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固定收益点评：通胀偏弱，等待降息

2024-12-10 杨业伟,梁坤国盛证券章嘉艺

11月CPI同比涨幅回落至0.2%，环比下降0.6%，主要受食品价格涨幅回落影响。食品价格同比上涨1.0%，涨幅回落1.9个百分点，其中猪肉和鲜菜价格涨幅明显收窄。非食品价格同比持平，交通和通信仍是主要拖累项，同比下降3.6%。PPI同比降幅收窄至2.5%，环比增长0.1%，自6月份以来首次转正。生产资料和生活资料PPI同比降幅均收窄，生活资料价格同比下降1.4%。整体通胀依然偏弱，降低实际利率更需降息。政治局会议自2010年以来首次表述货币政策为适度宽松，意味着后续政策发力程度有望加大，预计货币政策将继续保持宽松，未来降息有望以较大步伐推进。利率有望进一步下行，10年国债利率有望下行至1.8%或更低，1年AAA存单有望下行至1.6%或更低。

风险提示：货币政策调整超预期，监管政策超预期，海外政策变化超预期。

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