红利风格投资价值跟踪（2024W47）：美债收益率高位下行，红利ETF延续净流入

2024-11-30 于明明,周金铭信达证券，

宏观层面：美联储12月降息概率增加，美债收益率下行，国内M2与M1-M2剪刀差短期回升但持续性待观察，宏观模型判断红利风格相对全A仍有超额收益。国家货币政策与财政政策有望进一步改善M2与M1-M2剪刀差。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于96.80%分位点，预计未来一年绝对收益为-1.13%；近三年相对PETTM位于71.70%分位点，预计未来一年超额收益为2.17%。
价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度回升。中证红利成分股74.07%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为3.42%；成交额处于近三年95.86%百分位，预计未来一年绝对收益为-2.72%。
资金维度：2024Q2暴露度为0.32，2024Q3暴露度为0.39，公募基金维持正向红利风格配置；近一月红利类ETF净流入13.59亿元，本周净流入11.16亿元。
总结：红利绝对收益有望随A股走高，中期反弹中超额收益可能弱于市场，调整行情中防御性凸显。国家多重刺激政策加持下，顺周期红利长期具备投资价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益19.74%，超额收益4.79%；近三月绝对收益17.09%，超额收益6.51%。