红利风格投资价值跟踪（2024W48）：红利ETF本周净流入额创新高，美联储降息概率继续增大

2024-12-08 于明明,周金铭信达证券小烨

宏观层面：美联储12月降息25bps概率增加，10年期美债收益率走低；国内10月M2同比回升，M1-M2剪刀差改善，但持续性待观察。宏观模型判断红利风格相对全A仍有超额收益，未来M2与M1-M2剪刀差有望进一步好转。
估值维度：中证红利近三年绝对PE位于100.00%分位点，预计未来一年绝对收益-2.06%；近三年相对PE位于75.97%分位点，预计未来一年超额收益1.72%。
价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度回升。成分股84.08%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益1.03%；成交额处于近三年94.93%百分位，预计未来一年绝对收益-2.35%。
资金维度：2024Q2暴露度0.32，2024Q3暴露度0.39，维持正向配置且三季度有所提升；国内红利类ETF本周净流入44.96亿元，近一月净流入59.30亿元。
总结：红利绝对收益有望伴随A股走高，中期反弹中超额收益可能相对弱于市场，但增量资金开始关注红利风格。长期来看，国家多重刺激政策加持下，顺周期红利具备投资价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益23.62%，超额收益4.36%；近三月绝对收益21.24%，超额收益6.03%。