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农林牧渔行业研究:猪价短期震荡,关注白鸡引种情况

农林牧渔2024-12-08刘宸倩国金证券郭***
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农林牧渔行业研究:猪价短期震荡,关注白鸡引种情况

7 投资建议 行情回顾: 本周(2024.12.02-2024.12.06)农林牧渔(申万)指数收于2656.57点(+1.64%),沪深300指数收于3973.14点 (+1.44%),深证综指收于2064.65点(+2.37%),上证综指收于3404.08点(+2.33%),科创板收于1014.45点 (+0.70%)。个股表现方面,本周涨幅排名居前的统一股份(+20.04%)、安德利(+15.91%)、獐子岛(+15.90%)等;跌幅排名居前的有正邦科技(-5.23%)、东方海洋(-3.42%)、ST天邦(-3.05%)等。 生猪养殖: 根据涌益咨询,截至12月6日,全国商品猪价格为16.23元/公斤,周环比-1.87%;15公斤仔猪价格为470元/头,较上周环比-17元/头;本周生猪出栏均重为127.62公斤/头,较上周+0.96公斤/头。生猪养殖利润方面,周外购仔猪养殖利润为-47.10元/头,盈利周环比-37.12元/头;自繁自养养殖利润为172.31/头,盈利周环比-23.47元/头。本周生猪价格震荡下跌,主要系旺季驱动有限,悲观预期下行业内出栏积极性有所增加,散户与集团开始主动去库。从体重数据来看,虽然集团场均重较此前略有下降,但是三方机构样本显示本周出栏均重仍有上涨,主要系此前二次育肥与压栏肥猪出栏所致,而标肥出现缩窄,目前看体重压力犹存。从屠宰量数据来看,本周屠宰量方面环比基本持平,消费端驱动仍待气温和节日,预计短期生猪价格依旧偏弱。目前从供需角度看,生猪供需均会出现季节性提振,预计年前在消费需求回暖下猪价存在一定的反弹幅度,预计Q4行业依旧实现较好盈利。从产能数据来看,钢联统计样本显示11月份能繁母猪存栏环比+0.36%,较上月幅度有所减缓,其中规模场补栏速度变慢,中小散户能繁母猪存栏出现下降;说明在行业悲观预期下整体补产能速度较为缓慢,产能增量有限。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放,而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解,前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放,经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看,板块利空已经充分释放,而在猪周期景气区间,预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善,甚至不排除超预期的可能。中长期来看,生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润,且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中,仍有大量企业是低质量扩充产能,行业成本方差依旧巨大,头部企业有充足的超额利润释放,建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注:牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。 种植产业链: 玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整,但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响,建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下,粮食价格波动幅度加剧,粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下,转基因种子商业化落地持续推进,转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价,从而带动龙头种子企业量利齐升,我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖: 本周主产区白羽鸡平均价为7.55元/千克,较上周环比-1.95%;白条鸡平均价为14.20元/公斤,较上周环比-3.73%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面,截至12月6日,父母代种鸡养殖利润为1.38元/羽,较上周环比-4.81%;毛鸡养殖利润为-1.67元/羽,周环比+5.70%。12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感,目前对短期引种造成影响,如果后续出现封关事件,白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加,整体供给端依旧处于相对高位,但是海外种鸡效率端存在优势,如果引种受阻,上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位,年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行;近期黄羽鸡价格出现较多调整,主要系下游需求偏弱导致,预计随着消费端的逐步好转,黄鸡价格有望跟随猪价回暖,行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整,预计居民需求端有望逐步回暖,餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高,而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 S 内容目录 一、重点板块观点4 1.1生猪养殖:降温驱动消费,猪价出现反弹4 1.2种植产业链:丰产预期下粮价有所下行,重视种业振兴4 1.3禽类养殖:鸡苗价格持续走强,静待消费回暖4 二、本周行情回顾4 三、农产品价格跟踪6 3.1生猪产品价格追踪6 3.2禽类产品价格追踪7 3.3粮食价格追踪8 3.4饲料数据追踪9 3.5水产品价格追踪10 四、一周新闻速览11 4.1公司公告11 4.2行业要闻11 风险提示11 图表目录 图表1:行业涨跌幅情况5 图表2:本周各板块涨跌幅(2024.11.29-2024.12.06)5 图表3:本周农业板块涨幅前十个股5 图表4:本周农业板块排名靠后前十个股5 图表5:重要数据概览6 图表6:生猪价格走势(元/千克)6 图表7:猪肉平均批发价(元/千克)6 图表8:二元母猪价格走势(元/千克)7 图表9:仔猪价格走势(元/千克)7 图表10:生猪养殖利润(元/头)7 图表11:猪粮比价7 图表12:白羽肉鸡价格走势(元/千克)7 图表13:肉鸡苗价格走势(元/羽)7 图表14:父母代种鸡养殖利润(元/羽)8 图表15:毛鸡养殖利润变化(元/羽)8 图表16:玉米现货价(元/吨)8 图表17:CBOT玉米期货结算价(美分/蒲式耳)8 图表18:大豆现货价(元/吨)8 图表19:CBOT大豆期货结算价(美分/蒲式耳)8 图表20:豆粕现货价(元/吨)9 图表21:豆油现货价格(元/吨)9 图表22:小麦现货价(元/吨)9 图表23:CBOT小麦期货结算价(美分/蒲式耳)9 图表24:早稻现货价(元/吨)9 图表25:CBOT稻谷期货收盘价(美分/英担)9 图表26:育肥猪配合料价格(元/千克)10 图表27:鸡饲料价格(元/千克)10 图表28:鱼类产品价格(元/公斤)10 图表29:鲍鱼和海参价格(元/公斤)10 图表30:海蛎和扇贝价格(元/公斤)10 图表31:对虾产品价格(元/公斤)10 一、重点板块观点 1.1生猪养殖:价格出现走弱,产能增量有限 截至12月6日,全国商品猪价格为16.23元/公斤,周环比-1.87%;15公斤仔猪价格为 470元/头,较上周环比-17元/头;本周生猪出栏均重为127.62公斤/头,较上周+0.96公斤/头。生猪养殖利润方面,周外购仔猪养殖利润为-47.10元/头,盈利周环比-37.12元/头;自繁自养养殖利润为172.31/头,盈利周环比-23.47元/头。 本周生猪价格震荡下跌,主要系旺季驱动有限,悲观预期下行业内出栏积极性有所增加,散户与集团开始主动去库。从体重数据来看,虽然集团场均重较此前略有下降,但是三方机构样本显示本周出栏均重仍有上涨,主要系此前二次育肥与压栏肥猪出栏所致,而标肥出现缩窄,目前看体重压力犹存。从屠宰量数据来看,本周屠宰量方面环比基本持平,消费端驱动仍待气温和节日,预计短期生猪价格依旧偏弱。目前从供需角度看,生猪供需均会出现季节性提振,预计年前在消费需求回暖下猪价存在一定的反弹幅度,预计Q4行业依旧实现较好盈利。从产能数据来看,钢联统计样本显示11月份能繁母猪存栏环比+0.36%,较上月幅度有所减缓,其中规模场补栏速度变慢,中小散户能繁母猪存栏出现下降;说明在行业悲观预期下整体补产能速度较为缓慢,产能增量有限。 目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放,而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解,前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放,经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看,板块利空已经充分释放,而在猪周期景气区间,预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善,甚至不排除超预期的可能。中长期来看,生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润,且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中,仍有大量企业是低质量扩充产能,行业成本方差依旧巨大,头部企业有充足的超额利润释放,建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注:牧原股份:成本控制行业领先。巨星农牧:出栏增速高,养殖成本优秀。温氏股份:资金储备充足,猪鸡共振。建议关注:华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。 1.2种植产业链:丰产预期下粮价有所下行,重视种业振兴 今年粮食价格趋势调整,玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压,但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现;此外,我国龙头企业积极尝试海外业务,优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下,粮食价格波动幅度加剧,粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下,转基因种子商业化落地持续推进,转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价,从而带动龙头种子企业量利齐升,我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。建议关注:隆平高科:水稻与玉米种子龙头,参股公司转基因技术领先;大北农:转基因性状储备丰富;登海种业:玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:禽流感或扰动祖代产能,静待消费回暖 本周主产区白羽鸡平均价为7.55元/千克,较上周环比-1.95%;白条鸡平均价为14.20 元/公斤,较上周环比-3.73%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面,截至12月6日,父母代种鸡养殖利润为1.38元/羽,较上周环比-4.81%;毛鸡养殖利润为-1.67元/羽,周环比+5.70%。 12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感,目前对短期引种造成影响,如果后续出现封关事件,白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加,整体供给端依旧处于相对高位,但是海外种鸡效率端存在优势,如果引种受阻,上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。下游端随着宏观政策的调整,预计居民需求端有望逐步回暖,餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高,而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注:圣农发展:具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头;益生股份;民和股份;仙坛股份;立华股份;湘佳股份等。 二、本周行情回顾 本周(2024.12.02-2024.12.06)农林牧渔(申万)指数收于2656.57点(+1.64%),沪深 300指数收于3973.14点(+1.44%),深证综指收于2064.65点(+2.37%),上证综指收 于3404.08点(+2.33%),科创板收于1014.45点(+0.70%)。 图表1:行业涨跌幅情况 指数 周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 深证综指 2064.65 2.37% 3.66% 12.34% 上证综指 3404.08 2.33% 3.79% 14.43% 科创板 1014.45 0.70% 4.64% 19.07% 沪深300 3973.14 1.44% 2.11% 15.80% 农林牧渔 2656.57 0.67% 0.40% -7.19% 农产品加工 2142.56 1.64% 5.18% -0.76% 种子生产 3401.85 0.65% 0.28% -3.82% 养殖业 2986.11 -0.13% -3.49% -8.86% 饲料 4067.97 0.35% 2.68% -8.78% 水产养殖 582.43 6.78% 26.42% 3.48% 林业 1023.52 9.56% 12.97% 2.53% 粮油加工 1727.61 1.78% 7.17% -2.40% 果蔬加工 1377.11 1.82% 1.37% 7.06% 来源:Wind,国金证券研究所 从一级行业涨跌幅来看,本周排名前三的有轻工制造(+5.61%)、环保(+5.39%)、交通运输(+5.31%)。农林牧渔(+4.96%)排名第5。 图表2:本周各板块涨跌幅(2024.11.29-2024.12.06) 6.00%