公用环保行业202411第3期：工业级混合油（UCO）出口退税取消，国家能源局发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》

证券研究报告2024年11月18日 核心观点行业研究行业周报 市场回顾：本周沪深300指数下跌329，公用事业指数下跌302，环保指数下跌482，周相对收益率分别为027和152。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第10和第22名。分板块看，环保板块下跌482，电力板块子板块中，火电下跌346；水电下跌193，新能源发电下跌299；水务板块下跌297；燃气板块下跌175；检测服务板块下跌341。 重要事件：国家能源局发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》。为有效防范市场运营风险，进一步规范经营主体交易行为，保障电力市场的统一、开放、竞争、有序，根据《电力监管条例》《电力市场运行基本规则》《电力市场监管办法》等有关法规规章，要求全面贯彻落实全国统一电力市场建设部署要求、持续推动经营主体合规交易、着力规范市场报价行为、定期做好市场监测分析、不断强化日常监管。 专题研究：工业级混合油UCO历史出口量价回顾。我国工业级混合油出口量由2017年的3437万吨提升至2023年的20571万吨，CAGR高达3475。2024年Q1Q3我国出口工业级混合油212万吨，同比增长 5464超过2023年全年总和。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国 际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601985SH 中国核电 优于大市 992 1873 056 060 178 167 003816SZ 中国广核 优于大市 411 2075 021 023 189 172 600310SH 广西能源 优于大市 480 70 000 013 30185 262 600116SH 三峡水利 优于大市 721 138 027 036 243 182 003035SZ 南网能源 优于大市 462 175 008 008 501 501 603105SH 芯能科技 优于大市 902 45 044 046 164 157 600900SH 长江电力 优于大市 2710 6631 111 138 254 204 600803SH 新奥股份 优于大市 1903 589 230 190 78 94 605090SH 九丰能源 优于大市 2793 178 211 281 116 87 600995SH 南网储能 优于大市 1067 341 032 035 272 249 600027SH 华电国际 优于大市 558 571 035 059 146 86 600023SH 浙能电力 优于大市 575 771 049 056 116 101 600905SH 三峡能源 优于大市 467 1337 025 028 164 146 001289SZ 龙源电力 优于大市 1748 1461 073 081 188 169 600163SH 中闽能源 优于大市 583 111 036 037 118 115 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 优于大市维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林02161761029075581982169 huangxiujieguosencomcnzhenghanlinguosencomcn S0980521060002S0980522090003 联系人：崔佳诚02160375416 cuijiachengguosencomcn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保202411第2期人大批准新增6万亿地方政府债务限 额置换存量隐债，2025年1月1日起施行《中华人民共和国能源 法》》20241115 《公用环保202411第2期人大批准新增6万亿地方政府债务限 额置换存量隐债，2025年1月1日起施行《中华人民共和国能源 法》》20241110 《公用环保2024年11月投资策略发改委、能源局等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，绿电板块2024第三季度财报综述》20241103 《公用环保202410第3期《完善碳排放统计核算体系工作方案》 发布，24Q3公用环保板块基金持仓梳理》20241028 《公用环保202410第2期电投产融、远达环保公布重组方案，中办、国办印发《关于解决拖欠企业应收账款问题的意见》》 20241020 公用环保202411第3期 工业级混合油（UCO）出口退税取消，国家能源局发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究：工业级混合油UCO出口历史量价回顾5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链综合能源管理6 二、板块表现6 （一）板块表现6 （二）本周个股表现7 三、行业重点数据一览11 （一）电力行业11 （三）煤炭价格18 （四）天然气行业19 四、行业动态与公司公告19 （一）行业动态19 （二）公司公告20 五、板块上市公司定增进展23 六、本周大宗交易情况23 七、风险提示25 八、公司盈利预测25 图表目录 图1：201520249我国工业级混合油月度出口量价情况6 图2：201720249工业级混合油出口量年度情况6 图3：申万一级行业涨跌幅情况6 图4：公用事业细分子版块涨跌情况7 图5：A股环保行业各公司表现8 图6：H股环保行业各公司表现8 图7：A股火电行业各公司表现8 图8：A股水电行业各公司表现9 图9：A股新能源发电行业各公司表现9 图10：H股电力行业各公司表现9 图11：A股水务行业各公司表现10 图12：H股水务行业各公司表现10 图13：A股燃气行业各公司表现10 图14：H股燃气行业各公司表现10 图15：A股电力工程行业各公司表现11 图16：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图17：110月份发电量分类占比11 图18：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图19：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图20：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图21：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图22：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图23：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）13 图24：9月份用电量分类占比13 图25：第一产业用电量月度情况单位：亿千瓦时13 图26：第二产业用电量月度情况单位：亿千瓦时13 图27：第三产业用电量月度情况单位：亿千瓦时13 图28：城乡居民生活月度用电量单位：亿千瓦时13 图29：省内交易电量情况14 图30：省间交易电量情况14 图31：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图32：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图33：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图34：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图35：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图36：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图37：火电发电设备平均利用小时15 图38：水电发电设备平均利用小时15 图39：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图40：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图41：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图42：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图43：全国碳市场价格走势图（单位：元吨）17 图44：全国碳市场交易额度（单位：万元）17 图45：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）18 图46：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）18 图47：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格18 图48：环渤海动力煤平均价格指数18 图49：郑商所动煤期货主力合约收盘价元吨18 图50：LNG价格略有下跌（元吨）19 图51：LNG出厂均价（元吨）19 表1：不同类别油脂核心化学指标5 表2：各地交易所碳排放配额成交数据（202411111115）17 表3：2024年板块上市公司定增进展23 表4：本周大宗交易情况23 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌329，公用事业指数下跌302，环保指数下跌482，周相对收益率分别为027和152。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第10和第22名。 分板块看，环保板块下跌482，电力板块子板块中，火电下跌346；水电下跌193，新能源发电下跌299；水务板块下跌297；燃气板块下跌175；检测服务板块下跌341。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》 为有效防范市场运营风险，进一步规范经营主体交易行为，保障电力市场的统一、开放、竞争、有序，根据《电力监管条例》《电力市场运行基本规则》《电力市场监管办法》等有关法规规章，国家能源局发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》，要求全面贯彻落实全国统一电力市场建设部署要求、持续推动经营主体合规交易、着力规范市场报价行为、定期做好市场监测分析、不断强化日常监管。 （三）专题研究：工业级混合油UCO出口历史量价回顾 依据收集方式的不同，废弃油脂大致可以分为潲水油和地沟油。潲水油是宾馆、饭店和食品加工企业存留和排放的泔水，经过提炼处理制成的油，其主要来源是餐厨垃圾，经预处理、蒸馏、提炼等工序后可加工为工业级混合油（UCO），品质较高一般用于二代生物柴油和生物航煤的原料；地沟油的主要来源是下水道、隔油池、污水处理系统等，品质较低（含硫量、水杂率等指标差），一般被国内生物柴油制造商用于制取一代生物柴油的主要原料。工业级混合油享受《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》规定的增值税70即征即退，又以税则号列15180000报关出口，享受13的出口退税（2024121开始取消）。 表1：不同类别油脂核心化学指标 分类化学性质 地沟油水杂率2；含硫量200ppm；碘值8090；皂化值190200；得率85 潲水油水杂率2；酸价4050；不溶性杂质05；含硫量80ppm；碘值80；不可皂化物2； 总金属（铁、钙磷）100ppm；得率88 普通级UCO水杂率2；游离脂肪酸FFA7；不溶性杂质05；含氯量20ppm；含硫量80ppm；碘值80；不可皂化物2；总金属（铁、钙、磷）100ppm；无混合石油化工制品 HVO级UCO水杂率1；游离脂肪酸FFA4；不溶性杂质05；含氯量20ppm；含硫量50ppm；碘值4558；不可皂化物2；总金属（铁、钙、磷）100ppm；无混合石油化工制品 资料来源：百思道生物能源网，国信证券经济研究所整理 我国废弃油脂有效利用率较低。我国生物柴油生产主要以餐饮废弃油脂为主的“地沟油”和油脂工业的油脚等废弃油脂为原料，综合考虑消费方式、资源集中度、可收集范围等因素，实际可供收集原料约为800万吨1000万吨。2023年我国出口UCO205万吨，生物柴油195万吨，收率按90测算，被用于生物柴油产业链的废弃油脂量约为420万吨，有效利用率仅为50。尽管洗涤剂、农药等方面也有应，。但由于点多面散，国家层