铅锌日评：铅价走高抑制下游消费，警惕沪铅冲高回落，宏观利好刺激锌价上移，关注政策实际落地情况

铅锌日评20230904：铅价走高抑制下游消费，警惕沪铅冲高回落；宏观利好刺激锌价上移，关注政策实际落地情况 2023/9/4 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,450.0017,055.00-605.00 2.33%4.57%-370.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 200.00 26.50 -13.50 150.00 90.0080.00 165.00-1.901.4085.0075.0060.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手222,432.00手108,219.00 /2.06 157.89%7.87%139.08% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 54,850.0047,263.00 -0.45% 1.95% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,255.50/7.56 1.46%3.06% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,340.0021,260.0080.00 0.80%1.43%-130.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 295.00305.00165.00 -16.75-33.50 160.00185.00170.00 200.00180.00 20.00 -1.95-1.50 -65.00-50.00-55.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手189,478.00手109,211.00 /1.73 8.68% -1.11% 9.90% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 153,575.008,342.00 -0.26% 0.01% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,487.00/8.55 2.18% -0.73% 资讯 铅 1.SMM调研显示，8月26日至9月1日当周，原生铅企业周度开工率53.94%，环比提升0.37个百分点；再生铅企业周度开工率44.94%，环比下降0.2个百分点；铅蓄电池企业周度开工率66.94%，环比下降0.55个百分点。2.9月1日LME铅库存减少250吨，自釜山仓库流出，其余所有地区库存数据暂无波动。截止9月日，LME铅库存总计54850吨。 锌 1.SMM调研显示，8月26日至9月1日当周，镀锌企业周度开工率65.89%，环比提升1.06个百分点；压铸锌合金企业周度开工率45.66%，环比下降1.55个百分点；氧化锌企业周度开工率61.3%，环比下降1.2个百分点。2.SMM调研显示，截至9月1日，SMM七地锌锭库存总量9.16万吨，较8月28日增加1.01万吨，较8月28日增加0.32万吨，国内库存录增。3.海关数据显示，2023年7月份轮胎出口5689万条，环比增长0.35%，同比增长4.66%，1-7月累计出口35176万条，累计同比6.55%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨2.33%，沪铅主力合约收涨4.57%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；终端市场略有好转，铅价上行叠加传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，部分汽车蓄电池企业提产，其他电动自行车、三轮车等蓄电池企业暂无较大变化，市场观望情绪较重；当前铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。上周五，沪铅主力合约持续上涨，最高价17,210元/吨，刷新近三年多以来的历史新高。从当前基本面格局来看，原生铅与再生铅增减并存，供给整体稳中有增，但传统消费旺季不及预期，在原料偏紧的成本支撑下，短期铅价或将维持高位震荡，随着铅价走高，下游消费或将受到抑制，需警惕铅价冲高回落。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.80%，沪锌主力合约收涨1.43%。上海地区锌锭升水较前日上涨200元/吨至295元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨180元/吨至305元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至165元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。海外大规模交仓行为持续，进一步验证海外消费走弱；国内利好政策频发，市场逐渐步入传统需求旺季，终端消费预期有所增长，沪锌重心上移，需关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006