天然橡胶期货周报：泰国南部降雨持续，原料偏强运行，胶价上涨

天然橡胶期货周报 泰国南部降雨持续，原料偏强运行，胶价上涨 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年12月7日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 天胶 多单继续持有 供应方面，泰国南部前期遭遇洪灾，洪水消退尚需时间，胶水产出以及部分工厂生产运输受阻，泰国南部素叻府、宋卡府等主产区降雨依旧偏多，预计海外原料仍有上行空间。需求方面，下游进入季节性淡季，企业成本压力不减，叠加出货欠佳，需求端疲软状态延续。库存方面，社会库存小幅增加，呈现浅色增深色减。综上，预计原料价格延续偏强运行，胶价短期偏强震荡，关注后续天气变化情况对原料供应影响。 偏强震荡 观点汇总 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价偏强运行，海外产区泰南以及马来、印尼雨水较多，泰南受灾严重，胶水产出以及部分工厂生产运输受阻，国内云南进入年内停割收尾阶段，供应端提振原料价格上涨，带动胶价偏强运行。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-泰国南部降雨依旧偏多 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国：截止到12月4日，泰国胶水价格70.5泰铢/公斤，较上周涨2.17%，同比去年上涨34.29%；杯胶价格61.45泰铢/公斤，较上周涨3.28%，同比去年上涨36.40%，本周杯水原料价格继续上涨。近期泰国产区炒作情绪过热，目前洪水逐步消退，影响主要在泰南三府，原料短缺下部分工厂高价收胶，目前雨水仍在持续，关注后期降水情况。东北部正常季节性产出，工厂原料库存在2-3个月附近。南部除南三府需要时间恢复外，其余地区工厂开工正常，南部原料短缺，基本维持按订单生产。整体来看，周期内胶价上涨，工厂出货积极，以4-6月远期船货为主。 杯胶季节性（泰铢/公斤） 越南：本周越南产区原料收购价格呈现上涨，目前越南正值旺产季，原料产 出维持季节性增量表现，但受到国内外期现货市场上涨提振，当地橡胶加工 厂抢收原料情绪较高，进而带动原料收购价格出现涨势，目前浓乳生产利润、 201920202021202220232024 订单均相对偏好，加工厂依旧倾向于生产浓乳，3L减产预期升温。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-泰国天然胶乳生产利润窄幅波动 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国STR20理论生产利润尚可。泰南洪水扰动下，杯胶原料价格延续偏强走势，对胶价存一定成本支撑，泰标报盘跟涨国内外期货盘面，涨幅超原料，泰标理论生产利润尚可。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云南地区进入全面停割；海南地区雨水扰动 2000019000 1800017000 1600015000 1400013000 1200011000 100009000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 9710生产成本（元/吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 云南产区：本周云南产区原料胶块收购价稳中小涨，云南产区已进入全面停割阶段，胶水价格暂无，停割之后，当地胶农集中出售胶块，部分胶块原料得以释放；加工厂情况来看，浓乳产线全部停工，干胶产线开工7-9成左右，胶块原料采购以当地为主，因今年原料价格高企，进口原料利润倒挂，进口原料较少，替代指标已基本接近尾声，目前部分国营厂原料储备可维持工厂1-2个月正常生产。 海南产区：本周海南产区局部地区依旧存在降水天气扰动，影响割胶工作开展，受季节性因素影响，新鲜胶水干含普遍在27-29水平，部分地区低至25左右，随着停割期越来越近，当地加工厂基本处于冬储备货阶段，开工积极性较好。 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰标20（元/吨） 现货及价差走势 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 混合胶价格（元/吨） 201920202021202220232024 201920202021202220232024 2024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 混合胶-RU主力 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 全乳胶-混合胶 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–期现双强，价差震荡 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 本周期现双强，价差震荡。截至12月5日，全乳贴水RU05合约1090元/吨，周环比上涨70元/吨。非标价差1640元/吨，周环比下跌65元/吨。 201920202021202220232024 三、天气、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 主产区降雨量-越南降雨继续改善，泰国南部降雨依旧偏多 未来两周降雨量预测 主产区降雨量-泰南主产区依旧降雨偏多 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 270.0 250.0 230.0 210.0 190.0 170.0 150.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-越南产量同比下降明显 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 越南天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 中国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 中国天胶消费（千吨） 泰国天胶消费（千吨） 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 250.0 天胶分别国消费量季节性 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 印尼天胶消费（千吨） 印度天胶消费（千吨） 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 123456789101112 20202021202220232024 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 天胶进口合计（吨) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202022202120232024 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 泰国出口（吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202022202120232024 300000 天胶分别国进口量-10月进口量环比增加 250000 200000 150000