公用环保2024年9月投资策略、2024H1业绩综述：电力板块盈利改善，燃气、环保板块盈利表现稳健

证券研究报告|2024年09月04日 核心观点行业研究·行业月报 市场回顾：8月沪深300指数下跌3.51%，公用事业指数下跌4.68%，环保指数0.02%，月相对收益率分别为-1.17%和-2.35%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第19和第23名。分板块看，环保板块下跌5.85%；电力板块子板块中，火电下跌6.53%；水电下跌3.55%，新能源发电下跌2.22%；水务板块下跌8.68%；燃气板块下跌 8.26%。 重要事件：中央网信办等十部门联合印发《数字化绿色化协同转型发展实施指南》，明确推动数字产业绿色低碳发展、加快数字技术赋能行业绿色化转型等双化协同两大发力方向。 专题研究：2024年公用环保板块中报业绩综述：电力板块整体收入有所下降，归母净利润实现增长，火电受益于煤价下降以及水电来水改善，火电、水电板块归母净利润增幅较大。燃气板块营业收入、归母净利润均实现增长，随着城市燃气顺价机制逐步落地、天然气消费量增加，燃气板块盈利有望保持稳健增长态势。环保板块整体营业收入、归母净利润实现增长，固废治理板块盈利表现较为稳健。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601985.SH 中国核电 优于大市 11.00 2077 0.56 0.6 19.6 18.3 003816.SZ 中国广核 优于大市 4.80 2424 0.21 0.23 22.9 20.9 600310.SH 广西能源 优于大市 3.49 51 0.00 0.13 3089.3 26.8 600116.SH 三峡水利 优于大市 6.87 131 0.27 0.36 25.4 19.1 003035.SZ 南网能源 优于大市 4.05 153 0.08 0.08 50.6 50.6 603105.SH 芯能科技 优于大市 7.36 37 0.44 0.46 16.7 16.0 600900.SH 长江电力 优于大市 29.71 7270 1.11 1.38 26.8 21.5 600803.SH 新奥股份 优于大市 17.88 554 2.30 1.9 7.8 9.4 605090.SH 九丰能源 优于大市 26.12 166 2.11 2.81 12.4 9.3 600995.SH 南网储能 优于大市 9.71 310 0.32 0.35 30.3 27.7 600027.SH 华电国际 优于大市 5.53 566 0.35 0.59 15.8 9.4 600023.SH 浙能电力 优于大市 6.29 843 0.49 0.60 12.8 10.5 600905.SH 三峡能源 优于大市 4.28 1225 0.25 0.28 17.1 15.3 001289.SZ 龙源电力 优于大市 14.85 1241 0.73 0.81 20.3 18.3 600163.SH 中闽能源 优于大市 4.72 90 0.36 0.37 13.1 12.8 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 联系人：崔佳诚021-60375416 cuijiacheng@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保202408第4期-1-7月全社会用电量同比+7.7%，2024 年新核准核电机组11台》——2024-08-26 《公用环保202408第3期-配电网高质量发展推进，促进分布式 新能源发展》——2024-08-18 《公用环保202408第2期-经济社会发展全面绿色转型加快推 进，新型电力系统建设提速》——2024-08-13 《公用环保2024年8月投资策略-碳排放双控制度体系加快建 设，绿电绿证交易规模大幅增加》——2024-08-05 《公用环保202407第4期-1-6月全国发电装机容量同比+14.1%， REITs项目常态化发行推进》——2024-07-28 公用环保2024年9月投资策略&2024H1业绩综述 电力板块盈利改善，燃气、环保板块盈利表现稳健 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点7 （一）异动点评7 （二）重要政策及事件7 （三）专题研究8 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理26 二、板块表现27 （一）板块表现27 （二）本月个股表现27 三、行业重点数据一览31 （二）碳交易市场37 （三）煤炭价格39 （四）天然气行业39 四、行业动态与公司公告40 （一）行业动态40 （二）公司公告41 五、板块上市公司定增进展45 六、本周大宗交易情况45 七、风险提示46 八、公司盈利预测46 图表目录 图1：全国发电量情况8 图2：电力板块整体利用小时数情况（小时）8 图3：电力板块营业收入情况8 图4：电力板块单季度营业收入情况（亿元）8 图5：电力板块归母净利润情况9 图6：电力板块单季度归母净利润情况（亿元）9 图7：电力板块经营性净现金流情况（亿元）9 图8：电力板块净利率、ROE情况9 图9：火电发电量情况10 图10：火电板块利用小时数情况（小时）10 图11：火电板块营业收入情况10 图12：火电板块单季度营业收入情况（亿元）10 图13：火电板块归母净利润情况10 图14：火电板块单季度归母净利润情况（亿元）10 图15：火电板块经营性净现金流情况（亿元）11 图16：火电板块净利率、ROE情况11 图17：水电发电量情况11 图18：水电板块利用小时数情况（小时）11 图19：水电板块营业收入情况12 图20：水电板块单季度营业收入情况（亿元）12 图21：水电板块归母净利润情况12 图22：水电板块单季度归母净利润情况（亿元）12 图23：水电板块经营性净现金流情况（亿元）12 图24：水电板块净利率、ROE情况12 图25：风电发电量情况13 图26：风电板块利用小时数情况（小时）13 图27：风电板块营业收入情况13 图28：风电板块单季度营业收入情况（亿元）13 图29：风电板块归母净利润情况14 图30：风电板块单季度归母净利润情况（亿元）14 图31：风电板块经营性净现金流情况（亿元）14 图32：风电板块净利率、ROE情况14 图33：光伏发电板块发电量情况15 图34：光伏发电板块利用小时数情况（小时）15 图35：光伏发电板块营业收入情况15 图36：光伏发电板块单季度营业收入情况（亿元）15 图37：光伏发电板块归母净利润情况15 图38：光伏发电板块单季度归母净利润情况（亿元）15 图39：光伏发电板块经营性净现金流情况（亿元）16 图40：光伏发电板块净利率、ROE情况16 图41：核电发电量情况16 图42：核电板块利用小时数情况（小时）16 图43：核电板块营业收入情况17 图44：核电板块单季度营业收入情况（亿元）17 图45：核电板块归母净利润情况17 图46：核电板块单季度归母净利润情况（亿元）17 图47：核电板块经营性净现金流情况（亿元）17 图48：核电板块净利率、ROE情况17 图49：燃气板块营业收入情况18 图50：燃气板块单季度营业收入情况（亿元）18 图51：燃气板块归母净利润情况18 图52：燃气板块单季度归母净利润情况（亿元）18 图53：燃气板块经营性净现金流情况（亿元）19 图54：燃气板块净利率、ROE情况19 图55：环保板块营业收入情况19 图56：环保板块单季度营业收入情况（亿元）19 图57：环保板块归母净利润情况20 图58：环保板块单季度归母净利润情况（亿元）20 图59：环保板块经营性净现金流情况（亿元）20 图60：环保板块净利率、ROE情况20 图61：大气治理板块营业收入情况21 图62：大气治理板块单季度营业收入情况（亿元）21 图63：大气治理板块归母净利润情况21 图64：大气治理板块单季度归母净利润情况（亿元）21 图65：大气治理板块经营性净现金流情况（亿元）21 图66：大气治理板块净利率、ROE情况21 图67：水务及水治理板块营业收入情况22 图68：水务及水治理板块单季度营业收入情况（亿元）22 图69：水务及水治理板块归母净利润情况22 图70：水务及水治理板块单季度归母净利润情况（亿元）22 图71：水务及水治理板块经营性净现金流情况（亿元）23 图72：水务及水治理板块净利率、ROE情况23 图73：固废治理板块营业收入情况23 图74：固废治理板块单季度营业收入情况（亿元）23 图75：固废治理板块归母净利润情况24 图76：固废治理板块单季度归母净利润情况（亿元）24 图77：固废治理板块经营性净现金流情况（亿元）24 图78：固废治理板块净利率、ROE情况24 图79：环保设备板块营业收入情况25 图80：环保设备板块单季度营业收入情况（亿元）25 图81：环保设备板块归母净利润情况25 图82：环保设备板块单季度归母净利润情况（亿元）25 图83：环保设备板块经营性净现金流情况（亿元）25 图84：环保设备板块净利率、ROE情况25 图85：申万一级行业涨跌幅情况27 图86：公用事业细分子板块涨跌情况27 图87：A股环保行业各公司表现28 图88：H股环保行业各公司表现28 图89：A股火电行业各公司表现29 图90：A股水电行业各公司表现29 图91：A股新能源发电行业各公司表现29 图92：H股电力行业各公司表现30 图93：A股水务行业各公司表现30 图94：H股水务行业各公司表现30 图95：A股燃气行业各公司表现31 图96：H股燃气行业各公司表现31 图97：A股电力工程行业各公司表现31 图98：月度累计发电量情况（单位：亿千瓦时）32 图99：2024年1-7月份发电量分类占比32 图100：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）32 图101：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）32 图102：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）32 图103：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）32 图104：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）33 图105：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）33 图106：7月份用电量分类占比33 图107：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)34 图108：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)34 图109：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)34 图110：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)34 图111：2024年1-6月省间交易电量情况35 图112：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）35 图113：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）35 图114：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）36 图115：核电发电设备容量