天然橡胶周报：原料仍然保持坚挺走势，胶价偏强运行

天然橡胶周报 原料仍然保持坚挺走势，胶价偏强运行 2024年12月15日 天然橡胶周报 周初市场炒作抛储及交割品扩容盘面有所承压，不过海外胶水价格再次走强，市场看涨情绪提升，胶价呈现跌后反弹，国内天胶库存继续累库节奏，目前整体累库速度尚可库存压力尚有限。 供应端，原料方面，泰南仍有雨水影响割胶进度，部分胶园因洪水淹水后未完全恢复，无法正常割胶，原料价格持续走强，关注产区后续天气及原料供应情况。原料坚挺，泰标生产利润环比转弱，工厂预期看空远月价格，以提前销售超远月合同为主。十月主产国出口提升且出口中国比例增加，中国进口环比持续增加，预计11月出 口环比继续增加5-7万吨。 需求端，下周部分检修企业复工，全钢胎产能利用率存提升，但考虑到近期全钢胎出货偏慢，各企业控产情况延续，将限制整体产能利用率提升幅度。 库存方面，截至2024年12月8日，中国天然橡胶社会库存116.3万吨，环比增加2.8万吨，增幅2.5%。本周天然橡胶库存延续累库，深色和浅色双双增加，越南胶累库幅度增幅较大，青岛保税和一般贸易库存量较上期延续累库。 后市来看，长期来看仍然逢低看多思路不变，阶段性原料仍然保持高位态势支撑整体胶价重心，供需上看国内进口继续提升，需求全钢胎开工提升受限，国内库存延续累库节奏，继续保持高位震荡的判断。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 产业价格高位震荡整理 周初市场炒作抛储及交割品扩容盘面有所承压，不过海外胶水价格再次走强，市场看涨情绪提升，胶价呈现跌后反弹，国内天胶库存继续累库节奏，目前整体累库速度尚可库存压力尚有限。 2018 S2022 2019 S2023 2020 S2024 S2021 -500 -1500 -2500 -3500 -4500 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 12B图：泰混人民币-RU01合约（元/吨）13B图：越南3L-RU01合约（元/吨） 1月17日 2月17日 3月17日 4月17日 5月17日 6月17日 7月17日 8月17日 9月17日 10月17日 11月17日 12月17日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 6/17/18/19/110/111/112/1 12B图：NR连1-NR连3（元/吨）13B图：RU01合约-RU05合约（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 库存延续季节性累库周期 截至2024年12月8日，中国天然橡胶社会库存116.3万吨，环比增加2.8万吨，增幅2.5%。本周天然橡胶库存延续累库，深色和浅色双双增加，越南胶累库幅度增幅较大，青岛保税和一般贸易库存量较上期延续累库。 图：干胶：社会库存：中国：（吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 250000 200000 150000 100000 50000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 750000 650000 550000 450000 350000 250000 150000 12B图：美金胶：库存（吨）13B图：混合胶：库存（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2020 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2021 2022 2023 2024 12B图：天然橡胶：厂库期货库存：上期所（吨）13B图：天然橡胶：厂库期货库存：上海国际能源（吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 10月主产国出口回升，出口中国比例普遍提升 12B图：全球主要出口国：出口量（万吨）13B图：全球主要出口国：出口同比增速（%） 120 110 100 90 80 70 60 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 2020年1月 2020年5月 2020年9月 2021年1月 2021年5月 2021年9月 2022年1月 2022年5月 2022年9月 2023年1月 2023年5月 2023年9月 2024年1月 2024年5月 2024年9月 -30.0% 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 12B图：泰国天胶：出口量（万吨）13B图：泰国天胶：出口至中国比例（%） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 27 22 17 12 7 2 -3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 12B图：越南天胶：出口量（万吨）13B图：越南天胶：出口至中国比例（%） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 12B图：科特迪瓦天胶：出口量（万吨）13B图：科特迪瓦天胶：出口至中国比例（%） 2022年 2023年 2024年 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 20 15 10 5 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 11 9 7 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：印尼天胶：出口量（万吨）13B图：马来西亚天胶：出口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 11月进口预计继续提升 中国海关总署12月10日公布的数据显示，2024年11月中国进口天 然及合成橡胶（含胶乳）合计71.2万吨，较2023年同期的68.5万吨增加3.9%。10月开始主产国出口量增加且出口中国比例提升，中国进口环比持续增加，预计11月出口环比继续增加5-7万吨。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：天胶：进口量：中国（万吨）13B图：天胶：进口量：来源泰国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 12B图：天胶：进口量：来源越南（万吨）13B12B图：天胶：进口量：来源缅甸和老挝（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 泰南雨水仍然影响，原料价格上涨 本周泰南仍在下雨，部分胶园因洪水淹水后未完全恢复，无法正常割胶，原料价格持续走强，关注产区后续天气及原料供应情况。原料坚挺，泰标生产利润环比转弱，工厂预期看空远月价格，以提前销售超远月合同为主。 2018 2019 2020 2021 85 75 65 55 45 35 25 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 65 55 45 35 25 12B图：胶水：价格：泰国（泰铢/公斤）13B图：杯胶：价格：泰国（泰铢/公斤） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月… 11月… 12月… 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2018 2019 2020 2021 202220232024 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 12B图：胶水-杯胶：泰国（泰铢/公斤）13B图：干胶：STR20：生产毛利：泰国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1