沪铅检修减产或难全部落地 沪锌继续冲高支撑较弱

持仓量变化

12月13日收盘，沪锌期货持仓量减少14861手至127118手。

背景分析

12月13日，沪锌期货主力合约下跌0.15%至25850.0元。

现货市场

• 上海地区锌锭升水下跌25元/吨至375元/吨；
• 天津地区锌锭升水下跌95元/吨至405元/吨；
• 广东地区锌锭升水下跌55元/吨至385元/吨。

后市展望

宏观政策及多头资金推动下，沪锌再度冲高。基本面方面，随着天气转冷，下游需求或出现回落；供给端在利润及原料好转下，产量有所恢复。基本面对锌价继续冲高支撑较弱，部分多头资金止盈离场，锌价有所回落。预计短期锌价维持高位运行，后续持续关注政策及资金情绪对锌价引导。

铅市场

1. SMM调研：
   • 原生铅企业周度开工率64.47%，环比下降0.7个百分点；
   • 再生铅企业周度开工率48.86%，环比下降5.08个百分点；
   • 铅蓄电池企业周度开工率75.36%，环比提升1.01个百分点。
2. LME市场：
   • 12月12日【LME0-3铅】贴水32.98美元/吨，持仓134447手增1520手，总成交66366手；
   • 12月13日LME铅库存减3550吨至260775吨。
3. 基本面分析：
   • 炼厂原料库存较为充足，四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配；
   • 下游电动自行车蓄电池市场需求减弱，企业订单缩水，部分生产企业减产或短期放假；
   • 再生铅炼厂复产与新增产能爬坡如期进行，市场流通货源增多，社库如期累库；
   • 预计短期铅价偏弱整理为主，回落空间有限。

锌市场

1. SMM调研：
   • 镀锌企业周度开工率64.37%，环比下降0.23个百分点；
   • 压铸锌合金企业周度开工率53.46%，环比下降2.33个百分点；
   • 氧化锌企业周度开工率59.11%，环比提升1.59个百分点。
2. 矿山产量：
   • Gatos Silver第三季度锌矿金属产量0.74万吨，环比降低13.6%，同比增长19.6%；
   • Kaz Mineral第三季度锌精矿产量0.88万吨，环比下滑26.7%；
   • Gold Resource第三季度锌矿金属产量1741吨，环比降低13.8%，同比降低50%。
3. 基本面分析：
   • 下游消费淡季表现逐渐显现，镀锌管需求回落，压铸锌合金企业订单趋弱；
   • 原料端备库情况来看，矿端偏紧格局未改，加工费持续低位，反弹之路缓慢；
   • 预计短期锌价维持高位运行，后续持续关注政策及资金情绪对锌价引导。

投资策略

• 铅：短期偏弱整理为主，回落空间有限。
• 锌：短期维持高位运行，持续关注政策及资金情绪。