公用环保2024年12月投资策略：川投集团拟与四川省能源投资集团战略重组，广东省2025年电力市场交易方案出台

证券研究报告|2024年12月02日 核心观点行业研究·行业月报 市场回顾：11月沪深300指数上涨0.66%，公用事业指数下跌2.23%，环保指数上涨0.80%，月相对收益率分别为-2.89%和0.14%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第28和第17名。分板块看，环保板块上涨0.80%；电力板块子板块中，火电下跌4.22%；水电下跌1.11%，新能源发电下跌3.98%；水务板块下跌1.86%；燃气板块上涨2.63%。 重要事件：川投集团拟与四川省能源投资集团战略重组。四川川投能源股份有限公司于2024年11月29日收到控股股东四川省投资集团有限责任公司发来的通知，获悉四川省人民政府拟启动川投集团与四川省能源投资集团有限责任公司的战略重组事宜。上述事宜目前不涉及公司重大资产重组事项，亦不会对公司正常生产经营活动构成重大影响。截至目前，公司控股股东未发生变化。 专题研究：近日，住建部官网更新了全面反映我国城乡市政公用设施建设与发展状况的2023年版《城乡建设统计年鉴》。在本周小专题研究中，我们将从最新版年鉴纷繁的信息中抽丝剥茧，对水务行业最为关键的数据进行分析解读、梳理最新的行业发展趋势与脉络。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601985.SH 中国核电 优于大市 9.43 1,781 0.55 0.61 19.8 18.4 003816.SZ 中国广核 优于大市 3.91 1,974 0.21 0.24 21.2 18.7 600310.SH 广西能源 优于大市 4.89 72 0.00 0.19 3655.8 21.5 600116.SH 三峡水利 优于大市 7.15 137 0.27 0.36 28.3 21.2 003035.SZ 南网能源 优于大市 4.56 173 0.08 0.13 59.1 36.4 603105.SH 芯能科技 优于大市 9.05 45 0.44 0.54 20.3 16.6 600900.SH 长江电力 优于大市 27.32 6,685 1.11 1.38 27.0 21.8 600803.SH 新奥股份 优于大市 18.29 566 2.30 2.14 9.0 9.6 605090.SH 九丰能源 优于大市 29.30 189 2.11 2.45 14.1 11.7 600995.SH 南网储能 优于大市 10.35 331 0.32 0.37 33.9 29.1 600027.SH 华电国际 优于大市 5.27 539 0.35 0.65 13.5 9.3 600023.SH 浙能电力 优于大市 5.39 723 0.49 0.60 13.8 11.1 600905.SH 三峡能源 优于大市 4.56 1,305 0.25 0.30 19.3 16.2 001289.SZ 龙源电力 优于大市 16.97 1,419 0.73 0.92 22.4 18.2 600163.SH 中闽能源 优于大市 6.40 122 0.36 0.37 13.1 13.7 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 联系人：崔佳诚021-60375416 cuijiacheng@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保202410第4期-1-10月全社会用电量同比+7.6%，国 家能源局印发《电网安全风险管控办法》》——2024-11-25 《能源结构绿色化进展及前景》——2024-11-22 《公用环保202411第3期-工业级混合油（UCO）出口退税取消，国家能源局发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》》——2024-11-18 《公用环保202411第2期-人大批准新增6万亿地方政府债务限 额置换存量隐债，2025年1月1日起施行《中华人民共和国能源 法》》——2024-11-15 《公用环保202411第2期-人大批准新增6万亿地方政府债务限 额置换存量隐债，2025年1月1日起施行《中华人民共和国能源 法》》——2024-11-10 公用环保2024年12月投资策略 川投集团拟与四川省能源投资集团战略重组，广东省2025年电力市场交易方案出台 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究：2023年版《城乡建设统计年鉴》有哪些值得关注的信息？(2)5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理6 二、板块表现7 （一）板块表现7 （二）本月个股表现7 行业重点数据一览11 （一）电力行业11 （三）煤炭价格18 （四）天然气行业18 四、行业动态与公司公告19 （一）行业动态19 （二）公司公告20 五、板块上市公司定增进展23 六、本周大宗交易情况24 七、风险提示24 八、公司盈利预测25 图表目录 图1：1978-2023中国城市供水量&普及率情况（单位：万吨）6 图2：1991-2023中国城市污水处理量&处理流程情况（万吨）6 图3：1978-2023中国城市供水、污水处理和再生水利用固定资产投资情况（单位：亿元）6 图4：申万一级行业涨跌幅情况7 图5：公用事业细分子板块涨跌情况7 图6：A股环保行业各公司表现8 图7：H股环保行业各公司表现8 图8：A股火电行业各公司表现8 图9：A股水电行业各公司表现9 图10：A股新能源发电行业各公司表现9 图11：H股电力行业各公司表现9 图12：A股水务行业各公司表现10 图13：H股水务行业各公司表现10 图14：A股燃气行业各公司表现10 图15：H股燃气行业各公司表现10 图16：A股电力工程行业各公司表现11 图17：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图18：1-10月份发电量分类占比11 图19：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图20：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图21：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图22：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图23：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图24：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）13 图25：10月份用电量分类占比13 图26：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)13 图27：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)13 图28：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)13 图29：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)13 图30：省内交易电量情况14 图31：省间交易电量情况14 图32：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图33：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图34：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图35：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图36：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图37：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图38：火电发电设备平均利用小时15 图39：水电发电设备平均利用小时15 图40：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图41：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图42：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图43：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图44：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）17 图45：全国碳市场交易额度（单位：万元）17 图46：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）17 图47：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）17 图48：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格18 图49：环渤海动力煤平均价格指数18 图50：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)18 图51：LNG价格略有下跌（元/吨）19 图52：LNG出厂均价（元/吨）19 表1：各地交易所碳排放配额成交数据（2024.11.25-11.29）17 表2：2024年板块上市公司定增进展23 表3：本周大宗交易情况24 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 11月沪深300指数上涨0.66%，公用事业指数下跌2.23%，环保指数上涨0.80%，月相对收益率分别为-2.89%和0.14%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第28和第17名。 分板块看，环保板块上涨0.80%；电力板块子板块中，火电下跌4.22%；水电下跌1.11%，新能源发电下跌3.98%；水务板块下跌1.86%；燃气板块上涨2.63%。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局关于加强电力安全治理以高水平安全保障新型电力系统高质量发展的意见 为深入贯彻习近平总书记能源安全新战略，推进完善电力安全治理体系和治理能力现代化，以高水平安全保障新型电力系统高质量发展，支撑新型能源体系建设和碳达峰碳中和目标如期实现，国家能源局发布关于加强电力安全治理以高水平安全保障新型电力系统高质量发展的意见。 2、川投集团拟与四川省能源投资集团战略重组 四川川投能源股份有限公司于2024年11月29日收到控股股东四川省投资集团有限责任公司发来的通知，获悉四川省人民政府拟启动川投集团与四川省能源投资集团有限责任公司的战略重组事宜。上述事宜目前不涉及公司重大资产重组事项，亦不会对公司正常生产经营活动构成重大影响。截至目前，公司控股股东未发生变化。 （三）专题研究：2023年版《城乡建设统计年鉴》有哪些值得关注的信息？(2) 近日，住建部官网更新了全面反映我国城乡市政公用设施建设与发展状况的2023年版《城乡建设统计年鉴》。在本周小专题研究中，我们将从最新版年鉴纷繁的信息中抽丝剥茧，对水务行业最为关键的数据进行分析解读、梳理最新的行业发展趋势与脉络。 中国城市供水普及率*污水处理率均接近100%。2023年我国城市供水总量687.56亿吨，同比2022年增长1.95%，城市供水普及率则增加0.04pct至99.43%。2023年我国城市污水处理量651.87亿吨，同比2022年增长3.98%，城市污水处理率增加0.58pct至98.69。 供水、污水处理固定资产投资额小幅增加，再生水利用略有下滑。2023年中国城市供水、污水处理和再生水利用固定资产投资额分别为756.15/723.47/34.63亿元，同比去年分别+6%/+7.51%/-1.78%. 图1：1978-2023中国城市供水量&普及率情况（单位：万吨）图2：1991-2023中国城市污水处理量&处理流程情况（万吨） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：1978-2023中国城市供水、污水处理和再生水利用固定资产投资情况（单位：亿元） 资料来源