红利风格投资价值跟踪（2025W22）：美联储9月降息概率走高，红利ETF本周转为净流入

2025-06-01 - 信达证券故人

宏观层面：美联储降息预期影响美债收益率，9月降息概率上升至72.4%，美债利率60日均线上穿250日均线，看多红利。国内4月M2同比上行至8.0%，M1-M2剪刀差小幅回落至-6.5%，两者长期上行趋势初步确认，看空红利超额收益。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于98.93%分位点，预计未来一年绝对收益为-1.42%；近三年相对估值位于80.37%分位点，预计未来一年超额收益为0.00%。
价量维度：中证红利成分股58.84%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为7.35%；绝对成交额处于近三年53.81%百分位，预计未来一年绝对收益为13.78%；相对成交额近三年位于7.61%百分位，回归模型估计未来一月超额收益为0.80%。
资金维度：偏股型公募基金2025Q1红利风格暴露度为0.37，较2024Q4有所降低；国内红利类ETF本周净流入13.27亿元，近一月合计净流入-32.66亿元。
总结：综合各维度分析，红利风格后市或相对弱于成长风格，但若国家较大规模的政策落地，M2与M1-M2剪刀差有望好转。当前红利风格绝对收益与超额收益层面配置价值适中，长期仍看好成长风格均值回归。
红利50优选组合：近一年绝对收益5.69%，超额收益3.72%；近三月绝对收益4.98%，超额收益1.74%。