天然橡胶周报：海外低产期原料价格强势，下游积极开工，收储炒作提振市场氛围，胶价偏强运行

天然橡胶周报 海外低产期原料价格强势，下游积极开工，收储炒作提振市场氛围，胶价偏强运行 作者：张晓珍联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月10日 品种 主要观点 操作建议 泰国的气象机构警告称，从3月8日-10日，泰国北部地区将出现恶劣天气条件，可能造成农作物损坏。短时泰国产区原料价格高企，成本 天胶推动价格中心上移，后期混合到港不足，国内天胶库存仍有去库预期，需求端下游开工继续提升，国内政策亦扶持新能源车消费，基本面表现仍存利好叠加收储炒作提振市场氛围，短期天然橡胶价格维持偏强运行，运行区间【13500,14500】. 偏强运行，运行区间 【13500,14500】 观点汇总 目录 01行情及观点回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 短时泰国产区原料价格高企，泰国的气象机构警告称，从3月8日-10日，泰国北部地区将出现恶劣天气条件，可能造成农作物损坏。成本支撑仍存，后期混合到港不足，国内天胶库存仍有去库预期，需求端下游开工继续提升，基本面表现仍存利好叠加收储炒作提振市场氛围，胶价偏强运行。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应–泰国南部陆续停割，北部出现恶劣天气影响农作物，原料价格高位 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 杯胶季节性（泰铢/公斤） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水73.2泰铢公斤，杯胶54.35泰铢公斤，泰国进入低产季，原料收购价格攀升幅度高于预期。泰国本周阶段性雷阵雨，高温天气。目前泰北部割胶率在10%，南部在50%左右，南部部分地区已经开始停割，呈现较低出胶量。干胶厂原料库存不一，胶水库存低位下部分大厂高价收购，助涨胶水上行。泰国烟片原料价格升至81.09泰铢，国际轮胎厂采购烟片和标胶积极性很高，加工厂依旧加价采购抢货，基本保持长约量及零售的订单采购，但国内买盘偏低，泰三烟片及标胶出口至中国生产利润依旧倒挂。短时密切关注泰国产区橡胶树生长情况及原料涨幅。 201920202021202220232024 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-原料价格持续拉涨，生产利润空间收窄 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国天然胶乳生产利润空间低位震荡。泰国进入低产季，原料收购价格攀升幅度高于预期，生产成本压力走高，浓乳加工厂报盘同样上涨，但国内市场需求改善有限，泰国浓乳加工厂出货存在阻力，报盘调涨不及原料涨幅，进而压缩其利润空间。目前产区向低产季过渡，工厂囤积原料的积极性较高，生产积极性尚可。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022202320192020202120222023 9710生产成本（元/吨） 13000 12000 11000 10000 9000 海南产区：橡胶树长势情况良好，逐步全部抽叶，暂时没有严重病虫害发生，天气情况正常的情况下，预计将在3月底或4月初开割，该预期开割时间基本符合正常季节性开割时间。目前海南产区全面停割，暂无原料价格。 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰标20（元/吨） 17000 14000 16000 13000 1500014000 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 9000 8000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–非标价差走阔 5003000 0 -500 2500 2000 1500 -1000 1000 -1500 500 0 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 周五下午受收储消息刺激，盘面上涨，导致价差走阔。截至3月8日，全乳贴水RU05合约1150元/吨，周环比下跌385元/吨。 截至3月8日，非标价差（混合胶-RU主力）走阔，目前价差-1050元/吨，周环比下跌185元/吨。周期内泰混现货市场贸易商出货积极，套利盘对NR正套及单边多现货获利平仓，近端流动性释放，每日盘后现货成交价格持续走弱，下游轮胎企业现货采购好转。 三、天气、供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 我国云南已全面停割，海南产区已基本全面停割 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加3.5%至1514.5万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降2.4%、印 度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降11.2%、其他国家增13.8%。 2023年全球天胶消费量料同比降0.5%至1550.1万吨。其中，中国增3.8%、印度增5.7%、泰国增16.2%、印尼增3%、马来西亚降22.3%、越南增0.2%、欧盟降6.4%、美国降9.9%、日本降1.5%、其他国家降18.2%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.0 1000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 200.0 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 越南天胶产量（