天然橡胶期货周报：海外产区降水增多，原料价格反弹，胶价偏强运行

天然橡胶期货周报 海外产区降水增多，原料价格反弹，胶价偏强运行 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年11月10日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 天胶 暂观望 供应方面，泰国南部降雨偏多，原料产出不畅，原料价格止跌反弹，海外杯水价差继续缩窄空间有限，胶水下方空间不足，整体原料价格或呈现偏强运行。需求方面，半钢开工率高位波动，全钢企业根据自身库存情况灵活控产。库存方面，海外混合到港呈现增加态势，青岛混合胶库存延续累库，下游出货压力渐显，高价补货意愿较低。综上，短期主产区降雨扰动仍存，同时宏观情绪偏强，带动胶价偏强运行。关注后续原料旺产期表现，暂观望。 宽幅震荡 观点汇总 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价呈现偏强运行，一方面受宏观情绪提振，市场情绪偏强，另一方面，产区受台风扰动，泰国南部及越南降雨较多，影响原料产出，原料价格止跌反弹。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-降雨扰动割胶工作，原料价格止跌反弹 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 泰国：截止到11月7日，泰国胶水价格65泰铢/公斤，较上周跌5.80%，同比上涨23.11%；杯胶价格58.85泰铢/公斤，较上周涨1.47%，同比上涨30.92%。周期内泰国南部降雨扰动原料产出，工厂收胶量不足，胶水价格止跌反弹，干胶工厂的原料补库需求仍在，杯胶价格偏强运行。工厂原料库存维持在1-2个月，干胶厂开工在八成附近，乳胶厂库存很低。本周随着国内20号胶强劲上行，套利盘积极加仓，海外工厂出货好转。目前泰国原料杯水价差缩窄至低水平，若泰国工厂补库需求不减，胶水向下空间有限。 杯胶季节性（泰铢/公斤） 越南：本周越南产区原料价格出现窄幅回落，就天气情况而言，降雨天气依旧存在，割胶工作开展短暂受阻，原料整体产出情况维持在6-7成左右，但部分加工厂表示加工利润出现亏损状态，一定程度上压制其对原料的采购积极性，在原料产出相对不足的情况下，工厂压价采购拖拽原料价格出现下跌 趋势。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-泰国天然胶乳生产利润继续改善 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国天然胶乳理论生产利润空间走扩。本周泰国南部南部降水增加，胶水收购价格出现小幅回升，叠加周期内泰铢呈现贬值，加工厂生产成本压力减低，另外期货上涨进一步提振加工厂美金报盘走高，国内套利盘加仓相对积极，美金成交好转，进而支撑加工利润转好。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云南及海南受降雨影响，原料产出受影响 2000019000 1800017000 1600015000 1400013000 1200011000 100009000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 云南产区：本周云南部分产区受降雨影响，原料供应偏紧，胶水价格小幅回弹，同时伴随天气温度逐步降低，胶水干含量下降至26%左右。干胶厂冬褚补库需求仍存，胶块价延续坚挺态势。当前云南产区胶水节基本维持正常上量节奏，部分地区受降雨扰动产出减少，原料供应偏紧，工厂开工负荷维持在8成左右。加工厂冬储工作正常推进，工厂原料库存一般，维持正常生产。本周部分产区原料受天气扰动有所减量，胶厂开工负荷变动不大。 9710生产成本（元/吨） 海南产区：本周海南产区降水扰动持续，影响割胶作业开展，岛内原料产出依旧受限，随着周尾天气出现改善，原料渐渐恢复季节性增量，未来产区或仍有台风降水天气干扰，同时受到期货走高提振，部分加工厂抢夺胶水情绪升温，原料补库较为积极，进而带动原料收购价格出现上行 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰标20（元/吨） 现货及价差走势 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 混合胶价格（元/吨） 201920202021202220232024 201920202021202220232024 2024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 混合胶-RU主力 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 全乳胶-混合胶 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–现货流通紧张环节，非标价差走阔 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差环比走扩。泰混现货市场货源偏紧局面降温，持货大户集中出货，现货走弱，近强远弱结构虽在，但近远月价差走弱，期现基差走扩。截至11月8日，全乳贴水RU01合约605元/吨，周环比上涨330元/吨。非标价差1555元/吨，周环比下跌420元/吨。 201920202021202220232024 三、天气、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 全球主产区降雨量-海南、越南及泰国南部仍有较多降雨 未来两周降雨量预测 过去一个月降水量预测值 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 270.0 250.0 230.0 210.0 190.0 170.0 150.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-泰国、越南产量基本持平，中国及印尼同比减少明显 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 越南天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 中国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 中国天胶消费（千吨） 泰国天胶消费（千吨） 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 250.0 天胶分别国消费量季节性 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 印尼天胶消费（千吨） 印度天胶消费（千吨） 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 123456789101112 20202021202220232024 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 天胶进口合计（吨) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202022202120232024 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000