光伏产业链周评（3月第2周）：分布式光伏接入空间有望提升，美议员建议推动硅片本土化

证券研究报告|2024年3月9日 光伏产业链周评（3月第2周） 分布式光伏接入空间有望提升，美议员建议推动硅片本土化 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cn S0980520080009 证券分析师：陈抒扬 0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cn S0980523010001 【产业链价格】 •主链方面，本周N型182硅片价格2.05元/片（0.276元/W）下跌0.11元/片（0.015元/W）至1.94元/片（0.261元/W）。P型硅料价格58.0元/kg（0.160元/W），环比持平；P型182硅片价格2.03元/片（0.274元/W），环比持平；P型182mm电池片价格0.39元/W，环比持平；P型182mm组件价格0.90元/W，环比持平。N型硅料价格71.5元/kg（0.198元/W），环比持平；高效TOPCon182mm电池片价格0.47元/W，环比持平；高效TOPCon182mm组件价格0.96元/W，环比持平。数据详见P6表1。 •辅材方面，2.0mm玻璃价格由16.10元/平下跌0.10元/平至16.00元/平；EVA粒子价格由12,500元/吨上涨700元/吨至13,200元/吨；光伏玻璃用重质纯碱价格由2443元/吨下跌429元/吨至2014元/吨；其余辅材环比持平。 •2023年全年我国光伏新增装机216.9GW，同比增长148%；截至2023年底我国光伏累计装机609.5GW。据不完全统计，2023年光伏组件累计招标294GW，同比增长85%。2024年初以来累计招标36.4GW，同比下滑13%。 •本周全球波罗的海货柜运价指数$3,070/FEU，环比下滑7%，其中中国/东亚-北欧航线$4,313/FEU，环比下滑4%。 【公司公告&行业要闻】 •IEA：根据IEA统计，2023年全球光伏新增装机容量420GW，同比增长85%。其中中国光伏新增装机261GW，欧盟新增装机53GW，美国新增装机32GW，印度新增装机12GW。 •国内分布式：3月1日，国家发改委、国家能源局发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，到2025年配电网承载力和灵活性显著提升，具备500GW左右分布式新能源接入能力。2023年我国分布式光伏新增装机96GW,同比增长88%。截至2023年底我国分布式光伏累计装机253GW，占光伏总装机规模的42%。 •美国IRA法案：近日，部分美国参议员致信美国财政部部长珍妮特·耶伦，要求重新配置《通胀削减法案》中规定的指导方针，要求光伏组件必须使用本土生产的硅片，否则不应被视为美国制造。此前《通胀削减法案》规定，光伏组件必须使用美国本土生产的电池，才可被视为美国制造并享受到税收及补贴政策，该提案则意味着上述的政策将激励政策进一步紧缩至硅片端。截至2023年底，美国没有光伏硅片或电池本土产能，对此Solarzoom表示仅有主营碲化镉薄膜光伏组件的FirstSolar在技术上符合本土硅片、电池、组件制造的条件。 •钙钛矿：近日，协鑫光电刷新1m×2m的全尺寸钙钛矿单结组件效率纪录，稳态效率达到19.04%，该结果由中国计量院认证。 【行情复盘】 本周光伏板块震荡上行，申万光伏设备指数上涨3.7%，光伏玻璃、胶膜等组件辅材标的上涨显著，主要系因3月组件排产环比大幅上行，组件辅材24Q1盈利有望改善。本周福莱特上涨 21.8%，海优新材上涨18.1%，钧达股份上涨15.4%，阳光电源上涨13.5%，中信博上涨13.4%，福斯特上涨11.0%，宇邦新材上涨7.5%。 【投资建议】 建议关注第一太阳能（FirstSolar）、聚和材料、宇邦新材、迈为股份、金博股份、福莱特、信义光能、钧达股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、通威股份、 隆基绿能、福斯特、海优新材、阳光电源、上能电气、德业股份、固德威。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 本周0.6% 3.7% 年初以来2.4%-2.7% 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 上证指数申万光伏设备 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 图2：主产业链自定义指数走势 硅料 硅片 电池 组件 本周1.6% -1.6% 8.0% 2.2% 90 80 70 60 50 40 30 年初以来4.6%-10.8%-4.7%-4.8% 00 23-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-03 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 23-0923-1023-1123-1224-0124-02 硅料硅片电池组件 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图3：辅材自定义指数走势 130 胶膜玻璃银浆 本周10.3%19.0%5.4% 年初以来-0.9%6.6%5.1% 图4：其他自定义指数走势 130 支架逆变器制造设备本周5.4%5.6%-0.3% 年初以来6.3%-0.7%-11.6% 110110 9090 7070 5050 30 23-0923-1023-1123-1224-0124-02 胶膜玻璃银浆 30 23-0923-1023-1123-1224-0124-02 支架逆变器制造设备 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 【招标&报价】 •组件招标：本周新增招标9.2GW，3月以来招标9.2GW，2024年初以来累计招标36.4GW（同比-13%）。2024年2月累计招标12.1GW，同比-63%，环比-20%。 •组件开标：华能集团2024年10GW光伏组件框采招标中标候选人公布，其中标包1（P型双面，2GW）中标均价0.84元/W，标包2（N型双面，7.5GW）中标均价0.89元/W，标包3 （HJT，0.5GW）中标均价1.07元/W。 【公司公告】 •协鑫科技：公司发布2023年业绩预告，预计2023年公司实现归母净利润23~26亿元，同比下滑84%~86%。对应23H2实现归母净利润(-29)~(-32)亿元，同比下滑132%~135%，环比下滑153%~158%。2023年公司出售联营棒状硅公司新疆戈恩斯股权，交易预期亏损39亿元；物业、厂房及设备减值11亿元，合计50亿元。若扣除出售联营公司和资产减值的影响，公司2023年度扣非归母净利润约为73~76亿元。 •海优新材：3月4日，公司发布项目投产延期公告。公司拟将可转债募集资金投资项目之一的“年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）”投产时间由原计划的2024年3月延期至2025年9月，主要考虑满足同越南投资生产的核心客户就近配套供应的需求，新增了该募投项目的实施主体“越南海优威”与实施地点“越南北江省”，导致项目进度有所延缓。此外，公司股票已出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格217.30元/股的85%（184.71元/股）情形，已触发“海优转债”转股价格向下修正条款。公司董事会决定本次不向下修正转股价格，而若再次触发“海优转债”转股价格向下修正条件，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使“海优转债”的转股价格向下修正权利。 【行业新闻】 •IEA：根据国际能源署IEA最新报告统计，2023年全球光伏新增装机容量420GW，同比增长85%。其中中国光伏新增装机261GW，欧盟新增装机53GW，美国新增装机32GW，印度新增装机12GW。 •国内分布式：3月1日，国家发改委、国家能源局发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，到2025年配电网承载力和灵活性显著提升，具备500GW左右分布式新能源接入能力。2023年我国分布式光伏新增装机96GW,同比增长88%。截至2023年底我国分布式光伏累计装机253GW，占光伏总装机规模的42%。 •美国IRA法案：近日，部分美国参议员致信美国财政部部长珍妮特·耶伦，要求重新配置《通胀削减法案》中规定的指导方针，要求光伏组件必须使用本土生产的硅片，否则不应被视为美国制造。此前《通胀削减法案》规定，光伏组件必须使用美国本土生产的电池，才可被视为美国制造并享受到税收及补贴政策，该提案则意味着上述的政策将激励政策进一步紧缩至硅片端。截至2023年底，美国没有光伏硅片或电池本土产能，对此Solarzoom表示仅有主营碲化镉薄膜光伏组件的FirstSolar在技术上符合本土硅片、电池、组件制造的条件。 •钙钛矿：近日，协鑫光电刷新1m×2m的全尺寸钙钛矿单结组件效率纪录，稳态效率达到19.04%，该结果由中国计量院认证。 本周全球波罗的海货柜运价指数$3,070/FEU，环比下滑7%，其中中国/东亚-北欧航线$4,313/FEU，环比下滑4%。 本周中国出口集装箱运价指数1312.13，环比下滑3.0%，较2023年12月初上涨53%，较2023年初上涨4%，较2022年初下滑62%。分地区来看，美西航线运价指数1055.10，环比下滑 3.3%；欧洲航线运价指数2014.51，环比下滑6.4%；东南亚航线运价指数722.58，环比提升2.3%；南美航线运价指数692.51，环比提升2.6%。 图5：中国出口集装箱运价指数：美西航线（1998年1月1日=1000）图6：中国出口集装箱运价指数：欧洲航线（1998年1月1日=1000） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1055.10 2014.51 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-12 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-12 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：中国出口集装箱运价指数：东南亚航线（1998年1月1日=1000）图8：中国出口集装箱运价指数：南美航线（1998年1月1日=1000） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 722.58 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 692.51 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-12 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-12 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：主产业链量价数据 图9：全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%） 全球新增装机同比增速 395470557 106 4% 115 8% 130169230 13% 72% 30% 36% 19% 19% 1000 100% 频率- 指标单位 本周价格 上周价格 环比变化 同比变化 2024年初数 较年初变化 P型硅料元/kg 58.00 58.00 - -74.4% 60.00 -3.3% 硅片(M10，P型)元/片 2.03 2.03 - -67.4% 2.00 1.5% P型硅料元/W 0.16 0.16 - -74.4% 0.17 -3.3% 硅片(M10，P型)元/