光伏产业链周评（12月第2周）：多家光伏企业签署自律公约，美国正式对中国多晶硅、硅片加征50%关税

证券研究报告|2024年12月15日 光伏产业链周评（12月第2周） 多家光伏企业签署自律公约，美国正式对中国多晶硅、硅片加征50%关税 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：李恒源021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：袁阳0755-22940078 yuanyang2@guosen.com.cnS0980524030002 【产业链价格】 •主链方面，硅料价格继续下跌，N型硅片价格小幅上涨。近两周，P型方面，硅料价格下跌0.5元/kg（0.001元/W）至34.5元/kg（0.081元/W），PERC电池片价格上涨0.01元/W至0.29元/W，182硅片、双玻组件价格环比持平。N型方面，硅料价格环比下跌0.5元/kg（0.001元/W）至39.5元/kg（0.079元/W），182硅片价格上涨0.02元/片（0.002元/W）至1.04元/片（0.129元 /W），高效TOPCon电池片、高效TOPCon双玻组件价格环比持平。数据详见P6表1。本周N型硅料单W毛利约-0.011元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.112元；P型硅料单W毛利约 -0.020元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.135元。 •辅材方面，银粉价格小幅上涨，石英砂价格再度下探。近两周，银粉价格上涨380元/kg至8260元/kg，受此影响，主栅正银价格上涨343元/kg至7830元/kg，细栅正银价格上涨343元/kg至7880元/kg，背银价格上涨228元/kg至5206元/kg。3.2mm光伏玻璃价格下跌1.00元/平至20.00元/平，2.0mm光伏玻璃价格上涨0.25元/平至12.00元/平。内层高纯石英砂价格下跌0.8万元/吨至6.8万元/吨，中层高纯石英砂价格下跌0.3万元/吨至3.8万元/吨，外层高纯石英砂价格下跌0.3万元/吨至2.2元/吨，带动石英坩埚价格下跌1000元/个至0.9万元/个。重质纯碱价格下跌71元/吨至1450元/吨。其他辅材价格基本不变。数据详见P11表4。 •2024年初以来累计招标224.7GW，同比-22%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件出口方面，10月我国组件出口容量有所回升。10月我国光伏组件出口22.18GW，同比增长14%，环比增长15%。其中10月组件出口欧洲7.53GW，同比增长18%，环比增长5%；10月组件出口印度1.53GW，同比下滑8%，环比增长10%。 【公司公告&行业要闻】 •中央经济工作会议提出整治“内卷式”竞争：12月12日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，要加快“沙戈荒”新能源基地建设；建立一批零碳园区，推动全国碳市场建设；综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。近期政府相关部门及行业协会积极推动光伏企业强化行业自律、避免“内卷式”竞争，行业产能出清料将提速，光伏行业基本面也有望迎来好转。 •光伏行业2024年年度大会在宜宾召开：12月4日-5日，行业主管部门、研究机构、咨询分析机构的领导和专家，与光伏企业代表一起分析2024年全球及我国光伏产业链各环节发展情况并预判2025年产业发展趋势。据悉，多家光伏产业链企业在会上正式签订自律公约，后续签约方将开始对产能进行管控。 •美国正式对中国多晶硅、硅片加征50%关税：当地时间12月11日，美国贸易代表办公室宣布，根据301条款将对中国多晶硅、硅片和部分钨产品提高关税。其中，太阳能多晶硅和硅片的税率将提高至50%，部分钨产品的税率将提高至25%。这些关税将于2025年1月1日起生效。。 •隆基绿能：12月10日公司发布公告称，拟对芜湖（二期）年产15GW单晶组件项目达到预定可使用状态的时间进行调整，由2024年12月调整至2026年6月。 【行情复盘】 光伏板块普遍下跌，本周申万光伏设备指数下跌4.6%。个股方面，本周爱旭股份下跌11.1%，聚和材料下跌11.0%，美畅股份下跌10.9%。 【投资建议】 建议关注晶澳科技、信义光能、福莱特、聚和材料、阳光电源、第一太阳能（FirstSolar）、隆基绿能、福斯特、德业股份、上能电气、爱旭股份、金博股份。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 上证指数申万光伏设备本周-0.4%-4.6% 年初以来14.0%-13.4% 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图2：主产业链自定义指数走势 90 80 70 60 50 40 30 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 20 硅料硅片电池组件本周-4.8%-4.9%-10.8%-4.4% 年初以来-7.3%-33.2%-30.0%-25.2% 23-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-11 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 硅料硅片电池组件 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 胶膜玻璃银浆本周-5.2%-1.4%-5.3% 年初以来-24.0%-17.5%14.2% 图3：辅材自定义指数走势 150 130 110 90 70 50 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 30 图4：其他自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 30 支架逆变器制造设备本周-0.5%-4.0%-3.1% 年初以来16.3%29.9%-5.0% 胶膜玻璃银浆 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 支架逆变器制造设备 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 【招标&报价】 •组件招标：2024年初以来累计招标224.7GW，同比-22%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件开标：12月9日，中国电建51GW光伏组件、逆变器集采正式开标，本次集采共划分3个标段，其中标段一、二为TOPCon组件，分别为投资自建12GW+工程承包36GW，总计48GW，投标均价0.68元/W；标段三为HJT组件，容量为3GW，投标均价0.773元/W。 【行业要闻&公司公告】 •中央经济工作会议提出整治“内卷式”竞争：12月12日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，要加快“沙戈荒”新能源基地建设；建立一批零碳园区，推动全国碳市场建设；综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。近期政府相关部门及行业协会积极推动光伏企业强化行业自律、避免“内卷式”竞争，行业产能出清料将提速，光伏行业基本面也有望迎来好转。 •光伏行业2024年年度大会在宜宾召开：12月4日-5日，行业主管部门、研究机构、咨询分析机构的领导和专家，与光伏企业代表一起分析2024年全球及我国光伏产业链各环节发展情况并预判2025年产业发展趋势。据悉，多家光伏产业链企业在会上正式签订自律公约，后续签约方将开始对产能进行管控。 •美国正式对中国多晶硅、硅片加征50%关税：当地时间12月11日，美国贸易代表办公室宣布，根据301条款将对中国多晶硅、硅片和部分钨产品提高关税。其中，太阳能多晶硅和硅片的税率将提高至50%，部分钨产品的税率将提高至25%。这些关税将于2025年1月1日起生效。 •建发集团接管尚德电力：12月9日，厦门建发集团有限公司正式接管无锡尚德太阳能电力有限公司。2023年以来，建发集团先后接管腾晖光伏、尚德电力，有望进一步拓展其在光伏领域的版图。 •欧盟委员会补贴34亿欧元支持本土制造：近日，欧盟委员会宣布了一项总额高达34亿欧元的倡议，旨在推动“欧洲创新脱碳技术”的发展，特别是在净零技术制造和电动汽车（EV）电池生产领域。其中，规模较大的24亿欧元“净零排放技术招标”基金将专注于支持光伏组件制造、储能、热泵和氢气生产等项目；另外10亿欧元的基金则专门用于支持电动汽车电池制造，特别是“创新型”电池或使用“创新型制造技术、工艺和技术”的项目。 •印度将太阳能电池纳入ALMM：近日，印度新能源和可再生能源部(MNRE)确认，从2026年6月1日起，型号和制造商批准清单(ALMM)计划下的所有太阳能项目必须分别从立法清单I和清单II批准的印度制造商处采购组件和电池。 •晶科能源：12月13日公司发布境外发行GDR及新增境内基础股份募集说明书，本次发行的GDR拟在全球范围内进行发售并在法兰克福证券交易所挂牌上市，拟面向合格国际投资者及其他符合相关规定的投资者发行，GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过发行前公司总股本的10%，募集资金总额不超过人民币45亿元，募集资金将用于美国1GW高效组件项目、山西二期14GW一体化生产基地建设项目及补充流动资金。 •隆基绿能：12月10日公司发布公告称，拟对芜湖（二期）年产15GW单晶组件项目达到预定可使用状态的时间进行调整，由2024年12月调整至2026年6月。 •海优新材：拟在美国设立子公司HIUVAppliedMaterialsCompany实施高分子特种膜项目，预计项目总投资不超过1000万美元。美国子公司的设立预计将有利于公司光伏封装胶膜在美国市场的本地化生产和市场化延展。 •天合光能：公司决定终止筹划分拆控股子公司天合富家能源股份有限公司上市事宜。 本周全球波罗的海货柜运价指数$3659/FEU，环比增长3%，其中中国/东亚-北欧航线$5051/FEU，环比下滑5%。 本周中国出口集装箱运价指数1486，环比增长1%，较2024年初增长59%，较2023年初增长18%，较2022年初下滑57%。分地区来看，美西航线运价指数1024，环比-11%；欧洲航线运价指数2071，环比+2%；东南亚航线运价指数1280，环比+7%；南美航线运价指数1017，环比-8%。 图5：中国出口集装箱运价指数：美西航线（1998年1月1日=1000）图6：中国出口集装箱运价指数：欧洲航线（1998年1月1日=1000） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-0524-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-0524-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：中国出口集装箱运价指数：东南亚航线（1998年1月1日=1000）图8：中国出口集装箱运价指数：南美航线（1998年1月1日=1000） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0