美国11月CPI点评：去通胀斜率趋平，市场降息预期或将继续修正

宏观经济点评报告总结如下：

一、去通胀进程进入波动期

1. 总体通胀与核心通胀：美国11月CPI同比上升3.1%，核心CPI同比上升4.0%，整体与核心通胀均趋于平稳。核心通胀的下降趋势暂停，环比增速有所增加。

2. 能源与食品通胀：能源通胀继续下降，但降幅有所收窄。食品通胀继续下行，居家食品通胀环比有所下降。能源与食品价格的稳定对通胀起到一定支撑作用。

3. 核心通胀展望：预计核心通胀将持续下降，但斜率趋于平坦。核心商品通胀可能下行，核心服务通胀的住房通胀仍然是关键因素，预计后续将持续趋势性回落。

二、美联储政策展望

1. 加息与降息预期：当前通胀数据支持美联储结束加息，但市场对降息的预期面临修正风险。预计美联储在12月份的FOMC会议上将采取中性偏鹰立场，对市场预期进行调整，不讨论降息问题。

三、风险提示

1. 国际局势与通胀：国际局势的不确定性可能导致通胀超预期。
2. 经济衰退风险：美国经济存在超预期衰退的风险。

总结： 宏观经济环境显示，美国通胀进程正进入波动期，去通胀斜率趋平，核心通胀面临一定压力。能源和食品价格的稳定对通胀形成支撑，但仍面临反弹风险。美联储可能在短期内结束加息，但市场对降息的预期面临修正，预计未来经济软着陆与通胀回降至目标区间的路径将更为复杂。国际局势和经济基本面的变化是影响宏观经济的关键因素。