光伏产业链周评（12月第2周）：海上光伏招标稳步推进，美国或对进口铝型材征收双反税

证券研究报告2023年12月9日 光伏产业链周评（12月第2周） 海上光伏招标稳步推进，美国或对进口铝型材征收双反税 行业研究行业周报 电力设备新能源光伏 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 02160875174 lihengyuanguosencomcn S0980520080009 证券分析师：陈抒扬 075581982965 chenshuyangguosencomcn S0980523010001 【产业链价格】 主链方面，本周P型硅料价格环比持平；P型182硅片价格由230元片（0310元W）下跌005元（0007元W）至225元片（0303元W）；P型182mm电池片价格由043元W下跌003元W至040元W；P型182mm组件价格由100元W下跌003元W至097元W。数据详见P6表1。 当前各环节单W毛利如下：硅料41分W，环比持平；硅片11分W，环比下跌06分W；电池片49分W，环比下跌20分W；组件46分W，环比增加01分W；一体化08分W，环比下降25分W。硅料采购需求回暖，新增高品质料爬产缓慢；硅片月度产出环比增幅明显，价格延续跌势；电池片新增N型产能逐步释放，但下游需求未有显著增长，电池环节盈利承压致部分二三线产能减产或关停；组件端毛利承压有所缓解，但国内终端竞争加剧致开标价格不断走低。 辅材方面，本周电池正面银浆价格由6532元Kg下跌146元Kg至6386元Kg；电池背面银浆价格由3722元Kg下跌87元Kg至3635元Kg；其上游银粉价格由6530元Kg下跌200元 Kg至6330元Kg；POE胶膜价格由135元平下跌15元平至12元平；光伏玻璃用重质纯碱价格由2543元吨增加393元吨至2936元吨；EVA粒子价格由12500元吨下跌700元 吨至11800元吨；其余辅材环比持平。 本周中国出口集装箱运价指数85840，环比上周提升01，较2023年初下滑32，较2022年初下滑75。 【公司公告行业要闻】 海上光伏：年初以来我国海上光伏累计招标374GW，中标规模达到33GW。其中近日开标的中广核宁德200MW海上光伏项目大EPC中标候选价格区间为436473元W，三峡集团东山杏陈180MW海上光伏项目小EPC中标价格为219元W。 TCL中环：公司公告关于参股公司新疆戈恩斯27的股权转让事宜进展，称已收到国通信托支付的全部股权转让款697亿元，股权转让的商业交割条件已成就。 隆基绿能：公司公告称“隆22转债”已触发转股价格向下修正条款，公司董事会决定2023年12月7日起至2024年6月6日不向下修正转股价格。当前转股价格为5844元股。 美国市场：美国商务部正在考虑对从中国、墨西哥、土耳其、印度、意大利和韩国等15个国家进口的铝型材征收反倾销和反补贴关税，该举措或将影响使用铝边框的光伏组件产品。 【行情复盘】 本周光伏板块除周三有所反弹外，其他交易日均出现下跌，申万光伏设备指数下跌32。部分标的股价异动主要系因市场担忧光伏行业部分环节出现开工不足及价格低迷情况，短期内面临盈利下滑的风险，行业可能迎来一轮产能出清的竞争所致；北交所上市光伏标的股价上涨明显。同享科技5日内涨幅127，海泰新能5日内涨幅111，高测股份5日内跌幅110。 【投资建议】 建议关注金博股份、福莱特、信义光能、钧达股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、通威股份、隆基绿能、聚和材料、宇邦新材、福斯特、海优新材、赛伍技术、迈为股份、阳光电源、上能电气、德业股份、固德威。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 本周20 32 年初以来39436 3600 3400 3200 3000 2800 上证指数申万光伏设备 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 图2：主产业链自定义指数走势 130 110 90 70 50 硅料硅片电池组件本周23341211 年初以来324458375471 26000 221223012302230323042305230623072308230923102311 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 230623072308230923102311 硅料硅片电池组件 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图3：辅材自定义指数走势 胶膜玻璃银浆 170 年初以来575281108110 150 100 130 90 110 80 90 70 70 60 50 50 本周264337 图4：其他自定义指数走势 支架逆变器制造设备 本周442347 年初以来317507274 230623072308230923102311 胶膜玻璃银浆 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 230623072308230923102311 支架逆变器制造设备 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图5：近3年光伏主要板块PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 最大值最小值2023年PE 图6：近3年光伏主要公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 最大值最小值2023年PE 143 80 60 4042 66 5450 100 50 444140 95 81 4554 7671 46 201110 1110 0 24 2016 15 116 32 021 2423 611 66 3537 889 878 2937 8 111075 117875 16182020 1514209 9 242120 15 152118 12 光伏设备SW光伏电池组件SW光伏辅材SW光伏加工设备SW 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：近3年光伏主要板块PE（TTM）区间及最新PE（TTM） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：近3年光伏主要公司PE（TTM）区间及最新PE（TTM） PE（TTM）最大值 234 PE（TTM）最小值 PETTM 197 174 180 145 163 132 102 110 113106 113 65 57 78 17 2 2 1 1 57 5 5 8 8 10 10 10 10 11 11 10 10 9 9 7 7 6 6 28 22 48 28 17 18 90 22 2822 68 11 11 20 3229 27 20 3229 26 300 200 150 100 50 PE（TTM）最大值PE（TTM）最小值PETTM 167 8396 35 138 200 100 11 011 1135170 1117 光伏设备SW光伏电池组件SW光伏辅材SW光伏加工设备SW 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：近3年光伏主要板块PB（LF）区间及最新PB（LF） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：部分公司区间内最高PE，未取入图片范围 图10：近3年光伏主要公司PB（LF）区间及最新PB（LF） 30PBLF最大值PBLF最小值PBLF 20 222 504 40 20 PBLF最大值PBLF最小值PBLF 249218 321 127 10 8499 86 136 82 147 3430 80 143 22 11010345 16 17 40 144 28 165 130 68 41 6952 24 023 22 20 26 26 35 35 4229 0 0604 0603 17 17 15 15 15 14 21 29 27 27 22 19 18 18 18 30 19 19 28 27 27 13 13 25 15 41 2822 2817 光伏设备SW光伏电池组件SW光伏辅材SW光伏加工设备SW 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 【招标市场】 招标跟踪：本周国内新增组件招标103GW，12月以来招标103GW。年初以来累计招标246GW，同比86。11月国内新增招标约174GW，环比29，同比120。 招标动态：近日，中国华能集团公告2024年光伏组件框架协议采购招标，预估采购容量10GW，分三个标段。其中标段一为P型双面组件，采购容量2GW；标段二为N型双面组件，采购容量75GW；标段三为N型异质结组件，采购容量05GW。 中标信息：近日，三峡集团2023年光伏组件集中采购（新疆哈密等2个光伏项目）中标候选人公示，正泰新能、通威太阳能、一道新能源、天合光能入选，报价区间为0943 元W0992元W。 海上光伏：年初以来我国海上光伏累计招标374GW，中标规模达到33GW。其中近日开标的中广核宁德200MW海上光伏项目大EPC中标候选价格区间为436473元W，三峡集团东山杏陈180MW海上光伏项目小EPC中标价格为219元W。 【公司公告】 TCL中环：12月4日，公司公告关于参股公司新疆戈恩斯27的股权转让事宜进展，称已收到国通信托支付的全部股权转让款697亿元，股权转让的商业交割条件已成就，将 尽快配合完成相关工商变更登记手续。 隆基绿能：12月6日，公司公告称截至当日，公司股票已出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格5844元股的85的情形，已触发“隆22转债”转股价格向下修正条款。公司董事会决定本次暂不向下修正转股价格，同时在未来6个月内（即2023年12月7日起至2024年6月6日）如果再次触发“隆22转债”转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案。 爱旭股份：12月8日，公司发布关于与关联方签署设备采购合同的公告。为满足新型ABC电池的生产需要，加快推进浙江义乌15GW高效晶硅太阳能电池项目的建设，公司下 属子公司浙江爱旭拟与珠海迈科斯签署《设备采购合同》，向其采购光伏电池片生产设备共计36套，合同含税总金额为238亿元。 【行业新闻】 美国市场：据报道，近日美国商务部正在考虑对从中国、墨西哥、土耳其、印度、意大利和韩国等15个国家进口的铝型材征收反倾销和反补贴关税。美商务部预计将于12月 28日前后公布反补贴调查的初步结果，并于2024年3月12日前后公布反倾销税调查的结果，该举措或将影响使用铝制框架的组件产品。 韩华Qcells：近日，公司关闭了一家在韩国年产能为35GW的组件工厂。公司2023年全力布局美国市场，目前公司在美国佐治亚州道尔顿工厂拥有17GW的组件产能，预计 到2024年美国的组件产能将提升至84GW。 【行业供需】 根据硅业分会统计，截至本周国内多晶硅生产企业共计17家，其中2家企业正常检修，对产量有较小影响。11月我国多晶硅产量约为157万吨，环比增加1444，增量主要来自两家一线大厂新建产能爬坡，一家企业产量提升，以上三家企业贡献的产量增量达到132万吨，占总增量的6657。预计12月多晶硅产量环比11月持平或略有增长，约达到16万吨。 硅料存量产能关停情况： REC（挪威）：11月22日，REC太阳能宣布因电价过高，关闭了位于挪威的两家多晶硅工厂，产能07万吨。 硅料新增产能延期投产情况： 大全能源：10月30日，公司发布公告称，原定2023年底投产的20万吨高纯多晶硅项目中的二期10万吨项目延期至2024年第二季度投产。 硅料存量产能转让情况： TCL中环：公司拟将参股硅料公司新疆戈恩斯27的股权转让给国通信托，交易对价697亿元，目前股权转让的商业交割条件已成就。新疆戈恩斯控股股东为江苏中能硅业，2022年产能规模65万吨。 天宏瑞科：2023年7月，RECSilicon以1025亿的价格挂牌出售