流动性打分周报20240610：地产活跃度维持，城投活跃度继续上升

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年6月10日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC登记编号:S1340124010004 近期研究报告 Email:xiepeng@cnpsec.com 《需求弱复苏，融资缓修复——5月经济数据预测20240605》-2024.06.05 地产活跃度维持，城投活跃度继续上升 ——流动性打分周报20240610 核心解读 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 国债方面，1年以内S等级流动性债项减少；超长期高等级流动性债项有所增加；其余各期限高等级流动性债项只数整体维持。 政金债方面，分期限来看，超长期高等级活跃券数量下降，其余各期限高等级活跃券数量整体维持。 地方债方面，分期限来看，3-5年期、5-10年期及10年期以上高等级流动性债项均有所增加。流动性得分升幅前二十中，超长债整体维持，重点省份增加。 同业存单方面，流动性得分升幅前十主体主要为农商行，城商行占比下降。 城投债方面，从期限看，各期限高等级流动性债项均有所增加。从隐含级别看，除AA-外，各隐含级别高流动性债项数量均有所增加。 二永债方面，流动性得分升幅前二十主要为城商行，城商行占比上升。 商金债方面，流动性升幅前二十主要为城商行和农商行，贵州地区占比上升，重点省份数量整体维持。 其他金融债方面，流动性升幅前二十主体主要为融资租赁、保险、证券和地方金融类国企，证券公司占比上升。 产业债方面，分行业看，房地产、钢铁高等级流动性债项数量整体维持，公用事业、交运、煤炭环比增加。各期限和各隐含级别下，高等级流动性债项总量均有所增加。 风险提示： 资产流动性超预期收紧。 目录 一、国债：短债活跃度有所下降5 二、政金债：超长债活跃度下降7 三、地方债：重点省份活跃度上升10 四、同业存单：农商行活跃度上升13 五、城投债：活跃度继续提升16 六、二永债：城商行活跃度上升22 七、商金债：贵州城商行活跃度上升24 八、其他金融债：证券公司活跃度有所上升26 九、产业债：房地产活跃度维持，公用事业和交运上升30 十、风险提示36 图表目录 图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只）5 图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债（%）5 图表3：流动性得分升幅前二十债券-国债6 图表4：流动性得分降幅前二十债券-国债7 图表5：分期限分流动性级别只数-政金债（只）8 图表6：分期限分流动性级别加权收益率-政金债（%）8 图表7：流动性得分升幅前二十债券-政金债9 图表8：流动性得分降幅前二十债券-政金债10 图表9：分期限分流动性级别只数-地方债（只）11 图表10：分期限分流动性级别加权收益率-地方债（%）11 图表11：流动性得分升幅前二十债券-地方债12 图表12：流动性得分降幅前二十债券-地方债13 图表13：流动性得分升幅前十主体-存单14 图表14：流动性得分升幅前二十债券-存单14 图表15：流动性得分降幅前十主体-存单15 图表16：流动性得分降幅前二十债券-存单16 图表17：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况（只）17 图表18：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%）18 图表19：流动性得分升幅前二十主体-城投债19 图表20：流动性得分升幅前二十债券-城投债20 图表21：流动性得分降幅前二十主体-城投债21 图表22：流动性得分降幅前二十债券-城投债22 图表23：流动性得分升幅前二十债券-二永债23 图表24：流动性得分降幅前二十债券-二永债24 图表25：流动性得分升幅前二十债券-商金债25 图表26：流动性得分降幅前二十债券-商金债26 图表27：流动性得分升幅前二十主体-非银27 图表28：流动性得分升幅前二十债券-非银28 图表29：流动性得分降幅前二十主体-非银29 图表30：流动性得分降幅前二十债券-非银30 图表31：不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况（只）31 图表32：分期限分流动性级别加权收益率-产业债（%）32 图表33：流动性得分升幅前二十主体-产业债33 图表34：流动性得分升幅前二十债券-产业债34 图表35：流动性得分降幅前二十主体-产业债35 图表36：流动性得分降幅前二十债券-产业债36 一、国债：短债活跃度有所下降 短债活跃度有所下降。分期限来看，1年以内S等级流动性债项减少，A、B等级有所增加；超长期高等级流动性债项有所增加；其余各期限高等级流动性债项只数整体维持。收益率方面，各期限均收益率均以下行为主。 图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只） 流动性级别 （分值范围） 期限（年） <=1Y [1,3） [3,5） [5,10） >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 36 31 24 24 16 15 26 26 23 24 A([85,95)) 7 9 8 8 5 5 3 3 21 21 B([70,85)) 11 13 11 11 5 5 6 6 5 7 C([50,70）） 1 2 7 8 3 3 7 9 14 13 D([0,50）) 16 13 12 14 18 17 21 18 30 28 资料来源：qeubee，iFind,中邮证券研究所注：剔除中债估值收益率为0的样本，下同 图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债（%） 流动性级别（分值范围） 期限（年） <=1Y [1,3） [3,5） [5,10） >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 S([95,100)) 1.5172 1.4869 1.7922 1.7658 2.0211 1.9920 2.2421 2.2085 2.6003 2.5670 A([85,95)) 1.4636 1.3742 1.6484 1.6042 1.8024 1.7557 2.1701 2.1545 2.5353 2.5070 B([70,85)) 1.5884 1.5411 1.8134 1.7873 2.0761 2.0443 2.3083 2.2885 2.5219 2.5166 C([50,70）） 1.0641 1.1913 1.7884 1.7290 2.0671 2.0426 2.2671 2.2338 2.5991 2.5634 D([0,50）) 1.4954 1.4577 1.7565 1.7157 1.9726 1.9179 2.2645 2.2192 2.5724 2.5444 资料来源：qeubee，iFind,中邮证券研究所 老券活跃度整体维持。升幅前二十中，超长债数量整体维持，老券数量整体维持；降幅前二十中，超长债有所增加，老券占比有所上升。 图表3：流动性得分升幅前二十债券-国债 债券代码 债券简称 剩余期限（年） 上周流动性得分 本周流动性得分 流动性得分升幅 估值收益率（%） 上周 本周 170011.IB 17附息国债11 42.96 43.28 87.08 43.8 2.6268 2.6022 090011.IB 09附息国债11 0.01 43.8 75.75 31.95 1.4223 1.3132 100003.IB 10附息国债03 15.73 16.87 39.16 22.29 2.3544 2.39 130024.IB 13附息国债24 39.45 19.41 37.4 17.99 2.6268 2.6029 120006.IB 12附息国债06 7.88 17.93 27.64 9.71 2.1952 2.2447 130016.IB 13附息国债16 9.18 56.96 65.23 8.27 2.1809 2.1617 080013.IB 08国债13 4.18 37.05 45.14 8.09 1.501 1.4653 160004.IB 16附息国债04 1.64 86.47 93.22 6.75 1.6658 1.6807 180011.IB 18附息国债11 3.94 85.65 91.64 5.99 1.7929 1.7475 090002.IB 09国债02 4.70 34.74 38.97 4.23 1.8959 1.9571 070006.IB 07国债06 12.94 37.01 40.66 3.65 2.2833 2.2793 110010.IB 11附息国债10 6.89 34.24 37.77 3.53 2.0996 2.1492 110012.IB 11附息国债12 36.97 31.96 35.48 3.52 2.6275 2.5914 070013.IB 07国债13 3.19 36.41 39.81 3.4 1.709 1.7538 140009.IB 14附息国债09 9.89 35.81 38.98 3.17 2.2503 2.2804 180019.IB 18附息国债19 4.19 88.8 91.94 3.14 1.84 1.7875 160026.IB 16附息国债26 42.46 85.68 88.77 3.09 2.6322 2.6091 249903.IB 24贴现国债03 0.12 90.91 93.9 2.99 1.5234 1.4928 1700002.IB 17特别国债02 3.23 34.74 37.42 2.68 1.9557 1.9105 100023.IB 10附息国债23 16.14 50.47 53.09 2.62 2.4338 2.425 资料来源：qeubee，iFind,中邮证券研究所注：利率债取银行间市场债券，下同 图表4：流动性得分降幅前二十债券-国债 债券代码 债券简称 剩余期限（年） 上周流动性得分 本周流动性得分 流动性得分升幅 估值收益率（%） 上周 本周 180025.IB 18附息国债25 44.45 34.78 0 -34.78 2.6381 2.6133 090005.IB 09附息国债05 14.84 55.14 43.6 -11.54 2.3038 2.3655 140029.IB 14附息国债29 0.53 94.16 84.26 -9.9 1.3144 1.3388 100040.IB 10附息国债40 16.51 57.31 53.09 -4.22 2.2997 2.3529 180004.IB 18附息国债04 3.65 89.28 85.7 -3.58 1.6937 1.6513 100009.IB 10附息国债09 5.85 88.77 86.2 -2.57 1.8256 1.8117 020005.IB 02国债05 7.96 46.84 44.33 -2.51 2.2684 2.2287 180013.IB 18附息国债13 1.00 95.84 93.5 -2.34 1.3865 1.3431 170005.IB 17附息国债05 22.70 93.42 91.14 -2.28 2.575 2.535 170027.IB 17附息国债27 0.54 95.88 94.07 -1.81 1.1576 1.1 080006.IB 08国债06 13.92 88.68 87.43 -1.25 2.3594 2.3488 150005.IB 15附息国债05 0.84 95.87 94.84 -1.03 1.2907 1.27 100037.IB 10附息国债37 36.45 86.9 85.88 -1.02 2.628 2.6038 150016.IB 15附息国债16 1.11 94.4 93.43 -0.97 1.4502