研报总结
观点汇总
- 本周胶价呈现偏强运行，受宏观情绪提振和市场情绪偏强影响，同时产区受台风扰动，泰国南部及越南降雨增多，影响原料产出，原料价格止跌反弹。
行情回顾
- 供应：降雨扰动割胶工作，原料价格止跌反弹。
- 泰国：胶水价格止跌反弹，干胶工厂原料补库需求仍在，杯胶价格偏强运行。原料库存维持在1-2个月，干胶厂开工在八成附近，乳胶厂库存很低。随着国内20号胶强劲上行，套利盘积极加仓，海外工厂出货好转。泰国原料杯水价差缩窄至低水平，若工厂补库需求不减，胶水向下空间有限。
- 越南：原料价格窄幅回落，降雨天气影响割胶工作，原料整体产出维持在6-7成左右，但部分加工厂加工利润亏损，压制采购积极性。原料产出相对不足，工厂压价采购拖拽原料价格下跌。
- 生产利润：泰国天然胶乳生产利润继续改善，南部降水增加，胶水收购价格小幅回升，泰铢贬值降低成本，期货上涨提振美金报盘，国内套利盘加仓，美金成交好转，支撑加工利润转好。
- 云南及海南：
- 云南：部分产区受降雨影响，原料供应偏紧，胶水价格小幅回弹，干胶厂冬褚补库需求仍存，胶块价延续坚挺态势。原料供应偏紧，工厂开工负荷维持在8成左右，加工厂冬储工作正常推进。
- 海南：降水扰动持续，原料产出受限，周尾天气改善后原料逐渐恢复增量，期货走高提振加工厂抢夺胶水情绪，原料补库积极，带动价格上行。
价格&成本
- 基差价差：泰混现货价格与RU主力合约期现基差环比走扩，泰混现货市场货源偏紧局面降温，持货大户集中出货，现货走弱，近强远弱结构虽在，但近远月价差走弱，期现基差走扩。非标价差走阔。
天气、供需及库存
- 全球主产区降雨量：海南、越南及泰国南部仍有较多降雨。
- 天胶分别国产量季节性：泰国、越南产量基本持平，中国及印尼同比减少明显。
- 天胶分别国消费量季节性：无详细数据。
- 天胶分别国进口量：
- 2024年9月中国天然橡胶进口量49.28万吨，环比减少0.29%，进口均价1760.35美元/吨，环比增加1.51%。1-9月累计进口394.25万吨，累计同比减少18.48%。
- 2024年9月越南天然橡胶出口量19.40万吨，环比下降7.52%，同比小幅增长0.34%。1-9月累计出口1131.55万吨，累计同比下降6.13%。
- 2024年8月泰国天然橡胶对全球出口量39.02万吨，环比+5.24%，同比+18.53%。1-8月累计出口全球数量280.43万吨，累计同比-8.21%。其中2024年8月泰国天然橡胶对中国出口量18.48万吨，环比-3.89%，同比+12.79%。1-8月累计出口中国数量143.76万吨，累计同比-24.24%。
- 外需：9月欧盟乘用车注册量环比回升，但整体市场销量下降，西班牙市场表现良好。
- 轮胎开工率：
- 半钢胎开工率环比小幅波动，维持在高位。
- 全钢胎企业灵活排产，开工率小幅走低。
- 轮胎产量：
- 9月半钢胎产量环比-0.14%，同比+2.57%。
- 9月全钢胎产量环比+0.92%，同比-4.15%。
- 轮胎出口：9月新的充气橡胶轮胎出口量同比增长6%，1-9月累计出口同比增长9.9%。
- 轮胎库存：
- 内需：
- 9月汽车产销环比回升12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。
- 9月重卡销量同比下降32%，累计增速转负。
- 库存：
- 青岛库存累库，截至2024年11月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.3万吨，环比增加0.5万吨，增幅1.17%。
- 社会库存延续去库，深色胶去库，浅色胶累库，截至2024年11月3日，中国天然橡胶社会库存111.3万吨，环比下降0.41万吨，降幅0.4%。
研究结论
- 本周胶价偏强运行，主要受宏观情绪提振、产区降雨扰动影响，原料价格止跌反弹。泰国和越南原料价格受供应影响波动，中国市场需求有所改善，但出口和重卡市场表现疲软。青岛库存累库，社会库存延续去库，但深色胶累库。整体来看，胶价短期偏强，但长期仍需关注供需和宏观环境变化。
