流动性打分周报：交通运输和公用事业主体活跃度上升

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年8月4日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC登记编号:S1340124010004 近期研究报告 Email:xiepeng@cnpsec.com 《景气边际弱化，政策诉求增强——7月PMI解读20240731》-2024.08.01 交通运输和公用事业主体活跃度上升——流动性打分周报20240804 核心解读 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 国债方面，分期限来看，1年期以内高等级流动性债项只数有所上升，其余期限高等级流动性债项只数有所下降。 政金债方面，分期限来看，1年期以内高等级活跃券只数有所上升；其余各期限高等级活跃券数量减少。 地方债方面，地方债流动性升幅前二十中，超长债占比小幅增加，重点省份增加较多。 同业存单方面，升幅前二十债券发行人仍以城商行和股份行为主，城商行和农商行均有所减少，股份行数量增加较多。 城投债方面，分区域看，山东、重庆高等级流动性债项整体维持；江苏、四川、天津有所增加。分期限看，各期限高等级流动性债项均有所增加。从隐含评级看，隐含评级为AAA的高等级流动性债项数量有所减少，隐含评级为AA+、AA、AA(2)和AA-的高等级流动性债项数量有所增加。 二永债方面，流动性得分升幅前二十仍主要为城商行，农商行占比整体维持。 商金债方面，流动性升幅前二十主要为城商行和农商行，农商行数量整体维持。 其他金融债方面，流动性得分升幅前二十主体主要为地方金融类国企、融资租赁和保险公司等，升幅前二十债券发行人仍以券商为主，保险债有所增加。 产业债方面，分行业看，房地产、煤炭、钢铁等高等级流动性债项数量均整体维持；公用事业、交通运输高等级流动性债项数量均有所增加。分期限看，1年期以内和5年期以上高等级流动性债项有所增加，其余各期限高等级流动性债项数量均整体维持。分隐含评级看，隐含评级为AAA的高等级流动性债项数量有所减少，其余各隐含级别高等级流动性债项数量有所增加。 风险提示： 资产流动性超预期收紧。 目录 一、国债：中长债流动性下降5 二、政金债：中长债流动性下降7 三、地方债：重点省份活跃度上升10 四、同业存单：股份行活跃度上升13 五、城投债：中长期、中低评级债项流动性上升16 六、二永债：农商行活跃度维持21 七、商金债：城商行活跃度整体维持23 八、其他金融债：保险公司活跃度上升25 九、产业债：交通运输和公用事业活跃度上升29 十、风险提示35 图表目录 图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只）5 图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债（%）5 图表3：流动性得分升幅前二十债券-国债6 图表4：流动性得分降幅前二十债券-国债7 图表5：分期限分流动性级别只数-政金债（只）8 图表6：分期限分流动性级别加权收益率-政金债（%）8 图表7：流动性得分升幅前二十债券-政金债9 图表8：流动性得分降幅前二十债券-政金债10 图表9：分期限分流动性级别只数-地方债（只）11 图表10：分期限分流动性级别加权收益率-地方债（%）11 图表11：流动性得分升幅前二十债券-地方债12 图表12：流动性得分降幅前二十债券-地方债13 图表13：流动性得分升幅前十主体-存单14 图表14：流动性得分升幅二十债券-存单14 图表15：流动性得分降幅前十主体-存单15 图表16：流动性得分降幅前二十债券-存单15 图表17：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况（只）16 图表18：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%）17 图表19：流动性得分升幅前二十主体-城投债18 图表20：流动性得分升幅前二十债券-城投债19 图表21：流动性得分降幅前二十主体-城投债20 图表22：流动性得分降幅前二十债券-城投债21 图表23：流动性得分升幅前二十债券-二永债22 图表24：流动性得分降幅前二十债券-二永债23 图表25：流动性得分升幅前二十债券-商金债24 图表26：流动性得分降幅前二十债券-商金债25 图表27：流动性得分升幅前二十主体-其他金融债26 图表28：流动性得分升幅前二十债券-非银27 图表29：流动性得分降幅前二十主体-其他金融债28 图表30：流动性得分降幅前二十债券-非银29 图表31：不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况（只）30 图表32：分期限分流动性级别加权收益率-产业债（%）31 图表33：流动性得分升幅前二十主体-产业债32 图表34：流动性得分升幅前二十债券-产业债33 图表35：流动性得分降幅前二十主体-产业债34 图表36：流动性得分降幅前二十债券-产业债35 一、国债：中长债流动性下降 中长期高等级流动性债项只数减少。分期限来看，1年期以内高等级流动性债项只数有所上升，其余期限高等级流动性债项只数有所下降。收益率方面，1年期以内高等级流动性债项收益率上行，上行幅度在5-20bp左右；其余各期限高等级流动性债项收益率以下行为主，下行幅度在4-7bp。 图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只） 流动性级别 （分值范围） 期限（年） <=1Y [1,3） [3,5） [5,10） >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 32 28 24 18 15 11 24 9 25 19 A([85,95)) 7 13 7 2 6 5 2 1 17 11 B([70,85)) 8 14 11 4 6 5 9 4 13 5 C([50,70）） 4 2 4 4 4 3 6 5 9 8 D([0,50）) 10 19 12 14 10 11 21 15 36 37 资料来源：qeubee，iFind,中邮证券研究所注：剔除中债估值收益率为0的样本，下同 图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债（%） 流动性级别（分值范围） 期限（年） <=1Y [1,3） [3,5） [5,10） >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 1.3985 1.6081 1.5685 1.5261 1.8353 1.7673 2.0629 1.9971 2.4228 2.3490 A([85,95)) 1.2267 1.2834 1.5469 1.5902 1.7105 1.6537 2.0090 1.9450 2.3992 2.3107 B([70,85)) 1.4447 1.5741 1.6064 1.5426 1.8821 1.8073 2.1566 2.1026 2.4084 2.3470 C([50,70）） 1.3901 1.4420 1.5262 1.4830 1.8068 1.7725 2.0847 1.9690 2.3994 2.3350 D([0,50）) 1.3195 1.3872 1.5525 1.5139 1.8080 1.7352 2.0835 2.0189 2.3903 2.3238 资料来源：qeubee，iFind,中邮证券研究所 超长债活跃度有所上升。升幅前二十中，超长债数量有所增加；仍以老券为主。降幅前二十中，超长债数量整体维持，仍以老券为主。 图表3：流动性得分升幅前二十债券-国债 债券代码 债券简称 剩余期限 （年） 上周流动性得分 本周流动性得分 流动性得分升幅 估值收益率（%） 上周 本周 180011.IB 18附息国债11 3.79 57.02 89.69 32.67 1.54 1.505 090025.IB 09附息国债25 15.20 0 23.58 23.58 2.2938 2.2263 110023.IB 11附息国债23 37.27 30.66 45.56 14.9 2.4576 2.3832 150021.IB 15附息国债21 11.14 32.94 43.72 10.78 2.2115 2.145 100018.IB 10附息国债18 15.88 88.72 90.38 1.66 2.3048 2.2379 180004.IB 18附息国债04 0.00 90.57 91.79 1.22 1.535 1.465 130009.IB 13附息国债09 8.72 35.91 36.93 1.02 1.9723 2.0184 150025.IB 15附息国债25 21.22 22.39 23.41 1.02 2.3883 2.3031 020005.IB 02国债05 7.81 61.56 62.54 0.98 2.0936 2.0273 080006.IB 08国债06 13.76 38.5 39.48 0.98 2.2484 2.1964 140025.IB 14附息国债25 20.23 66.81 67.78 0.97 2.379 2.2939 249940.IB 24贴现国债40 0.00 96.76 97.31 0.55 1.38 1.4 240014.IB 24附息国债14 4.95 97.64 98.13 0.49 1.895 1.815 180024.IB 18附息国债24 24.22 96.71 97.14 0.43 2.41 2.34 249939.IB 24贴现国债39 0.20 96.85 97.24 0.39 1.415 1.39 220020.IB 22附息国债20 0.00 97.18 97.56 0.38 1.49 1.35 100023.IB 10附息国债23 15.99 38.29 38.64 0.35 2.3223 2.2527 190007.IB 19附息国债07 1.84 97.26 97.61 0.35 1.48 1.4375 220022.IB 22附息国债22 3.20 97.64 97.98 0.34 1.77 1.695 100026.IB 10附息国债26 16.04 85.97 86.26 0.29 2.3251 2.2553 资料来源：qeubee，iFind,中邮证券研究所注：利率债取银行间市场债券，下同 图表4：流动性得分降幅前二十债券-国债 债券代码 债券简称 剩余期限 （年） 上周流动性得分 本周流动性得分 流动性得分升幅 估值收益率（%） 上周 本周 100014.IB 10附息国债14 35.81 84.1 0 -84.1 2.4445 2.3569 180025.IB 18附息国债25 44.30 82.45 23.3 -59.15 2.4401 2.3648 249906.IB 24贴现国债06 0.01 82.8 42.41 -40.39 1.3201 1.2978 110012.IB 11附息国债12 36.81 84.36 49.64 -34.72 2.4488 2.3744 140017.IB 14附息国债17 10.02 48.34 40.81 -7.53 2.1972 2.1291 2200001.IB 22特别国债 1.36 30.22 24.76 -5.46 1.4977 1.4249 160013.IB 16附息国债13 41.81 90.13 84.93 -5.2 2.4243 2.3683 249926.IB 24贴现国债26 0.28 95.26 92.42 -2.84 1.4 1.3847 170026.IB 17附息国债26 43.30 90.39 87.97 -2.42 2.4348 2.3597 170011.IB 17附息国债11 0.00 25.5 23.3 -2.2 2.437 2.362 220015.IB 22附息国债15 47.95 94.61 92.64