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固定收益点评：弱通胀，需降息

2025-03-09 杨业伟,梁坤国盛证券 caddie💞

2月CPI同比下降0.7%，为近一年首次负增长，环比下降0.2%；核心CPI同比和环比均转跌，同比-0.1%，环比-0.2%。PPI同比和环比分别下降2.2%和0.1%，降幅略有收窄。剔除春节因素后，CPI仍偏弱，食品价格是主要拖累，同比下降3.3%，占CPI总降幅八成多，其中鲜菜价格下降12.6%。非食品价格由涨转跌，同比下降0.1%，主要受交通和通信价格下降影响，交通通讯及服务价格下降2.5%。生产资料PPI同比降幅收窄至2.5%，环比持平，主要受建材、煤炭、石油相关行业价格下降影响。整体通胀仍较弱，防止低通胀风险紧迫，建议继续降息。债市调整风险有限，预计利率将进入震荡下行期。

风险提示：货币政策调整超预期，监管政策超预期，海外政策变化超预期。

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