天然橡胶期货周报：泰国南部降雨持续，原料偏强运行，胶价上涨

核心观点与关键数据

一、行情回顾

本周胶价偏强运行，主要受海外产区（泰国南部、马来西亚、印尼）雨水较多，导致泰南受灾严重，胶水产出及部分工厂生产运输受阻；国内云南进入年内停割收尾阶段，供应端提振原料价格上涨。泰南洪水逐步消退，影响主要在三府，原料短缺下部分工厂高价收胶，南部原料短缺，基本维持按订单生产。

二、价格&成本

• 供应：
  • 泰国：胶水价格70.5泰铢/公斤，较上周涨2.17%；杯胶价格61.45泰铢/公斤，较上周涨3.28%。泰南原料短缺，部分工厂高价收胶，关注后期降水情况。
  • 越南：原料收购价格上涨，正值旺产季，加工厂抢收原料情绪高，浓乳生产利润、订单偏好，3L减产预期升温。
• 生产利润：泰国STR20理论生产利润尚可，杯胶原料价格偏强，泰标报盘跟涨期货盘面。
• 云南地区：进入全面停割，胶块收购价稳中小涨，加工厂浓乳产线停工，干胶产线开工7-9成，原料储备可维持1-2个月生产。
• 海南地区：局部降水扰动，新鲜胶水干含27-29%，加工厂处于冬储备货阶段，开工积极性好。
• 基差价差：期现双强，价差震荡。全乳贴水RU05合约1090元/吨，非标价差1640元/吨。

三、天气、供需及库存

• 主产区降雨量：越南降雨改善，泰国南部依旧偏多。
• 天胶分别国产量季节性：越南产量同比下降明显。
• 天胶分别国进口量：10月进口量环比增加4.61%，同比增加2.91%，均价环比增加5.33%。
• 外需：欧盟10月乘用车注册量小幅增长1.1%，纯电动汽车市场份额稳定在14.4%。
• 半钢胎开工率：环比小幅波动，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.92%。
• 全钢胎开工率：环比走弱，中国全钢胎样本企业产能利用率为59.13%。
• 轮胎出口：10月出口量同比增长15.5%，1-10月累计增长10.4%。
• 库存：青岛库存小幅去库，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.28万吨，环比减少0.17%。社会库存小幅累库，深色胶去库，浅色胶累库。

研究结论

• 供应端：泰南降雨持续影响供应，云南停割，国内供应端支撑胶价。
• 需求端：海外采购放缓，国内汽车产销环比上涨，外需稳定，轮胎开工率小幅波动。
• 库存：青岛库存去库，社会库存小幅累库。
• 价格趋势：胶价偏强运行，关注后期降水及外需变化。