二十中，重点省份整体维持，超长债数量整体维持。 四、同业存单：城商行活跃度下降 流动性得分升幅前十主体以农商行和城商行为主，农商行数量有所减少；升幅前二十债券发行人城商行为主，股份制银行数量有所减少。 城商行活跃度下降。流动性得分降幅前十主体以城商行和农商行为主，农商行数量和城商行数量整体维持；降幅前二十债券发行人以城商行和股份行为主，城商行数量有所增加。 五、城投债：中长久期城投债流动性上升 中长久期城投债流动性上升。分区域看，江苏、四川和重庆高等级流动性债项数量有所减少，天津和山东数量有所增加。分期限看，1年以内、1-2年