提供 401 (K) 计划的经济学 ： 服务、费用和开支 ， 2023 年

提供 401 (K) 计划的经济学 ： 服务、费用和开支， 2023 年 关键发现 »401 (K) 计划参与者投资共同基金往往持有成本较低的基金。截至2023年底，401(k)计划资产总额达到7.4万亿美元，其中38%投资于股票共同基金。2023年，投资于股票共同基金的401(k)计划参与者平均支付的管理费率为0.31%。 » 自 2000 年以来 ， 401(k) 计划参与者承担的共同基金费用比率已大幅下降。在2000年，401(k)计划参与者在投资股票共同基金时的平均费用比率约为0.77%，到2023年，这一数字下降至0.31%，降幅达到60%。401(k)计划参与者在投资混合型和债券共同基金时的平均费用比率也从2000年到2023年分别下降了42%和63%。 401(k) 计划是一项复杂的员工福利，需要维护和管理，并且受到一系列规则和监管的约束。雇主通常会聘请服务提供商来运营401(k)计划，并向这些提供商支付服务费用。 雇主和雇员通常分担 401 (K) 计划的运营成本。与任何员工福利一样 ， 雇主通常决定如何分担成本。 里面有什么 10401(k) 计划共同基金费用的趋势14Conclusion15Notes21参考文献 2为什么雇主提供 401(k) 计划3支付 401 (k) 计划服务7401(k) 账户中持有的共同基金的费用和费用 Sarah Holden，退休与投资者研究高级总监；Alex Johnson，高级研究助理；以及Elena Barone Chism，退休政策副总法律顾问，准备了本报告。 建议引用 ：Holden, Sarah, Alex Johnson, and Elena Barone Chism. 2024. "The Economics of Providing 401 (K) Plans: Services, Fees, and Expenses, 2023."ICI 研究视角30 ， 编号 6(7 月) 。可在www. ici. org / files / 2024 / per30 -06. pdf. 有关本报告中每个图的完整数据文件以及其他附录图 ， 请参见www. ici. org / files / 2024 / per30 - 06 - data. xlsx。其中一些数据文件包括本报告中未显示的其他时间序列数据。 以下条件适用于本报告中的所有数据，除非另有说明：（1）排除了基金中的基金以避免重复计算，（2）排除了作为变额年金投资选择的共同基金，（3）由于四舍五入的原因，美元和百分比可能不会加总到总数。 这种材料旨在提供关于参与者在各种计划中支付费用的一般信息，以帮助了解市场上的平均费用。特定计划的费用将取决于该计划的具体因素，如计划提供的具体投资选项以及管理费和记录保管费是包含在费用比率中还是另行收取。因此，这种材料不旨在将特定计划的成本与这里展示的总体平均水平进行基准比较。 为什么雇主提供 401(k) 计划 提供401(k)计划的企业面临 conflicting 经济压力：吸引和保留具备竞争力薪酬福利的合格员工的需求，以及保持其产品和服务价格竞争力的需求。当公司整体提高员工薪酬时，它既能增强招聘和保留员工的能力，同时也增加了生产产品和服务的成本。 一个有吸引力的工作场所福利，401(k)计划使员工能够对其用于退休储蓄的部分薪酬收入延期缴纳所得税。1提供灵活性，401(k)计划允许员工进行自愿缴费，并 通常提供多种投资选择。事实上，它们已成为美国最常见的定义贡献（DC）计划，在2023年年末资产管理规模达到7.4万亿美元（如图1所示）。2共同基金已成为401(k)计划投资的主要工具，截至1990年底，由雇主赞助的401(k)计划资产中持有共同基金的比例为9%，而截至2023年底这一比例上升至65%。 为了建立和维护401(k)计划，雇主必须获得各种行政、参与者导向、监管以及合规服务。所有这些服务都涉及成本；通常，计划发起人和计划参与者会共同承担这些成本。 图 1 数十亿美元 ， 年底 根据《1974年雇员退休收入保障法》（Employee Retirement Income Security Act of 1974, ERISA）的要求，该法规由劳工部（Department of Labor, DOL）监督。5 支付 401 (k) 计划服务 401(k) 计划服务受到严格监管 401(k)计划的维护和管理较为复杂，并且受到一系列规定和法规的约束，这些规定和法规适用于所有合格的延期税收员工福利计划，包括《国内税收法典》（Internal Revenue Code, IRC）第401(a)条，该条款规定了员工福利计划需满足的条件以符合联邦所得税的延期要求。3财政部和内部 revenue 服务局（IRS）已发布多项规定以实施这些税法条款，并确保计划满足获得有利税收待遇所需遵守的要求。4此外 ， 这些计划必须满足许多法律法规的要求。 401(k) 计划赞助商提供各种服务 当雇主为员工提供401(k)计划时，会选择一个或多个个人作为计划受托人。6为了确保401(k)计划仅以参加人员和受益人的最大利益进行管理，并符合ERISA规定及计划条款。计划受托人必须安排提供建立和维持401(k)计划所需的众多服务。 维护的框架行政服务 帮助员工充分实现以参与者为重点的服务 一个401(k)计划，并包括记录保管功能，如维护计划和参与者记录以及生成并交付参与者账户声明（图2）。劳工部（DOL）条例通常要求计划允许参与者至少每季度更改其投资选择。7但大多数 401 (k) 计划参与者被允许在他们的计划中进行日常交易。8行政服务提供商处理所有参与者交易。此外，计划受托人必须安排与设立、转换和终止计划以及信托服务相关的行政服务。9 他们的401(k)计划的优势。计划发起人提供了广泛的各种沟通、教育资源和咨询服务，以帮助参与者进行投资并规划退休（如图2所示）。10计划受托人选择一系列由专业管理的投资选项，通常涵盖不同的风险和回报范围。11有时包括一个经纪窗口 ， 参与者可以通过该窗口选择不在计划菜单中的证券。12如果计划发起人允许贷款 ， 则计划受托人必须安排贷款处理服务。13此外，计划可以选择在退休时为参与者提供分期付款访问、定期分配或年金购买服务。14 以参与者为重点的服务 另一项DOL规定要求计划向参与者在其成为计划合格成员时以及此后每年提供有关计划投资和费用的关键信息。23该规定的目标是确保401(k)参与者获得进行计划相关决策所需的信息，例如是否参与以及如何在其账户中的资产在可用的投资选项之间分配。 确保计划监管和合规服务 满足由法律规定、劳工部（DOL）和税务局（IRS）规章以及其它指导文件所规定的法律要求（如图2所示）。计划受到复杂的缴款限制。15提交给国防部的冗长的审计年度报告 ，16并向美国国 税局报告税务 ， 根据联邦证券或州法律 ， 可能会有额外的合规负担。17此外，计划中使用的每种投资选项都有其自身的合规要求。例如，共同基金必须遵守《1940年投资公司法》和其他证券法律。18将银行集合投资信托（CITs）与银行业监管规定相协调，并将集团年金合同与国家保险规则相一致。 计划发起人选择服务提供商和投资选择 计划赞助商为其 401(k) 计划选择服务提供商 ， 并选择其中提供的投资选择。24运行401(k)计划的成本通常由计划发起人和参与者共同承担，且不同计划之间的安排有所不同。费用可能按计划级别、个人账户级别、资产百分比或多种安排组合的方式收取。 计划发起人必须确保服务成本合理 联邦法律要求计划赞助人“确保所提供的服务对于其计划是必要的，并且这些服务的成本是合理的。”19 Dol 规则概述了计划赞助人必须收集的费用和补偿信息，以及服务提供商必须披露的信息，以确保服务合同或安排被视为《员工退休收入保障法》（ERISA）下的“合理”安排。20通过这些规定，劳工统计局（DOL）旨在帮助确保计划 401(k)计划中存在多种可能的费用和服务安排（如图3所示）。左侧的框突出显示了雇主、计划和参与者，它们都利用了401(k)计划中的各种服务。右侧的框则突出显示了记录保管人、其他退休服务提供商以及提供投资产品、投资管理服务或两者的服务提供商。 发起人能够就计划服务及其成本做出知情决策，并了解任何潜在的服务提供商利益冲突。21费用仅仅是计划赞助商必须考虑的一个因素。其他因素包括服务的范围和质量以及所选择的投资选项的特点。22 由于受托管理计划的记录保管供应商已经在为计划进行记录保管，基金经常发现向该供应商（远右箭头所示）支付费用以执行一些基金的股东服务（其中许多服务与供应商自身的记录保管功能重叠）是高效的。基金支付给记录保管者和其他中间机构的费用会在基金招募说明书中予以说明，并包含在基金的费用比率中。 断开的箭头表示提供的服务（如图3所示）。例如，投资提供商向参与者提供投资产品和资产管理服务，而记录保管人则向计划和参与者提供服务。实线箭头表示支付产品和服务费用。参与者或计划或雇主可能直接支付记录保管服务费用。25 除了直接从参与者账户支付计划级别的记录保持服务费用外，这些服务还可以通过参与者间接支付（实线箭头从参与者指向投资提供商）来支付，即通过他们为401(k)账户中持有的投资支付的投资费用。在这方面，通常作为401(k)计划投资选项的共同基金也为其股东提供服务，包括保持股东级别的记录、发送招募说明书、股东报告和其他股东信息（股东服务）。 基金已支付给供应商的基金股东服务费用通常用于抵消计划记录保持的成本（记录保持者与投资提供者之间有虚线箭头）。所抵消的金额可能会根据计划的规模和提供的投资选项而有所不同，甚至可能涵盖供应商向计划收取的计划级别记录保持费用。重要的是，并非所有与计划相关的成本都会通过这种方式完全抵消。 债券和其他证券。30总而言之 ， 到 2023 年底 ， 401(k) 计划的 7.4 万亿美元资产中有 65 ％ 投资于共同基金(图 4) 。31法律要求共同基金披露其费用和开支 ，ICI 研究这些费用和开支的趋势。32此外 ， ICI 还分别追踪共同基金的 401(k) 计划持有量。33本报告结合这些分析的结果，以考察在401(k)计划账户中持有的共同基金所涉及的投资者费用和开支。34这一分析发现： 费用可以由计划参与者支付。例如，美国劳工部（DOL）要求计划发起人支付计划初始设计的相关成本，以及任何设计变更的成本。26 除了这些设计服务外，雇主还可以与员工分担计划服务的成本。然而，许多雇主选择承担部分或全部与计划相关的成本，而这些成本根据法律规定可以由计划参与者承担。任何由雇主未支付的成本，可能包括管理、投资、法律和合规成本，实际上由计划参与者承担。27 401(k) 计划参与者倾向于投资于» 401 (K) 计划的共同基金费用比率»自 2000 年以来 ， 参与者的支出大幅下降。成本较低的共同基金。 401(k) 账户中持有的共同基金的费用和费用 到 2023 年底 ， 共有 96 ％ 的共同基金» 几乎所有的参与者主导的401(k)计划都提供了多种集合投资选项（如一系列共同基金、 CITs 和/或单独管理账户），并且一些计划还包含保证投资合同（GICs）。28公司股票,29或者一个经纪窗口 ， 让参与者可以直接投资股票 ， 401(k)计划中的资产持有于机构级和零售级无负荷份额类别，而剩余资产则持有于包含对退休计划参与者不收取前端负荷费用的份额类别在内的负荷份额类别。 2023 年底资产百分比 共同基金投资类别 该文章中涉及的共同基金投资类别范围广泛，涵盖各种投资风格（如主动管理型和指数型）；多种一般的投资类型（例如国内股票基金，其中包括成长型、行业型、替代策略、价值型和混合型基金）；以及各种股东服务、记录保存或分销费用的安排（称为12b-1费用）。