中央经济工作会议明确政策发力方向，关注工业金属需求回暖
一、宏观经济政策方向
- 积极财政政策：实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大财政支出强度，增加发行超长期特别国债，继续支持“两重”、“两新”实施。
- 适度宽松的货币政策：实施适度宽松的货币政策，以提振宏观经济。
二、贵金属市场
- 黄金价格：中国人民银行在11月底再次增持黄金，支撑黄金价格上涨。美国第三季度实际GDP年化修正值环比上升2.8%，通胀仍然具有反复性，进一步确认市场对再通胀的预期。
- 短期波动：美国处于政权交接阶段，经济数据韧性较强、通胀可能再次抬头，地缘政治事件带来短期波动，黄金价格预计仍保持震荡向上。
三、工业金属市场
- 铜：中国电解铜月产量、表观消费量和现货库存数据值得关注。
- 铝：电解铝产能利用率、期货库存等数据需要重点关注。
- 需求回暖：在积极财政政策与适度宽松的货币政策支持下，宏观经济有望得到提振，投资、消费需求逐步回暖，工业部门景气度有望回升，直接带动工业金属需求向上。
四、投资建议
- 紫金矿业（601899.SH）
- 铜陵有色（000630.SZ）
- 洛阳钼业（603993.SH）
- 西部矿业（601168.SH）
五、风险提示
- 海外利率波动风险：美联储等海外央行货币政策变动可能影响贵金属价格及宏观经济预期。
- 重磅政策落地进度不及预期：中央政策落地进度需逐步跟进。
- 海外通胀波动风险：美国通胀水平及经济数据存在波动可能，影响金属价格。
- 海外地缘政治风险：海外地缘政治事件可能引发极端避险情绪，影响金属价格。
- 数据引用风险：数据可能存在误差，需以实际为准。
具体公司盈利预测
| 股票代码 | 股票简称 | EPS（元） | PE | 投资评级 | 股价（元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 000630.SZ | 铜陵有色 | 3.45 | 0.21 | 0.30 | 0.34 | 0.41 | 15.41 | 1.51 | 0.18 | 8.3 | 未评级 |
| 600547.SH | 山东黄金 | 24.42 | 0.52 | 0.81 | 1.12 | 1.38 | 44.03 | 0.62 | 1.81 | 7.7 | 未评级 |
| 600988.SH | 赤峰黄金 | 16.88 | 0.48 | 0.71 | 0.80 | 0.94 | 28.62 | 3.22 | 20.41 | 17.46 | 增持 |
| 601168.SH | 西部矿业 | 16.42 | 1.17 | 1.54 | 1.72 | 1.98 | 14.49 | 11.01 | 9.85 | 8.56 | 增持 |
| 601899.SH | 紫金矿业 | 15.57 | 0.81 | 1.22 | 1.45 | 1.64 | 15.51 | 2.81 | 10.79 | 9.5 | 未评级 |
| 603993.SH | 洛阳钼业 | 7.22 | 0.38 | 0.54 | 0.61 | 0.69 | 13.61 | 3.31 | 11.80 | 10.5 | 未评级 |
数据来源：Wind，华龙证券研究所（西部矿业、赤峰黄金盈利预测来自华龙证券研究所，其他来自万得
