农林牧渔行业周报：猪价高位上行，关注白羽引种情况

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2022年10月24日 行业投资评级 农林牧渔行业周报（2022.10.15-2022.10.21） 强大于市|维持猪价高位上行，关注白羽引种情况 收盘点位3315.52 52周最高3913.72 52周最低3189.05 20%10% 0% -10%-20%-30% 沪深300 农林牧渔 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 分析师：王琦 SAC登记编号：S1340522100001 Email：wangqi2022@cnpsec.com 行情表现：大幅调整 行业相对指数表现 行业基本情况 本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌3.53%，而沪深300、上证综指分别下跌2.59%、1.08%。农林牧渔在申万28个一级行业中涨幅排名第24位。市场对CPI、生猪价格的担忧加剧影响下，行业表现较弱，除动物保健子板块上涨外，其余子板块均明显下跌。 生猪：周内快涨快跌，看好四季度表现 截至2022年10月21日，全国瘦肉型生猪出栏均价为28.32元/ 研究所 公斤，环比较上周上涨1.34元/公斤；全国三元仔猪出栏价格为51.22元/头，环比上周上涨4.09%。当前自繁自养户出栏头均盈利都已超过1200元，养殖利润已经仅次于2019—2020年的历史高峰。散户的惜售情绪浓厚是本周生猪价格继续上行的重要因素。当前生猪价格进入一级预警区域，政府调节有所加强。同时高猪价已对消费有着明显的制约消，屠宰企业开工率低，预计短期内生猪价格或面临一定的下行压力。随着11月中下旬腌腊高峰开启，生猪价格将迎来较强支撑。我们持续看好四季度生猪价格表现，预计主要生猪养殖上市公司四季度利润将明显增加、弥补上半年的亏损，实现全年盈利。 禽：行业见底，关注引种问题 1、白羽鸡：价格底部有所回升，引种问题引关注 本周山东烟台白羽肉鸡苗出场价格为3.60元/羽，与上周持平。 估算单羽盈利在0.4-0.7元。白羽肉毛鸡价格为9.30元/公斤，较上涨微涨1.75%。估算单羽盈利在0.8-1.2元左右。 本周白羽肉鸡价格稳重偏强，一是，近期由于海外禽流感，以及疾病等问题对鸡苗出栏有所影响；二是，生猪价格快速上涨带动。当前看，行业底部已确认，引种减少的影响降在明年表现得更突出。2、黄羽鸡：价格高位震荡 截止至10月13日，全国土鸡出栏价10.71元/斤，中速鸡出栏价 9.90元/斤，均与上周基本持平。受国际禽流感疫情暴发、产能去化、消费需求向好、猪肉价格走强等因素影响，今年下半年以来，黄羽鸡价格持续攀升，随着需求旺季的到来，黄羽鸡价格支撑较强。 风险提示 需求不及预期风险、发生疫情风险、原材料价格波动风险。 目录 1行情表现4 2养殖产业链追踪5 2.1生猪：周内快涨快跌5 2.2禽：稳中偏强，白羽引种情况引关注7 3种植产业链追踪9 3行业要闻10 4风险提示10 图表目录 图表1：农业行业板块表现（数据截止至2022年10月21日）4 图表2：申万一级行业涨跌幅（10.17-10.21）4 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（10.17-10.21）4 图表4：22个省市生猪均价（截至22年10月21日）5 图表5：22个省市仔猪均价（截至22年10月21日）5 图表6：自繁自养生猪养殖利润（截至22年10月21日）6 图表7：外购仔猪养殖利润（截至22年10月21日）6 图表8：猪粮比（截至22年10月21日）6 图表9：猪料比（截至22年10月21日）6 图表10：能繁母猪存栏情况（截至22年8月）6 图表11：生猪存栏情况（截至22年8月）6 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2022年8月）7 图表13：主产区鸡苗价格（截至22年10月21日）8 图表14：主产区毛鸡价格（截至22年10月21日）8 图表15：鸡苗孵化场利润（截至22年10月21日）8 图表16：毛鸡养殖利润（截至22年10月21日）8 图表17：全国土鸡出场价（截至22年10月21日）8 图表18：全国中速鸡出场价（截至22年10月21日）8 图表19：大豆到岸完税价格（截至22年10月21日）9 图表20：玉米均价（截至22年10月21日）9 图表21：白糖价格（截至22年10月21日）9 图表22：棉花价格（截至22年10月21日）9 1行情表现 本周农林牧渔行业大幅调整。本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌3.53%，而沪深300、上证综指分别下跌2.59%、1.08%。农林牧渔在申万28个一级行业中涨幅排名第24位。 图表1：农业行业板块表现（数据截止至2022年10月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 从子行业来看，本周仅动物保健行业较上周上涨3.98%，而其他子板块均明显下跌。 图表2：申万一级行业涨跌幅（10.17-10.21）图表3：农林牧渔板块各子行业表现（10.17-10.21） 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 2养殖产业链追踪 2.1生猪：周内快涨快跌 价格方面：高位上行，周内快涨快跌 生猪价格：本周22个省市生猪均价为28.32元/公斤，较上周上涨1.34元/公斤（涨幅 4.97%）。从周内表现来看，生猪价格先跌后涨再跌，体现市场对后续猪价走势分歧加大。仔猪价格：本周22个省市仔猪均价为51.22元/公斤，环比上周上涨4.09%。生猪价格持 续上涨，养殖户持续盈利，二次育肥、补栏等积极性提高，仔猪价格也随之持续上涨。 盈利方面：利润大升，有望实现全年盈利 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为1228元每头，较上周上升149元/头； 外购仔猪养殖利润为1213元/头，较节前上升155元/头。 屠宰方面：屠宰量小下降 据涌益咨询数据，本周（10.14-10.20）样本屠宰企业合计平均屠宰量108276头/日，较上周环比下降0.81%。高猪价始终制约需求，屠企采购积极性不大。 结论：生猪价格再次涨破28元公斤，自繁自养户出栏头均盈利都已超过1200元，养殖利润 已经仅次于2019—2020年的历史高峰。散户的惜售情绪浓厚是本周生猪价格继续上行的重要因素。当前生猪价格进入一级预警区域，政府调节有所加强。同时高猪价已对消费有着明显的制约消，屠宰企业开工率低，预计短期内生猪价格或面临一定的下行压力。随着11月中下旬腌腊高峰开启，生猪价格或迎来较强支撑。当前生猪供应依然偏紧，我们持续看好四季度生猪价格表现；同时预计主要生猪养殖上市公司四季度利润将明显增加、弥补上半年的亏损，实现全年盈利。 图表4：22个省市生猪均价（截至22年10月21日）图表5：22个省市仔猪均价（截至22年10月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表6：自繁自养生猪养殖利润（截至22年10月21日）图表7：外购仔猪养殖利润（截至22年10月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表8：猪粮比（截至22年10月21日）图表9：猪料比（截至22年10月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表10：能繁母猪存栏情况（截至22年8月）图表11：生猪存栏情况（截至22年8月） 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2022年8月） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2.2禽：稳中偏强，白羽引种情况引关注 白羽鸡：小幅波动 鸡苗：本周山东烟台白羽肉鸡苗出场价格为3.60元/羽，与上周持平。估算单羽盈利在 0.4-0.7元，与上周基本持平。 毛鸡：本周山东烟台白羽肉毛鸡价格9.30元/公斤，较上涨微涨1.75%。估算单羽盈利在0.8-1.2元左右。 本周白羽肉鸡价格稳重偏强，一是，近期由于海外禽流感，以及疾病等问题引起较多关注，对鸡苗出栏有所影响，鸡苗价格保持强势。二是，生猪价格快速上涨对禽肉亦有所带动。当前看，行业底部已确认，引种减少的影响降在明年表现得更突出。 黄羽鸡：价格高位震荡 截止至10月21日，全国土鸡出栏价10.71元/斤，较上周下降0.02元/斤，中速鸡出栏 价9.90元/斤，较上周上涨0.22元/斤。 受国际禽流感疫情暴发、产能去化、消费需求向好、猪肉价格走强等因素影响，今年下半年以来，黄羽鸡价格持续攀升，随着需求旺季的到来，黄羽鸡价格支撑较强。 图表13：主产区鸡苗价格（截至22年10月21日）图表14：主产区毛鸡价格（截至22年10月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表15：鸡苗孵化场利润（截至22年10月21日）图表16：毛鸡养殖利润（截至22年10月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表17：全国土鸡出场价（截至22年10月21日）图表18：全国中速鸡出场价（截至22年10月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 3种植产业链追踪 大豆：先跌后涨，价格小幅上行。截至22年10月21日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：5476元/吨、6895元/吨，较上周分别上涨0.39%、1.2%,周内呈现先跌后涨走势。 玉米：高位持平。本周全国玉米均价在2817元/吨，与前期基本持平。 白糖：延续下跌趋势。截至22年10月21日，柳糖价格为5640元/吨，周均价较上周下 降10元/吨左右，表现持续弱势。 棉花：短暂回升后，再度小幅下跌。截至22年10月21日，棉花价格为15822元/吨，较上周下降0.7%。 图表19：大豆到岸完税价格（截至22年10月21日）图表20：玉米均价（截至22年10月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表21：白糖价格（截至22年10月21日）图表22：棉花价格（截至22年10月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 3行业要闻 1、国家指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备。10月21日，国家发改委发文称，为做好生猪猪肉市场保供稳价工作，近日国家发展改革委价格司部署各地做好今后一段时间地方政府猪肉储备投放工作，与国家投放中央储备形成调控合力。国家要求各地按照猪肉储备调节预案规定，加大力度持续多批次投放猪肉储备，冬至、元旦和明年春节等重要时点以及压栏惜售和二次育肥过多、价格水平过高的重点地区，进一步加大储备投放力度。（资料来源：发改委） 2、今年第六批中央猪肉储备投放。华储网发布消息称，10月21日中央储备冻猪肉投放竞价交易2万吨。（资料来源：华储网） 3、发改委拉响猪价过度上涨“一级预警”。国家发改委20日表示，据监测，10月10日-14日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价比去年同期上涨超过40%，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度上涨一级预警区间。（资料来源：发改委） 4风险提示 需求不及预期风险：新冠肺炎疫情对餐饮等终端消费影响巨大，虽然目前情况有所改善，但恢复到正常水平仍需时间；另产品价格高位，亦会对需求有所压制。 发生疫情风险：重大疫情的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟疫情超预期，或发生其他重大疫情，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 推荐 预期个股相对同期基准指数