铅锌日评：铅价走高抑制下游消费，警惕沪铅冲高回落；宏观利好刺激锌价上移，关注政策实际落地情况

铅锌日评20230912：铅价走高抑制下游消费，警惕沪铅冲高回落；宏观利好刺激锌价上移，关注政策实际落地情况 2023/9/12 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,500.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 17,085.00 0.35% 沪铅基差 元/吨 -585.00 -60.00 升贴水-上海 元/吨 135.00 25.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 56.50 -1.89 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 6.85280.00 4.85 75.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 200.00130.00 -- 期货活跃合约成交量 手74,448.00 0.86% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手93,559.00 -0.35% 成交持仓比 /0.80 1.22% 库存 LME库存 吨 52,550.00 -0.80% 沪铅仓单库存 吨 58,289.00 6.62% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,250.00 1.03% 沪伦铅价比值 /7.59 -0.67% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,610.00 -0.09% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 21,480.00 1.08% 沪锌基差 元/吨 130.00 -250.00 升贴水-上海 元/吨 315.00 15.00 升贴水-天津 元/吨 335.00 105.00 升贴水-广东 元/吨 315.00 55.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -24.50-30.00 -1.88 2.25 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 395.00265.00 55.0045.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 225.00 25.00 期货活跃合约成交量 手156,204.00 -18.29% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手106,874.00 0.50% 成交持仓比 /1.46 -18.70% 库存 LME库存 吨 141,775.00 -1.15% 沪锌仓单库存 吨 9,027.00 10.44% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,507.00 2.75% 沪伦锌价比值 /8.57 -1.62% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至9月11日，SMM铅锭五地库存总量6.51万吨，较9月8日增加0.16万吨，较9月4日增加0.82万吨。2.9月11日LME铅库存下降425吨，至一个半月来最低水平，釜山仓库增加500吨，高雄仓库去库925吨，总计去库425吨，截止9月11日，LME铅库存总计52550吨。 锌 1.SMM调研显示，截至9月11日，SMM锌锭七地库存总量9.3万吨，较9月4日下降0.26万吨，较9月8日下降0.03万吨，国内库存小幅下降。2.9月11日LME锌库存下降1650吨，降幅主要源自新加坡仓库，新加坡仓库去库1550吨，巴生仓库去库100吨，总计去库1650吨。截止9月11日，LME锌库存总计141775吨。3.SMM调研8月我国精炼锌产出52.65万吨，环比下降2.46万吨或环比下降4.46%，同比增加13.78%，大幅低于此前预期，主因炼厂超预期检修以及个别炼厂复产节奏延缓。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收涨0.35%。 铅 8月多家再生铅企业结束检修后恢复至正常生产水平，再生铅产量环比增幅较大，预计9月仍以增加为主，原生铅企业增减并存，预计9月产量环比增加0.3万吨；但从下游消费来看，旺季消费弱于去年，叠加铅价持续高位震荡，电池跟涨受阻，下游企业对于铅锭采购积极性较弱，尤其是散单采购，此外，在期现高价差下，持货商交仓积极性较高，社库持续累库，本周沪铅2309合约进入交割，交仓导致库存转移，库存刷新近七个月新高。考虑当前交割品牌流通货源偏紧，短期铅价将持续高位震荡，但随着库存不断累库，将拖累铅价上涨节奏，或将出现冲高回落风险。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.09%，沪锌主力合约收涨1.08%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至315元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨105元/吨至335元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨55元/吨至315元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。近期国内利好政策频发，进入九月，市场逐渐步入传统需求旺季，终端消费预期有所增长，沪锌主力合约已冲破前高点压力位，预计锌价将持续高位偏强震荡，需关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况，警惕消费恢复不及预期，锌价冲高回落。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006