中资美元债周报：一级市场发行回落，二级市场高收益优于投资级

周报 一级市场发行回落，二级市场高收益优于投资级 中资美元债 2024-12-16星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行回落： 上周中资离岸债一级市场发行规模回落，新发15只债券，规模共计7.96 亿美元，主要为城投和金融行业。其中，国家开发银行香港分行发行1.3 亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模。 二级市场高收益优于投资级： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.65%，投资级指数最新价报189.0171，周跌幅0.79%；高收益指数最新价报152.5448，周涨幅0.45%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.42%，投资级回报指数最新价报229.08，周跌幅0.51%；高收益回报指数最新价报226.4467，周涨幅0.25%。 11月美国CPI数据符合市场预期，美债收益率大幅上行： 截至12月13日，2年期美国国债收益率较上周上行14.09bps，报4.2448%；10年期国债收益率上行24.38bps，报4.3967%。 宏观要闻： 美国11月CPI同比升2.7%，核心CPI同比升3.3%，符合预期； 美国11月PPI同比升3.0%，预期升2.6%； 美国上周初请失业金人数24.2万人，预期22.0万人； 欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点； 澳洲联储将基准利率维持在4.35%不变，符合市场预期； 日本第三季度实际GDP同比修正值增1.2%，预期增0.9%； 中央经济工作会议要求明年要实施更加积极的财政政策； 11月全国CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%； 前11月进出口数据保持平稳； 11月一线城市二手房市场表现活跃； 一线城市豪宅税废除首周，二手房交易量显著攀升； 香港特区立法会通过《2024年印花税法例（杂项修订）条例草案》； 11月汽车产销量环比分别增14.7%和8.6%，同比分别增11.1%和11.7%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行规模回落，新发15只债券，规模共计7.96亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），主要为城投和金融行业。 国家开发银行香港分行发行1.3亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模； 安徽西湖投控集团发行1.21亿美元债券，息票率7.5%，为上周定价最高的新发债券。 发行额 评级 到期 彭博二级 债券代码发行公司 （百万） 货币 息票% 定价日期 穆迪 标普 惠誉 年限 行业 山东省和晟投资有限公 YS013332Corp334.5 CNY 6.95 2024/12/13 3 城投 YS010643Corp富港建设集团有限公司370 CNY 3.1 2024/12/13 3 城投 重庆合川产业发展(集 YS010964Corp32.5 USD 7 2024/12/13 2.9 城投 成都市羊安新城开发建 YT979937Corp11.8 EUR 5.3 2024/12/13 2.9 城投 重庆丰都文化旅游集团 YS007692Corp200 CNY 4.8 2024/12/13 3 城投 YT976390Corp招银租赁30 USD FRN 2024/12/12 1 金融 YT975841Corp兴业银行香港分行300 CNY 2.62 2024/12/12 1 银行 YT975839Corp兴业银行香港分行300 CNY 2.62 2024/12/12 1 银行 YT986871Corp齐河城建299.1 CNY 7 2024/12/12 2 城投 YT971670Corp工行新西兰30 USD FRN 2024/12/12 3 银行 YT926524Corp中信证券国际750 CNY 2.65 2024/12/12 3 金融 安徽西湖投资控股集团 YT642755Corp121 USD 7.5 2024/12/10 3 城投 淄博高新国有资本投资 YT896531Corp41.3 USD 6.95 2024/12/10 3 城投 醴陵市渌江投资控股集 YT859838Corp350 CNY 6 2024/12/9 3 城投 YT893493Corp国家开发银行香港分行130 USD FRN 2024/12/9 3 银行 表1：上周新发中资离岸债 司 团)有限公司设有限公司有限公司 有限公司有限公司团有限公司 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.65%，新兴市场美元债指数亦跌0.65%。中资美元债投资级指数最新价报189.0171，周跌幅0.79%；中资美元债高收益指数最新价报152.5448，周涨幅0.45%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.42%，最新价报235.5275；中资美元债投资级回报指数最新价报229.08，周跌幅0.51%；中资美元债高收益回报指数最新价报226.4467，周涨幅0.25%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，工业板块领涨，能源、地产板块领跌。 工业板块主要受平度市国有资产经营管理有限公司、济南天桥产业发展集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行5.7bps。 能源板块主要受MI能源控股有限公司、中国海洋石油北美无限责任公司等名字下跌的影响，收益率上行6265.0bps；地产板块主要受绿地香港控股有限公司、当代置业（中国）有限公司等名字下跌的影响，收益率上行964.7bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 9.21 13.4 45.4 必需消费 16.93 14.2 23.1 工业 6.17 -5.7 0.9 材料 4.50 13.1 10.2 金融 1068.27 418.4 1659.6 -房地产 4107.52 964.7 5453.9 科技 4.79 13.8 0.4 非必需消费 -4.87 41.2 212.4 政府 4.61 4.9 -15.3 公用事业 5.68 4.7 -9.7 通讯 15.57 1.5 -29.2 能源 187.25 6265.0 -4.1 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行16.4bps；BBB等级周收益率上行15.0bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行5.8bps；DD+至NR等级收益率上行约158.1bps；无评级名字收益率上行1183.7bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 4.97 16.4 -3.9 BBB+至BBB- 5.39 15.0 -2.5 BB+至BB- 7.09 -5.8 24.0 DD+至NR 31.20 158.1 735.0 无评级 1137.36 1183.7 1366.3 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 荣盛发展：“20荣盛地产MTN003”未能按期兑付本息约16.78亿元 12月10日，荣盛发展发布关于2020年度第三期中期票据未按期兑付本息的公告。 20荣盛地产MTN003（债券代码:102002275.IB）应于2024年12月10日兑付本息 167,808万元，公司未能按期足额兑付上述本息。 奥园集团：截至11月30日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为430.28 亿元 12月10日，奥园集团发布关于债务清偿及未决诉讼情况的公告。截至2024年11月 30日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为人民币430.28亿元，其中未能 及时清偿的公开市场债务本金为25万元。截至2024年11月30日，公司及子公司涉 及多项重大未决诉讼，涉诉金额约606.00亿元，其中融资相关涉讼金额约525.54亿 元，非融资相关涉讼金额约80.46亿元。同时奥园集团有限公司存在64条失信被执 行人信息，涉及金额共计22.28亿元。 2.5上周主体评级调整 表4：上周主体评级调整 公司名称 调整发生上次 评级类型目前评级 日期评级 机 构 评级调整的原因 建信金融租赁有限 12/12/2024 本外币发行人评级 A1/P-1 穆迪维持对建信金租和CCBL(Cayman)1主体穆评级的负面展望，与其母行中国建设银行股份 迪有限公司(建行，A1/负面，基础信用评估 公司 华鲁集团12/11/2024 评级展望NEG 发行人评 A3 级 评级展望STABLE 国际长期 baa1)的展望一致。 维持评级反映了穆迪预计随着华鲁集团新的化工生产设施持续增产并削减资本支出，公司 穆将能够维持稳健的信用指标，从而为应对化工迪行业具有挑战的市场环境提供缓冲。穆迪预计华鲁集团将继续获得政府的较强支持，这体现 为该公司评级中包含的2个子级提升。 该发行人评级反映了安吉县政府在必要时为天子湖实业提供非常强力支持的高度可能性， 发行人评级 BBB 这主要考虑到安吉县政府对天子湖实业的间 接全资控股，天子湖实业作为湖州市安吉县，尤其是天子湖镇内负责基础设施建设和国有 浙江天子湖实业 12/11/2024 联 合国际 评级展望STABLE 资产运营的重要主体的战略重要性，以及安吉县政府与天子湖实业之间的紧密联系，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。此外，如果天子湖实业面临任何经营或财务困境，安吉县政府的融资活动可能会遭受影响。展望稳定反映了联合国际对天子湖实业的战略重要性保持不变，以及安吉县政府会继续确保天子湖实业稳定经营的预期。 评级确认和稳定的展望反映了波司登在保持 波司登12/10/2024 发行人评 级 Baa3 稳定盈利能力和良好流动性的同时实现增长收入的记录。体现了公司强大的品牌、产品创 穆新和审慎的财务管理。穆迪预计波司登将在未迪来12-18个月内保持其稳健的信用状况，包括 评级展望STABLE 低杠杆率、稳健的净现金状况和自由现金流产生。上述因素将缓冲公司免受与其核心羽绒服业务季节性和经济周期带来的相关挑战。 舜宇光学科技 12/10/2024 发行人评级 Baa1 评级确认反映了穆迪的预期，即舜宇光学科技 惠 将继续保持其强大的市场地位和稳健的信用 誉 状况，并提高其利润率，这将受到全球智能手 评级展望STABLE 本外币长 机需求稳定、终端市场不断扩大、客户多元化和产品升级的支持。评级还考虑到舜宇光学科技审慎的财务管理，这体现在其低杠杆率、出色的流动性和净现金状况上。这些因素有助于缓解经济增长放缓引发的需求波动，并为低迷周期和市场挑战提供缓冲。 维持中航产融的评级反映穆迪预计未来12-18 中航产融12/10/2024 期发行人A3 评级 个月该公司的信用状况将保持稳定。该公司 ba2的个体信用评估获其在中国租赁市场的利穆基业务、稳定的资产质量及充足的流动性的支迪持。维持评级还反映了穆迪预计公司将继续获 山