铅锌日评：天气扰动不断，再生铅生产运输受限；基本面冲高驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响

铅锌日评20241220：天气扰动不断，再生铅生产运输受限；基本面冲高驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响 2024/12/20 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 17,225.00 -0.86% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 17,420.00 0.72% 沪铅基差 元/吨 -195.00 -275.00 升贴水-上海 元/吨 -55.00 -45.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -24.85 3.30 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -80.80-45.00 4.03 - 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -5.00 -10.00 -20.00-20.00 期货活跃合约成交量 手50,350.00 -23.13% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手59,918.00 132.74% 成交持仓比 /0.84 -66.97% 库存 LME库存 吨 255,250.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 39,781.00 -5.58% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨1,973.00 -0.50% 沪伦铅价比值 /8.83 1.23% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 25,390.00 -1.36% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 25,200.00 -0.16% 沪锌基差 元/吨 190.00 -310.00 升贴水-上海 元/吨 350.00 -10.00 升贴水-天津 元/吨 420.00 0.00 升贴水-广东 元/吨 595.00 5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -24.87 -0.70 1.66 -2.90 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 265.00 75.00 -15.005.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 35.00 15.00 期货活跃合约成交量 手124,293.00 -2.97% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手80,344.00 -14.15% 成交持仓比 /1.55 13.02% 库存 LME库存 吨 257,525.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 21,667.00 -22.74% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,970.00 -1.03% 沪伦锌价比值 /8.48 0.88% 1.SMM调研显示，截至12月19日，SMM铅锭五地库存总量5.85万吨，较12月12日增加约600吨，较12月16日减少百余吨。2.据SMM调研，湖南地区部分电解铅冶炼厂粗铅生产受环保督察影响停产，本周电解铅产量将受此影响出现下滑，该地区冶炼厂库存下滑，电解铅局部供应偏紧。 铅 3.据外电12月18日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年10月，全球精炼铅产量为115.06万吨，消费量为117.64万吨，供应短缺2.58万吨。2024年1-10月，全球精炼铅产量为1106.45万吨，消费量为1111.81万吨，供应短缺5.36万吨。4.据外电12月18日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示,2024年10月全球精炼铅消费量为109.50万吨，上个月为 资讯 111.65万吨。2024年1-10月全球精炼铅消费量为1076.1万吨，上年同期为1093.6万吨。1.SMM调研显示，截至12月19日，SMM锌锭七地库存总量8.22万吨，较12月12日降低0.92万吨，较12月16日降低0.72万吨，国内库存录减。 锌 2.据外电12月18日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，2024年10月，全球精炼锌消费量为118.75万吨，9月为117.74万吨。1-10月全球精炼锌消费量为1,134万吨，上年同期为1,120万吨。3.据外电12月18日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年10月，全球锌板产量为117.45万吨，消费量为119.51万吨，供应短缺2.06万吨。2024年1-10月，全球锌板产量为1156.9万吨，消费量为1156.22万吨，供应过剩0.68万吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.86%，沪铅主力收盘与前一日上涨0.72%。 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，11月原生铅炼厂开工相对平稳，进入12月，部分炼厂有年底常规检修安排，开工及产量或将下滑，但考虑高铅价下炼厂利润情况较好，检修减产或难全部落地；再生铅炼厂开工受原料及天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大；下游消费来看，随着各地大幅度降温，电动自行车蓄电池更换市场需求减弱，企业订单缩水，部分生产企业出现减产或短期放假情况，汽车类蓄电池订单及开工尚可。近期多地再次发布重污染天气预警，部分再生铅炼厂开工及运输受限，铅价偏强整理，随着部分地区解除重污染天气橙色预警，市场预期当地炼厂或将恢复生产，多头资金止盈离场，沪铅下跌，考虑现货流入尚需时间，且节前下游大型生产企业仍在年底冲量阶段，对铅锭采购尚可，或对铅价形成一定支撑。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.36%，沪锌主力合约收跌0.16%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至350元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至420元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至595元/吨。 锌 临近年底，下游消费淡季表现逐渐显现。随着天气转冷，镀锌管需求回落，加之锌价持续高位，部分镀锌小厂选择下调开工；压铸锌合金企业亦反应订单有所趋弱，部分大厂近期有检修安排，板块开工走弱；氧化锌因年底备库订单持续流出，开工相对坚挺，预计后续随着订单逐渐交付，开工将回落。原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，加之市场预期明年矿端偏紧格局将有所缓解，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高，若后续提高出产，冬储压力将进一步增强。宏观政策及多头资金推动下，沪锌再度冲高，基本面则随着天气转冷，下游需求或出现回落，供给端则在利润及原料好转下，产量有所恢复，基本面对锌价继续冲高支撑较弱，预计短期锌价偏弱整理为主，考虑库存持续去化，现货市场依旧偏紧，预计下方空间相对有限，关注25,000元/吨支撑位，后续持续关注政策及资金情绪对锌价引导。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006