铅锌日评：雾霾限产再起，关注再生铅生产情况；基本面冲高驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格17,225.00元/吨，下跌0.72%；沪铅主力期货合约收盘价17,455.00元/吨，下跌1.19%；沪铅基差-230.00元/吨，升贴水上海-45.00元/吨，LME 0-3月铅升贴水-32.98美元/吨，3-15月铅升贴水-78.23美元/吨。
• 库存与交易：LME库存264,325吨，持平；沪铅仓单库存37,013吨，下降7.24%；期货活跃合约成交量43,385手，上涨33.80%；持仓量41,963手，下降8.69%。
• 基本面分析：华东地区大型再生铅复产，产量或稳定在400-500吨/天；SMM铅锭五地库存较12月5日增加900吨至5.79万吨。原料库存充足，四季度河南、内蒙古炼厂冬储备库或致精矿供需短暂错配，但国内外矿山停产影响炼厂加工费议价；原生铅炼厂12月开工或下滑，再生铅生产受原料及环保扰动；下游电动自行车蓄电池需求减弱，汽车类蓄电池订单尚可。预计铅价高位偏弱整理。
• 铅锌比：沪伦铅价比值8.72，下降0.34%。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格26,270.00元/吨，下跌0.45%；沪锌主力期货合约收盘价25,965.00元/吨，上涨0.37%；沪锌基差305.00元/吨，升贴水上海400.00元/吨，天津500.00元/吨，广东440.00元/吨，LME 0-3月锌升贴水-29.69美元/吨，3-15月锌升贴水10.21美元/吨。
• 库存与交易：LME库存273,650吨，持平；沪锌仓单库存24,334吨，下降1.61%；期货活跃合约成交量128,211手，下降15.86%；持仓量141,979手，上升1.49%。
• 基本面分析：下游镀锌板块订单分化，压铸锌合金开工回升，氧化锌板块开工小幅下滑；原料端矿端偏紧格局未改，加工费低位，炼厂备库积极性不高；宏观政策及资金推动沪锌冲高，但基本面需求转弱，供给端产量恢复，预计短期锌价高位运行。
• 锌铅比：沪伦锌价比值8.43，上升1.62%。

研究结论

• 铅：高位偏弱整理，关注再生铅生产情况及宏观资金影响。
• 锌：短期高位运行，关注政策及资金情绪变化。