建筑装饰行业跟踪周报：政策发力加码稳增长，关注低估值央企和水利、出海等方向

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 政策发力加码稳增长，关注低估值央企和水利、出海等方向 增持（维持） 投资要点 上周（20249232024927，下同）：上周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1494，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为157、1513，超额收益分别为076、019。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作：会议提出要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，努力完成全年经济社会发展 目标任务。要加大财政货币政策逆周期调节力度，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用，促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。 要努力提振资本市场。（2）国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况：央行宣布降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率并统一房贷的最低首付比例、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等三项政策。（3）证监会就《上市公司监管指引第10号市值管理（征求意见稿）》公开征求意见。《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员、控股股东等相关方的责任，并对主要指数成份股公 司披露市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求，有望进一步推动建筑央国企上市公司提升优化市值管理工作，推动估值修复。 周观点：（1）近期央行发布一揽子货币增量政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、创设新的金融工具等，政策力度超出预期，货币政策发力有望进一步提升稳增长信心；9月26日政治局会议要求，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务，稳增长有望继续加码，期待财政政策发力。18月基建投资结构上来看，水利航空铁路等增 速较高，是基建投资增长的核心拉动因素，其中水利投资近几月增速持续 加快，但公路、市政类投资表现较弱，或继续受地方债务约束的影响，8月政府债券发行有所提速，专项债发行加快较为明显，关注后续政策端力度，基建增速维持仍需项目继续落地以及财政政策进一步发力，建议关注 水利、交运等细分领域。2024Q2建筑央企收入增速明显放缓，反应Q2基建投资和建筑行业压力显现，但仍看到央企份额和经营质量持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁等，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：近期中非合作论坛北京峰会召开，中方愿提供3600亿元 人民币额度的资金支持非洲实施30个基础设施联通项目，中方对非支持的 落地有助于加速非洲基础设施和产业完善，拉动海外工程需求。2024年1 6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长47，新签合同金额同比增长251，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩 层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《20242025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装 配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年10月07日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitaodwzqcomcn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdldwzqcomcn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shifydwzqcomcn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renjdwzqcomcn 证券分析师杨晓曦 执业证书：S0600524080001 yangxxdwzqcomcn 行业走势 建筑装饰沪深300 9 5 1 3 7 11 15 19 23 27 20231092024252024632024930 相关研究 《专项债发行提速，关注实物量落 地，推荐水利、铁路、出海等方向》 20240922 《政府债券发行加快，基建投资增速略放缓，关注水利、铁路、出海等方向》 20240917 111 东吴证券研究所 内容目录 1行业观点4 2行业和公司动态跟踪6 21行业政策点评6 22行业新闻7 23板块上市公司重点公告梳理8 3上周行情回顾9 4风险提示10 211 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）9 表1：建筑行业公司估值表5 表2：上周行业重要新闻7 表3：上周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前9 表5：板块涨跌幅后9 311 东吴证券研究所 1行业观点 （1）近期央行发布一揽子货币增量政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、创设新的金融工具等，政策力度超出预期，货币政策发力有望进一步提升稳增长信心；9月26日政治局会议要求，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务，稳增长有望继续加码，期待财政政策发力。18月基建投资结构上来看，水利航空铁路等增速较高，是基建投资增长的核心拉动因素，其中水利投资近几月增速持续加快，但公路、市政类投资表现较弱，或继续受地方债务约束的影响，8月政府债券发行有所提速，专项债发行加快较为明显，关注后续政策端力度，基建增速维持仍需项目继续落地以及财政政策进一步发力，建议关注水利、交运等细分领域。2024Q2建筑央企收入增速明显放缓，反应Q2基建投资和建筑行业压力显现，但仍看到央企份额和经营质 量持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁等，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；近期中非合作论坛北京峰会召开，中方愿提供3600亿元人民币额度的资金支持非洲实施30个基础设施联通项目，中方对非支持的落地有助于加速非洲基础设施和产业完善，拉动海外工程需求。2024年16月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长47，新签合同金额同比增长251，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《20242025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 411 东吴证券研究所 表1：建筑行业公司估值表 2024927 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300986SZ 志特新材 23 05 19 25 121 92 601618SH 中国中冶 632 867 721 803 897 73 88 79 70 601117SH 中国化学 469 543 591 651 708 86 79 72 66 002541SZ 鸿路钢构 95 118 100 114 136 81 95 83 70 600970SH 中材国际 283 292 336 393 449 97 84 72 63 600496SH 精工钢构 55 55 54 57 63 100 102 96 87 002051SZ 中工国际 95 36 40 45 51 264 238 211 186 002140SZ 东华科技 52 34 39 45 52 153 133 116 100 601390SH 中国中铁 1500 3348 3516 3959 4311 45 43 38 35 601800SH 中国交建 1431 2381 2581 2764 2945 60 55 52 49 601669SH 中国电建 892 1299 1465 1633 1835 69 61 55 49 601868SH 中国能建 934 799 886 992 1105 117 105 94 85 601186SH 中国铁建 1114 2610 2740 3107 3425 43 41 36 33 600039SH 四川路桥 563 900 941 1013 1078 63 60 56 52 601611SH 中国核建 232 206 243 283 113 95 82 300355SZ 蒙草生态 42 25 168 603359SH 东珠生态 18 31 300284SZ 苏交科 91 33 47 55 54 276 194 165 169 603357SH 设计总院 48 49 51 57 65 98 94 84 74 300977SZ 深圳瑞捷 28 04 04 06 08 700 700 467 350 002949SZ 华阳国际 21 16 19 22 25 131 111 95 84 601668SH 中国建筑 2413 5426 5750 6094 6553 44 42 40 37 002081SZ 金螳螂 90 102 176 201 88 51 45 002375SZ 亚厦股份 48 25 192 601886SH 江河集团 60 67 76 87 100 90 79 69 60 002713SZ 东易日盛 12 21 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 511 东吴证券研究所 2行业和公司动态跟踪 21行业政策点评 （1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，以习近平同志为核心的党中央团结带领全国各族人民攻坚克难、沉着应对，加大宏观调控力度，着力深化改革开放、扩大国内需求、优化经济结构，经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，民生保障扎实有力，防范化解重点领域风险取得积极进展，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时，当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。