2024年9月电力与公用环保行业投资策略及2024H1业绩综述
核心观点
在碳中和背景下，电力和公用环保行业展现出良好的发展趋势。电力板块在煤价下降和水电来水改善的双重利好下，整体盈利有所提升，尤其是火电和水电板块表现尤为突出。燃气板块凭借城市燃气顺价机制和天然气消费量的增加，盈利表现稳健。环保板块整体营业收入和归母净利润也实现了增长，其中固废治理板块盈利表现较为稳健。
市场回顾
8月份，沪深300指数下跌3.51%，公用事业指数下跌4.68%，环保指数上涨0.02%。公用事业及环保板块在申万31个一级行业中分别排名19和23位。具体来看，环保板块下跌5.85%，电力板块子板块中火电下跌6.53%，水电下跌3.55%，新能源发电下跌2.22%，水务板块下跌8.68%，燃气板块下跌8.26%。
重要政策与事件
- 中央网信办等十部门联合印发《数字化绿色化协同转型发展实施指南》，推动数字产业绿色低碳发展和数字技术赋能行业绿色化转型。
- 1-7月全社会用电量同比增长7.7%，2024年新核准核电机组达11台。
板块表现
- 电力板块：整体收入略有下降，但归母净利润实现增长。火电和水电板块归母净利润增幅较大。
- 燃气板块：营业收入和归母净利润均实现增长，主要得益于城市燃气顺价机制逐步落地和天然气消费量增加。
- 环保板块：整体营业收入和归母净利润实现增长，固废治理板块盈利表现稳健。
投资策略
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公用事业：
- 推荐“核电与新能源”双轮驱动的中国核电和中国广核。
- 电力体制改革相关标的：广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技。
- 水电龙头：长江电力。
- 天然气高股息标的：新奥股份。
- 抽水蓄能和电化学储能运营龙头：南网储能。
- 稳定性和成长性兼具的火电标的：华电国际、浙能电力。
- 新能源运营龙头：三峡能源、龙源电力、中闽能源。
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环保：
- 业绩改善、估值较低。
- 商业模式改善，运营指标持续向好。
- 稳增运营属性显现，收益率和现金流指标持续改善。
风险提示
- 环保政策不及预期。
- 用电量增速下滑。
- 电价下调。
- 竞争加剧。
重点公司盈利预测及投资评级
- 中国核电：优于大市，2023A EPS 0.56，2024E EPS 0.61，PE 9.61，2024E PE 8.30。
- 中国广核：优于大市，2023A EPS 0.21，2024E EPS 0.23，PE 22.92，2024E PE 0.96。
- 广西能源：优于大市，2023A EPS 0.00，2024E EPS 0.13，PE 308.93，2024E PE 6.86。
- 三峡水利：优于大市，2023A EPS 0.36，2024E EPS 0.38，PE 25.41，2024E PE 9.10。
- 南网能源：优于大市，2023A EPS 0.08，2024E EPS 0.08，PE 50.65，2024E PE 0.66。
- 芯能科技：优于大市，2023A EPS 0.44，2024E EPS 0.46，PE 16.71，2024E PE 6.06。
- 长江电力：优于大市，2023A EPS 1.11，2024E EPS 1.38，PE 26.82，2024E PE 1.56。
- 新奥股份：优于大市，2023A EPS
