铅锌日评：铅价走高抑制下游消费，警惕沪铅冲高回落；宏观利好刺激锌价上移，关注政策实际落地情况

铅锌日评20230906：铅价走高抑制下游消费，警惕沪铅冲高回落；宏观利好刺激锌价上移，关注政策实际落地情况 2023/9/6 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,175.0016,515.00-340.00 -1.37%-0.48% -145.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 60.0063.00 -6.50 135.00 75.0045.00 -40.0022.252.5060.0015.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手98,707.00手92,851.00 /1.06 -50.24% -2.51% -48.96% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 55,350.0051,124.00 0.00%6.71% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,225.00/7.42 1.04% -1.51% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,450.0021,180.00270.00 -0.05%-0.19% 30.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 290.00230.00130.00 -18.54-35.50 205.00140.00155.00 -10.00-10.00-20.00 -1.53-2.75 40.00 -30.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手136,188.00手105,971.00 /1.29 -22.17%0.86%-22.83% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 151,575.008,342.00 -1.30% 1.84% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,464.50/8.59 -0.08%-0.11% 1.9月5日LME铅库存持平于53350吨，所有地区库存数据暂无波动。 铅 2.据Mining.com网站消息，美联社上周四报道称，阿富汗塔利班日前签署了7项矿业合同，有望获得大约65亿美元的投资。美联社称，这是塔利班2年前掌权以来签署的最大一笔协议。美联社称，这些合同是同那些与外国伙伴有合作关系的企业签署的。涉及矿产包括铁矿石、铅、锌、金和铜，分布在赫拉特、古尔、洛加尔和塔哈尔等四个省。 资讯 1.9月5日LME锌库存减少2000吨，降幅集中在新加坡和巴生港，新加坡仓库去库1550吨，巴生港仓库去库450吨，总计去库2000吨。截止9月5日，LME锌最新库存数据为151575吨。 锌 2.上期所表示，近期收到葫芦岛锌业股份有限公司、河南豫港龙泉铝业有限公司、马鞍山市伟泰锡业有限公司、中国铝业股份有限公司连城分公司、云南祥云飞龙再生科技股份有限公司、内蒙古锦联铝材有限公司报送的相关申请材料。经研究决定同意上述6家公司增加产品标识。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌1.37%，沪铅主力合约收跌0.48%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；终端市场略有好转，铅价上行叠加传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，部分汽车蓄电池企业提产，其他电动自行车、三轮车等蓄电池企业暂无较大变化，市场观望情绪较重；当前铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。从当前基本面格局来看，原生铅与再生铅增减并存，供给整体稳中有增，但传统消费旺季不及预期，在原料偏紧的成本支撑下，短期铅价或将维持高位震荡，随着铅价走高，下游采购多以前期长单为主，散单观望较多，现货交易一度出现有价无市情况，需警惕铅价冲高回落。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.05%，沪锌主力合约收跌0.19%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至290元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至230元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至130元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。海外大规模交仓行为持续，进一步验证海外消费走弱；国内利好政策频发，市场逐渐步入传统需求旺季，终端消费预期有所增长，沪锌重心上移，需关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006