铅锌日评：铅价走高抑制下游消费，警惕沪铅冲高回落；宏观利好刺激锌价上移，关注政策实际落地情况

2023/9/4单位今值变动近期趋势SMM1#铅锭平均价格元/吨16,450.00 2.33%期货主力合约收盘价元/吨17,055.00 4.57%沪铅基差元/吨-605.00 -370.00 升贴水-上海元/吨200.00 165.00 升贴水-LME 0-3美元/吨26.50 -1.90 升贴水-LME 3-15美元/吨-13.50 1.40 沪铅近月-沪铅连一元/吨150.00 85.00 沪铅连一-沪铅连二元/吨90.00 75.00 沪铅连二-沪铅连三元/吨80.00 60.00 期货活跃合约成交量手222,432.00 157.89%期货活跃合约持仓量手108,219.00 7.87%成交持仓比/2.06 139.08%LME库存吨54,850.00 -0.45%沪铅仓单库存吨47,263.00 1.95%LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,255.50 1.46%沪伦铅价比值/7.56 3.06%SMM1#锌锭平均价格元/吨21,340.00 0.80%期货主力合约收盘价元/吨21,260.00 1.43%沪锌基差元/吨80.00 -130.00升贴水-上海元/吨295.00 200.00升贴水-天津元/吨305.00 180.00升贴水-广东元/吨165.00 20.00升贴水-LME 0-3美元/吨-16.75 -1.95升贴水-LME 3-15美元/吨-33.50 -1.50沪锌近月-沪锌连一元/吨160.00 -65.00沪锌连一-沪锌连二元/吨185.00 -50.00沪锌连二-沪锌连三元/吨170.00 -55.00期货活跃合约成交量手189,478.00 8.68%期货活跃合约持仓量手109,211.00 -1.11%成交持仓比/1.73 9.90%LME库存吨153,575.00 -0.26%沪锌仓单库存吨8,342.00 0.01%LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,487.00 2.18%沪伦锌价比值/8.55 -0.73%铅锌铅锌铅锌日评20230904：铅价走高抑制下游消费，警惕沪铅冲高回落；宏观利好刺激锌价上移，关注政策实际落地情况免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！曾德谦（F3021262, Z0013703），联系电话：010-8229 5006 1.SMM调研显示，8月26日至9月1日当周，原生铅企业周度开工率53.94%，环比提升0.37个百分点；再生铅企业周度开工率44.94%，环比下降0.2个百分点；铅蓄电池企业周度开工率66.94%，环比下降0.55个百分点。 2.9月1日LME铅库存减少250吨，自釜山仓库流出，其余所有地区库存数据暂无波动。截止9月日，LME铅库存总计54850吨。 1.SMM调研显示，8月26日至9月1日当周，镀锌企业周度开工率65.89%，环比提升1.06个百分点；压铸锌合金企业周度开工率45.66%，环比下降1.55个百分点；氧化锌企业周度开工率61.3%，环比下降1.2个百分点。 2.SMM调研显示，截至9月1日，SMM七地锌锭库存总量9.16万吨，较8月28日增加1.01万吨，较8月28日增加0.32万吨，国内库存录增。 3.海关数据显示，2023年7月份轮胎出口5689万条，环比增长0.35%，同比增长4.66%，1-7月累计出口35176万条，累计同比6.55%。上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨2.33%，沪铅主力合约收涨4.57%。基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；终端市场略有好转，铅价上行叠加传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，部分汽车蓄电池企业提产，其他电动自行车、三轮车等蓄电池企业暂无较大变化，市场观望情绪较重；当前铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。上周五，沪铅主力合约持续上涨，最高价17,210元/吨，刷新近三年多以来的历史新高。从当前基本面格局来看，原生铅与再生铅增减并存，供给整体稳中有增，但传统消费旺季不及预期，在原料偏紧的成本支撑下，短期铅价或将维持高位震荡，随着铅价走高，下游消费或将受到抑制，需警惕铅价冲高回落。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.80%，沪锌主力合约收涨1.43%。上海地区锌锭升水较前日上涨200元/吨至295元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨180元/吨至305元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至165元/吨。基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。海外大规模交仓行为持续，进一步验证海外消费走弱；国内利好政策频发，市场逐渐步入传统需求旺季，终端消费预期有所增长，沪锌重心上移，需关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。指标沪锌期现价格价差伦敦铅铅沪铅期现价格价差成交持仓库存资讯投资策略成交持仓库存伦敦锌锌