红利风格投资价值跟踪（2024W49）：中证红利成分股下周调整生效，红利ETF延续大幅净流入

2024-12-14 于明明,周金铭信达证券小酒窝大门牙

宏观维度：美债收益率受美联储降息预期影响，降息概率增加，10年期美债收益率或继续走低。国内11月M2同比增长7.1%，M1-M2剪刀差连续两月回升，宏观模型仍看好红利风格相对全A的超额收益。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于99.20%分位点，预计未来一年绝对收益为-1.83%；近三年相对估值位于71.96%分位点，预计未来一年超额收益为2.12%。
价量维度：中证红利成分股78.17%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为2.46%；成交额处于近三年95.19%百分位，预计未来一年绝对收益为-2.45%。
资金维度：2024Q3红利风格暴露度为0.39，较Q2提升；本周红利ETF净流入62.31亿元，近一月合计净流入126.56亿元。
总结：综合各维度分析，宏观层面看好红利风格相对全A的超额收益，国内政策有望进一步改善M2与M1-M2剪刀差。估值绝对PE与相对PE中等偏高，量价拥挤度走高。资金面显示增量资金关注红利风格。长期来看，顺周期红利具备投资价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益22.61%，超额收益5.85%；近三月绝对收益25.03%，超额收益6.12%。