农林牧渔行业周观点（2022年46周）：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上

行业研究 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上——行业周观点（2022年46周） 2022年11月22日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股白羽肉鸡：本周五（11月18日）全国白羽肉毛鸡均价4.98元/斤，较上周五 份上涨1.63%；全国白羽肉鸡苗均价3.94元/羽，较上周五上涨5.07%。本周 有毛鸡价格震荡运行。本周肉鸡苗价格偏强运行。目前父代种禽进口受到影响， 未来3-6个月行业大事: 无 限 行业基本资料 占比% 股票家数 104 2.18% 行业市值(亿元) 14932.32 1.73% 流通市值(亿元) 10805.55 1.65% 行业平均市盈率 -78.62 / 行业指数走势图 孵化场出苗量持续处低位，供应继续偏紧，停孵期将至，养户补栏最后一批 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 毛鸡的鸡苗，苗厂排苗节奏加快。预计短期鸡苗价格或将偏强震荡。我们观公察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺司口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，近期父母代证鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难券度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，研并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于究猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气报上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种告有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过 对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉 鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议持续关注在白鸡产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业，坚定看好白鸡食品端品牌力成长。 生猪养殖：本周生猪价格为25.28元/千克，较上周下跌2.17%；猪肉价格为 33.44元/千克，较上周下跌3.18%；仔猪价格43.78元/千克，较上周下跌0.39%；二元母猪价格为2510.13元/头，较上周上涨0.64%。本周生猪价格环比继续下跌，国家发展改革委监测显示，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。短期猪价呈现冲高回落趋势，但我们认为，随着南方腌腊季陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步上涨可能。目前行业补栏情绪偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，后市猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，建议关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。 市场回顾： 本周（1114-1118）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：渔业2.69%动物保健2.62%、农产品加工1.73%、饲料0.08%、种植业-2.05%、畜禽养殖-2.32%。本周（1114-1118）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为国投中鲁8.86%、傲农生物8.70%、绿康生化7.19%、益生股份7.07%、保龄宝6.87%；表现后五的公司为：温氏股份-5.11%、敦煌种业-5.28%、*ST香梨-5.68%、回盛生物-6.14%、立华股份-9.36%。 重点追踪： 1、隆平高科公告2021-2022业务年度经营情况 事件：11月16日，隆平高科公告2021-2022业务年度（2021年10月1日 -2022年9月30日）经营情况，公司本业务年度实现营收39.60亿元， 农林牧渔沪深300 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 分析师：孟林 010-66554023menglin@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522090002 yoy+24.78%，种子销售数量合计1.64亿公斤，yoy+21.17%。其中水稻种子收入15.05亿元，yoy+11.26%，玉米种子收入12.49亿元，yoy+48.03%。重点推荐： 【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物 【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 目录 1.核心观点：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上4 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的4 3.市场表现：本周市场表现分化6 4.重点公司追踪7 5.风险提示7 6.附录：行业重点价格跟踪8 相关报告汇总12 插图目录 图1:农林牧渔子行业涨跌幅6 图2:农林牧渔子行业市盈率6 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅7 图4:生猪存栏量（万头）及环比8 图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比8 图6:能繁母猪价格（元/公斤）8 图7:仔猪价格（元/公斤）8 图8:生猪价格（元/公斤）8 图9:猪肉价格（元/公斤）8 图10:国内玉米价格（元/公斤）9 图11:国内豆粕价格（元/公斤）9 图12:育肥料价格（元/公斤）9 图13:猪粮比价9 图14:自繁自养利润（元/头）9 图15:外购仔猪利润（元/头）9 图16:肉鸡苗价格（元/羽）10 图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）10 图18:白条鸡价格（元/公斤）10 图19:肉种蛋价格（元/羽）10 图20:肉鸡料价格（元/公斤）10 图21:肉鸡成本（元/500克）10 图22:毛鸡利润（元/羽）11 图23:白羽肉鸡利润（元/羽）11 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 1.核心观点：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 白羽肉鸡：本周五（11月18日）全国白羽肉毛鸡均价4.98元/斤，较上周五上涨1.63%；全国白羽肉鸡苗均价3.94元/羽，较上周五上涨5.07%。本周毛鸡价格震荡运行。本周鸡苗价格偏强运行。目前父代种禽进口受到影响，孵化场出苗量持续处低位，供应继续偏紧，停孵期将至，养户补栏最后一批毛鸡的鸡苗，苗厂排苗节奏加快。预计短期鸡苗价格或将偏强震荡。我们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，近期父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议持续关注在白鸡产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业，坚定看好白鸡食品端品牌力成长。 生猪养殖：本周生猪价格为25.28元/千克，较上周下跌2.17%；猪肉价格为33.44元/千克，较上周下跌3.18%；仔猪价格43.78元/千克，较上周下跌0.39%；二元母猪价格为2510.13元/头，较上周上涨0.64%。本周生猪价格环比继续下跌，国家发展改革委监测显示，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。短期猪价呈现冲高回落趋势，但我们认为，随着南方腌腊季陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步上涨可能。目前行业补栏情绪偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，后市猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，建议关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为25.28元/千克，较上周下跌2.17%；猪肉价格为33.44元/千克，较上周下跌3.18%；仔猪价格43.78元/千克，较上周下跌0.39%；二元母猪价格为2510.13元/头，较上周上涨0.64%。本周生 猪价格环比继续下跌，周内维持下跌行情。屠企持续亏损，对高猪价抵制情绪不减，叠加猪肉价格高位，居民对高肉价的抵制情绪也在同步上升。国家发展改革委监测显示，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。不过随着消费零星启动，养殖端看涨情绪增长，压栏惜售，屠企采购存难度，下半周猪价跌势减弱，局地猪价上涨地区明显增多。短期猪价呈现冲高回落趋势，但我们认为，随着南方腌腊季陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步上涨可能。目前行业补栏情绪偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，后市猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对 应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。 饲料动保：本周五（11月18日）国内玉米均价2864.58元/吨，较上周五上涨0.47%；豆粕均价5290元/吨，较上周五下跌350元/吨。本周玉米价格小幅波动。目前玉米价格处于高位，部分饲料企业采购玉米持观望心态，随用随采，部分库存偏低的饲企小批量采购买货，节奏持续放缓。近期新季玉米上市量继续增加，但水分依旧偏高，且区域性疫情对物流的影响依旧限制产区玉米外销，中储粮收购价格偏高将继续影响种植 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 户惜售。整体价格依旧看涨为主。豆粕方面，美豆下跌增添市场利空氛围，随着进口大豆到港量攀升，油厂开机率增加后豆粕产量提升，供应紧张局面缓解后价格持续承压。受豆粕等原料价格持续高位影响，饲料企业年内已经开启了多轮涨价，饲料业务利润空间有望得到一定修复。原粮涨价背景下持续看好企业精细化管 理和成本管控强化，重点推荐行业龙头海大集团。动保方面，在高猪价持续的背景下，养殖免疫程序回归正 常，动保行业基本面持续向好，Q3迎来经营拐点，动保企业基本面迎来触底回升。短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双 击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。 种植种业：二十大报告中提出，要“全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中”。在10月17日举行的二十大首场记者招待会上，国家粮食和物资储备局局长丛亮 表示，自2015年起我国连续7年粮食产量保持在1.3万亿斤以上，我国人均粮食产量达到483.5公斤，即 使不考虑进口的补充和充裕的库存，仅人均粮食产量就已超过国际上公认的400公斤的粮食安全线。目前全 国现有耕地面积19.18亿亩，划定了10.58亿亩的粮食生产功能区和重要农产品生产保护区，建成9亿亩高标准农田，农业科技进步贡献率达到61%，粮食作物良种基本实现全覆盖。我们认为，从三大主粮和口粮供给来看，我国粮食安全有绝对保证，但在大豆等部分饲用粮方面有明显的对外依赖。在俄乌冲突僵持以及全 球通胀水平快速上升的背景下，全球大宗农产品涨价明显，粮食安全议题有望持续得到政策关注，转基因品种审定证书有望正式下发，建议关注在粮食安全以及转基因商用落地共同催化下的种植业相关标的，建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他包括苏垦农发、登海种业、荃银高科等标的也有望受益。 白羽肉鸡养殖：本周五（11月