公用环保2025年3月投资策略：国家能源局印发2025年能源工作指导意见，中国核电、浙能电力增资参股中国聚变能源有限公司

2025年3月3日，国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，提出供应保障能力持续增强、绿色低碳转型不断深化、发展质量效益稳步提升三大主要目标和八个方向二十一项重点任务。意见要求全国能源生产总量稳步提升，煤炭稳产增产，原油产量保持2亿吨以上，天然气产量保持较快增长，油气储备规模持续增加。全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右。

电力板块方面，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、国电电力、上海电力等；新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源等；核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融等；全球降息背景下，高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐华润燃气、九丰能源等。

环保板块方面，水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，推荐光大环境；欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。

风险提示包括环保政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧等。