天然橡胶期货周报：泰国遭遇洪涝，原料价格偏强运行，胶价上行

天然橡胶期货周报 泰国遭遇洪涝，原料价格偏强运行，胶价上行 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年12月1日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 天胶 多单继续持有 供应方面，产区仍有降雨扰动，泰国南部7府遭遇洪灾，同时根据天气预报来看，未来两周泰国南部降雨依旧偏多预计原料仍有上行空间。需求方面，下游进入季节性淡季，10月全钢胎产量同比大幅走弱，下游对原材料高价抵触情绪仍在，一定程度影响港口库存出库量。综上，泰南发生洪涝，原料价格持续反弹，叠加库存转为去库，提振盘面上行，预计短期偏强运行，关注后续天气变化情况对原料供应影响。 宽幅震荡 观点汇总 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价偏强运行，海外产区泰南以及马来、印尼雨水较多，泰南受灾严重，胶水产出以及部分工厂生产运输受阻，国内云南进入年内停割收尾阶段，供应端提振原料价格上涨，带动胶价偏强运行。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-泰国降雨偏多，南部地区发生洪灾 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 泰国：截止到11月28日，泰国胶水价格69泰铢/公斤，较上周涨1.47%，同比去年上涨32.44%；杯胶价格59.5泰铢/公斤，较上周涨2.67%，同比去年上涨29.07%，本周杯水原料价格继续上扬。周期内泰东北处于正常季节性产出状态；泰南适逢雨季，降雨量较大造成部分地区发生洪灾，大面积割胶工作及工厂生产运输受阻，工厂收胶不畅，原料价格上涨。东北部正常季节性产出，工厂原料库存在2-3个月附近。南部雨季影响工厂开工节奏，干胶厂开工五成附近。 杯胶季节性（泰铢/公斤） 越南：本周越南产区原料收购价格窄幅调整，目前越南正值旺产季，天气情况向好，割胶工作正常推进，随着浓乳行情出现好转，越南浓乳加工厂生产利润空间扩大，而3L订单表现相对一般，工厂对浓乳生产积极性较好，对胶水采购热情升温；当地10号胶工厂开工负荷普遍高位，加工厂收胶相对积极 对柬埔寨、非洲进口原料依赖度高。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-泰国天然胶乳生产利润窄幅波动 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 16000 14000 12000 10000 8000 6000 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰标20号胶生产成本（元/吨） 201920202021202220232024 201920202021202220232024 泰国天然胶乳理论生产利润空间较上周窄幅波动。雨水扰动下泰国产区胶水收购价格小幅抬升，工厂生产成本波动增加，同时浓乳加工厂报盘报盘跟涨国内外期货盘面，工厂生产利润空间波动有限，但鉴于泰国南部主产区正处于雨季，原料产出阶段性受到影响，工厂采购原料节奏受限，且浓乳下游需求表现一般，限制出货节奏，一定程度上压制工厂生产积极性。 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云南陆续停割；海南地区阴雨天气频繁，割胶工作展开受阻 2000019000 1800017000 1600015000 1400013000 1200011000 100009000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 9710生产成本（元/吨） 17000  16000150001400013000120001100010000  90008000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 20202021202220232024 云南产区：本周云南产区原料收购价表现坚挺。周内云南产区天气情况良好，月底30号多数胶木将迎来停割，原料处于吃紧状态，部分胶厂反馈胶水供应或可支撑生产至12月初；干胶原料保持正常采购节奏，进口原料因国外工厂开工较高，进口量同期相比有所减少，整体干胶原料库存量或可支撑2个月左右正常生产。 海南产区：本周海南产区阴雨天气相对频繁，割胶工作开展受阻，周尾天气情况稍有改善，原料产出有所恢复，另外伴随着当地气温逐步走低，新鲜胶水干含明显下降，普遍在27-29水平，部分地区低至25左右，周尾受期货及现货市场上涨提振，加工厂抢收原料情绪升温，进一步带动原料价格重心小幅抬升。 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰标20（元/吨） 现货及价差走势 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 混合胶价格（元/吨） 201920202021202220232024 201920202021202220232024 2024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 混合胶-RU主力 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 全乳胶-混合胶 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–全乳、非标价差走阔 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 本周期现双强，盘面强于现货，价差走阔。截至11月28日，全乳贴水RU01合约1160元/吨，周环比下跌485元/吨。非标价差1610元/吨，周环比下跌285元/吨。 201920202021202220232024 三、天气、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 主产区降雨量-未来两周海南、越南降雨有所改善，泰国南部降雨依旧偏多 未来两周降雨量预测 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 270.0 250.0 230.0 210.0 190.0 170.0 150.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-越南产量同比下降明显 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 越南天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 中国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 中国天胶消费（千吨） 泰国天胶消费（千吨） 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 250.0 天胶分别国消费量季节性 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 印尼天胶消费（千吨） 印度天胶消费（千吨） 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 123456789101112 20202021202220232024 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 天胶进口合计（吨) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202022202120232024 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 泰国出口（吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202022202