2024年11月美国CPI数据符合市场预期,CPI同比增2.7%,核心CPI同比增3.3%,季调后CPI环比增0.3%,核心CPI环比增0.3%。主要观点包括:能源价格小幅反弹,食品价格持续上行;核心商品价格升温,二手车和卡车价格增速放缓;核心服务通胀稳定,房租价格增速小幅回落。12月降息25BP预期升温,目前25BP概率达94%,1月暂停降息概率为75%。大选结果短期影响有限,联储12月大概率继续降息,但特朗普政策未来可能带来通胀上行压力,明年降息路径不确定性较大。美债短期或高位震荡,长期需关注降息路径及特朗普政策落地节奏。风险提示包括美联储政策不确定性、美国经济韧性超预期、美国通胀超预期及国际地缘政治风险。