公用环保202312第2期：《空气质量持续改善行动计划》出台，各地2024年电力市场交易方案梳理

市场回顾：本周沪深300指数下跌2.40%，公用事业指数下跌0.42%，环保指数下跌2.72%，周相对收益率分别为1.97%和-0.32%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第20名。分板块看，环保板块下跌2.72%；电力板块子板块中，火电上涨0.50%；水电上涨0.03%，新能源发电下跌1.49%；水务板块下跌1.35%；燃气板块下跌1.48%。 重要事件：国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，提出提出到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原PM2.5浓度分别下降20%、15%，长三角地区PM2.5浓度总体达标，北京市控制在32微克/立方米以内。大力发展新能源和清洁能源。到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右。持续增加天然气生产供应，新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需要。 专题研究：各省（市、自治区）陆续出台2024年电力市场交易工作的安排，对2024年市场参与主体、交易电量规模、价格确定机制等内容做出明确规定，目前已有广东、江苏、湖北、天津、陕西、宁夏等地区出台了2024年电力市场交易工作方案。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能； 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌2.40%，公用事业指数下跌0.42%，环保指数下跌2.72%，周相对收益率分别为1.97%和-0.32%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第20名。 分板块看，环保板块下跌2.72%；电力板块子板块中，火电上涨0.50%；水电上涨0.03%，新能源发电下跌1.49%，本周兆新股份上涨8.64%，公司2023年度累计对外偿还债务本息已超过人民币4.71亿元，资产负债率降至约22%，财务状况持续优化；水务板块下跌1.35%；燃气板块下跌1.48%。 （二）重要政策及事件 1、国务院印发《空气质量持续改善行动计划》 近日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，提出到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内； 氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原PM2.5浓度分别下降20%、15%，长三角地区PM2.5浓度总体达标，北京市控制在32微克/立方米以内。大力发展新能源和清洁能源。到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右。持续增加天然气生产供应，新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需要。 2、国家发展改革委：核定跨省天然气管道运输价格 国家发展改革委印发《关于核定跨省天然气管道运输价格的通知》，首次分区域核定了国家石油天然气管网集团有限公司经营的跨省天然气管道运输价格。核定西北价区运价率为0.1262元/千立方米·公里（含9%增值税，下同），东北价区运价率为0.1828元/千立方米·公里，中东部价区运价率为0.2783元/千立方米·公里，西南价区运价率为0.3411元/千立方米·公里。 （三）专题研究 为加速推进电力市场建设，规范电力现货市场的运营和管理，天津、广东、江苏、湖北等省（市、自治区）陆续出台2024年电力市场交易工作的安排，下面对各地已出台的2024年电力市场化交易工作工作方案进行梳理。 天津市工业和信息化局发布《关于做好天津市2024年电力市场化交易工作的通知》，《通知》提出天津地区2024年电力市场化直接交易电量总规模暂定为365亿千瓦时(含绿电交易），区外机组交易电量上限为交易电量总规模的30%。同时，《通知》明确提出独立储能可参与市场化交易，独立储能可通过参与市场交易获取收益。 表1：天津市2024年电力市场化交易工作 江苏省发改委、能源监管办发布《关于开展2024年电力市场交易工作的通知》，《通知》从市场主体准入、市场交易电量、市场交易价格、市场交易组织、其他等五个方面对江苏省2024年电力市场交易工作做出安排，明确了各类电源的交易电量和交易电价的确定机制。 表2：江苏2024年电力市场化交易工作 陕西省发改委印发《陕西省2023年电力中长期市场化交易实施方案》，《方案》从实施原则、市场主体及相关要求、交易时段、交易组织、交易曲线分解、价格机制、交易结算与合同偏差处理、保障措施等方面做出安排，规定燃煤发电上网电量全部参与市场化交易，推进水电、新能源电量进入电力市场，鼓励水电、新能源发电企业年度中长期合同电量（含优先发电电量）电力市场交易平台高比例签约。容量电价水平根据转型进度等实际情况合理确定并逐步调整。 表3：陕西2024年电力市场化交易工作 湖北省能源局印发《2024年湖北省电力市场交易实施方案》，《方案》从总体概况、常规电力中长期交易、电网代理购电交易、绿电绿证交易、电力需求侧相应交易、相关要求等方面进行安排。发电侧年度双边协商交易总规模为500亿千瓦时，发电侧与分时用户(含售电公司代理的该类用户)低谷、平段、高峰、尖峰合同电量按4:4:3:1比例签约。 表4：湖北2024年电力市场化交易工作 广东省能源局、国家能源局南方监管局发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》。《通知》指出2024年广东电力市场规模约为6000亿千瓦时，包括直接参与市场交易电量和电网企业代理购电电量。建立容量电价机制，有关发电机组获得容量电费，工商业用户分摊容量电费。省内220kV及以上电压等级的中调调管风电场站、光伏电站全部参与现货交易。开展抽水蓄能电站报量报价参与现货市场试点交易。持续推动独立储能试点参与中长期市场和现货市场交易。试点研究开展爬坡、备用、惯量等辅助服务交易品种，以市场化竞争方式确定辅助服务提供主体并形成交易价格。 表5：广东2024年电力市场化交易工作 宁夏自治区发改委发布《关于做好2024年电力中长期交易有关事项的通知》，《通知》从总体原则、市场准入、交易规模、时段划分、交易组织、价格机制、零售市场、交易结算、风险防控、有关要求等做出安排。预计2024年区内市场化交易规模约925亿千瓦时。拥有入市燃煤自备机组的用户，从电网购电量原则上不得超过前三年从电网购电量的平均值，电力供需紧张时段应严格执行“以发定用”相关要求。 表6：宁夏2024年电力市场化交易工作 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能； 推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌2.40%，公用事业指数下跌0.42%，环保指数下跌2.72%，周相对收益率分别为1.97%和-0.32%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第20名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌2.72%；电力板块子板块中，火电上涨0.50%；水电上涨0.03%，新能源发电下跌1.49%；水务板块下跌1.35%；燃气板块下跌1.48%。 图2：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有0家上涨，65家下跌，0家横盘。涨幅前三名是惠城环保（-0.36%）、*ST博天（-0.61%）、天壕能源（-0.61%）。 图3：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有1家上涨，5家下跌，0家横盘。涨幅前三名是齐合环保（12.50%）、海螺创业（-1.00%）、绿色动力环保（-3.03%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有11家上涨，15家下跌，2家横盘。涨幅前三名是浙能电力（4.31%）、国电电力（2.76%）、皖能电力（2.56%）。 图5：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有10家上涨，13家下跌，0家横盘。涨幅前三名是南网储能（5.93%）、国网信通（3.18%）、川投能源（2.46%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有5家上涨，18家下跌，2家横盘。涨幅前三名是川能动力（9.61%）、兆新股份（8.64%）、晶科科技（1.13%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有8家上涨，10家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中电控股（4.40%）、华电国际电力股份（3.41%）、电能实业（2.84%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司3家上涨，20家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中持股份（12.71%）、洪城环境（1.36%）、渤海股份（0.79%）。 本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有0家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是天津创业环保股份（-1.89%）、粤海投资（-2.81%）、北控水务集团（-4.43%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司6家上涨，19家下跌，1家横盘。涨幅前三名是南京公用（10.66%）、新天绿能（8.80%）、深圳燃气（5.62%）。 本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有6家上涨，7家下跌，0家横盘。涨幅前三名是华润燃气（1.87%）、中裕能源（1.70%）、中国燃气（0.85%）。 图11：A股燃气行业各公司表现 图12：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司1家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是特锐德（0.53%）、山大地纬（-0.47%）、永福股份（-2.44%）。 图13：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产稳步增长。10月份，发电量7044亿千瓦时，同比增长5.2%，增速比9月份放缓2.5个百分点，日