铅锌日评：雾霾限产再起，关注再生铅生产情况；基本面冲高驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响

铅锌日评20241213：雾霾限产再起，关注再生铅生产情况；基本面冲高驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响 2024/12/13 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨17,225.00元/吨17,455.00元/吨-230.00 -0.72%-1.19% 85.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-45.00美元/吨-32.98美元/吨-78.23元/吨-45.00元/吨-30.00 元/吨15.00 5.00 -0.63-1.79 40.00 -40.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手43,385.00手41,963.00 /1.03 33.80% -8.69% 46.54% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨264,325.00吨37,013.00 0.00% -7.24% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,001.00-1.53%沪伦铅价比值/8.720.34% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨26,270.00元/吨25,965.00元/吨305.00 -0.45% 0.37% -215.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨400.00元/吨500.00元/吨440.00 美元/吨-29.69美元/吨10.21 元/吨355.00元/吨220.00元/吨85.00 -35.0035.00-5.000.932.03-80.0040.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手128,211.00手141,979.00 /0.90 -15.86%1.49%-17.10% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨273,650.00吨24,334.00 0.00% -1.61% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨3,080.50-1.23%沪伦锌价比值/8.431.62% 铅 1.SMM调研显示，华东地区某大型再生铅复产，昨日正式出铅，后续产量或稳定在400-500吨/天。2.SMM调研显示，截至12月12日，SMM铅锭五地库存总量5.79万吨，较12月5日增加900吨，较12月9日增加0.19万吨。 资讯 1.据文华财经外电报道，纽蒙特（Newmont）墨西哥分公司周三表示，在墨西哥政府提议提高矿业特许权使用费之际，它看到了“开放的对话态度”。据该国矿业商会称，拟议中的提高采矿特许权使用费可能会在未来两年内阻止超过69亿美元的投资，这增加了影响 锌 该行业的挑战，如之前的行政决定和潜在的法律改革。2.SMM调研显示，截至12月12日，SMM七地锌锭库存总量9.14万吨，较12月5日减少0.33万吨，较12月9日减少0.09万吨，国内库存录减。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.72%，沪铅主力收盘与前一日下跌1.19%。 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，11月原生铅炼厂开工相对平稳，进入12月，部分炼厂有年底常规检修安排，开工及产量或将下滑；再生铅炼厂开工受原料及天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大；下游消费来看，随着各地大幅度降温，电动自行车蓄电池更换市场需求减弱，企业订单缩水，部分生产企业出现减产或短期放假情况，汽车类蓄电池订单及开工尚可。近期安徽地区雾霾天气再起，再生铅生产再度迎来扰动，但尚未影响炼厂生产，少数炼厂因运输问题暂停出货，或拉长废料与铅锭运输时长，下游仍以刚需采买为主，随着2412合约交割临近，持货商交仓移库，社库如期累库，预计铅价高位偏弱整理为主。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.45%，沪锌主力合约收涨0.37%。上海地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至400元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨35元/吨至500元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至440元/吨。 锌 下游消费来看，各板块开工涨跌不一，其中，镀锌板块两级分化，大厂订单仍较为旺盛，但小厂订单明显回落，且出口订单有所减少，开工整体下滑；压铸锌合金方面，前期因高锌价被迫减产企业，为交付年底长单，开始采买生产，带动开工整体有所回升，但终端市场需求暂无明显好转；氧化锌板块前期发生故障的企业上周开工恢复，但近期有部分企业因高锌价利润不佳选择调低产量，开工小幅下滑。原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，加之市场预期明年矿端偏紧格局将有所缓解，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高，若后续提高出产，冬储压力将进一步增强。宏观政策及多头资金推动下，沪锌再度冲高，基本面则随着天气转冷，下游需求或出现回落，供给端则在利润及原料好转下，产量有所恢复，基本面对锌价继续冲高支撑较弱，加之部分多头资金止盈离场，锌价有所回落，预计短期锌价维持高位运行，后续持续关注政策及资金情绪对锌价引导。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006