公用环保202312第4期：山西电力现货市场正式运行，江苏、广东2024年电力市场年度交易结果梳理

市场回顾：本周沪深300指数下跌0.13%，公用事业指数下跌1.05%，环保指数下跌2.61%，周相对收益率分别为-0.92%和-2.48%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第8和第23名。分板块看，环保板块下跌2.61%；电力板块子板块中，火电下跌1.91%；水电上涨1.40%，新能源发电下跌0.50%；水务板块下跌2.22%；燃气板块下跌2.60%。 重要事件：12月22日，山西省能源局、国家能源局山西监管办公室联合发《关于山西电力现货市场由试运行转正式运行的通知》（晋能源电力发〔2023〕320号），《通知》提出，“经过评估认为，山西电力现货市场建设满足转正式运行条件。经省政府批准，并报国家发改委、国家能源局备案，山西电力现货市场即日起转入正式运行”，山西电力现货市场成为我国首个正式运行的电力现货市场。 专题研究：2024年，江苏省年度交易总成交电量3606.24亿千瓦时（+6.38%），交易加权均价为452.94元/兆瓦时，较基准电价上浮15.84%，较2023年同期下降13.7元/兆瓦时。同期内，广东省年度交易总成交电量2582.01亿千瓦时（+4.42%），交易成交均价为465.62元/兆瓦时，较基准价增长2.79%。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能； 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌0.13%，公用事业指数下跌1.05%，环保指数下跌2.61%，周相对收益率分别为-0.92%和-2.48%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第8和第23名。 分板块看，环保板块下跌2.61%；电力板块子板块中，火电下跌1.91%；水电上涨1.40%，新能源发电下跌0.50%,本周江山控股上涨12.12%，公司太阳能发电站2023年1月至11月总发电量约为3.80亿千瓦时，同比上涨5.52%；水务板块下跌2.22%； 燃气板块下跌2.60%。 （二）重要政策及事件 1、山西电力现货市场由试运行转正式运行 12月22日，山西省能源局、国家能源局山西监管办公室联合发《关于山西电力现货市场由试运行转正式运行的通知》（晋能源电力发〔2023〕320号），通知提到，“经过评估认为，山西电力现货市场建设满足转正式运行条件。经省政府批准，并报国家发改委、国家能源局备案，山西电力现货市场即日起转入正式运行”，自此，山西电力现货市场成为我国首个正式运行的电力现货市场。 2、国家能源局：截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6% 国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据。截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，同比增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长17.6%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用3282小时，比上年同期减少94小时。其中，水电2927小时，比上年同期减少292小时；太阳能发电1218小时，比上年同期减少42小时；核电7001小时，比上年同期增加101小时；火电4040小时，比上年同期增加61小时；风电2029小时，比上年同期增加21小时。 3、五部门印发《锅炉绿色低碳高质量发展行动方案》 国家发展改革委等五部门印发《锅炉绿色低碳高质量发展行动方案》。《方案》指出到2025年，工业锅炉、电站锅炉平均运行热效率较2021年分别提高5个百分点和0.5个百分点；到2030年，工业锅炉产品热效率较2021年提高3个百分点，平均运行热效率进一步提高。结合煤电机组节能降碳改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，对电站锅炉实施主辅机匹配、换热系统优化、余热深度利用、提高温度参数等升级改造。在保证安全的前提下，稳妥推进超期服役煤电机组锅炉延寿提效改造。 （三）专题研究 1、江苏电力市场年度交易 2024年江苏电力市场年度交易量价两端均稳步向好。从成交量来看，2024年江苏省年度交易总成交电量3606.24亿千瓦时，较2023年、2022年分别增长6.38%、36.22%。年度双边协商交易及绿电交易成交量显著增加，2024年年度双边协商交易成交量达3563.91亿千瓦时，同比增长6.33%；绿电交易成交量达31.72亿千瓦时，同比增长78.80%。年度挂牌交易成交量下降明显，从2022年的117.89亿千瓦时下降至2024年的10.62亿千瓦时。从电价来看，2024年年度交易加权均价为452.94元/兆瓦时，较基准电价（391元/兆瓦时）上浮15.84%，较2023年同期下降13.7元/兆瓦时；绿电交易电价464.44元/兆瓦时，较2023年同期小幅下降4.14元/兆瓦时。 表1：2022-2024年江苏电力市场年度交易结果（单位：亿千瓦时，元/兆瓦时） 2、广东电力市场年度交易 2024年广东电力市场年度交易量稳步提升，电价有所回落。从成交量来看，2024年广东省年度交易总成交电量2582.01亿千瓦时，较2023年增长4.42%，但较2022年小幅下降1.30%。年度双边协商交易成交量与2023年基本持平，但较2022年下降4.35%，年度集中竞争交易成交量同2023年也基本持平，年度挂牌交易及绿电交易成交量均增长显著，2024年年度挂牌交易达137.15亿千瓦时，较2023年增长315.61%；绿电交易达31.07亿千瓦时，较2023年增长99.17%。从电价来看，2024年广东年度交易成交均价为465.62元/兆瓦时，较基准价（453元/兆瓦时）增长2.79%；绿电交易成交均价465.64元/兆瓦时，分别较2023年、2022年下降10.11%、9.41%。 表2：2022-2024年广东电力市场年度交易结果（单位：亿千瓦时，元/兆瓦时） （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能； 推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌0.13%，公用事业指数下跌1.05%，环保指数下跌2.61%，周相对收益率分别为-0.92%和-2.48%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第8和第23名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌2.61%；电力板块子板块中，火电下跌1.91%；水电上涨1.40%，新能源发电下跌0.50%；水务板块下跌2.22%；燃气板块下跌2.60%。 图2：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有5家上涨，60家下跌，0家横盘。涨幅前三名是惠城环保（5.24%）、中创环保（4.03%）、瀚蓝环境（1.88%）。 图3：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有2家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国光大绿色环保（23.68%）、绿色动力环保（0.43%）、光大环境（-4.07%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有5家上涨，22家下跌，1家横盘。涨幅前三名是申能股份（2.72%）、华能国际（1.58%）、内蒙华电（1.56%）。 图5：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有6家上涨，17家下跌，0家横盘。涨幅前三名是闽东电力（4.69%）、国投电力（2.78%）、长江电力（1.76%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有6家上涨，18家下跌，1家横盘。涨幅前三名是川能动力（4.69%）、中国核电（2.36%）、中国广核（1.63%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有12家上涨，3家下跌，3家横盘。涨幅前三名是丰盛控股（19.19%）、江山控股（12.12%）、信义能源（4.58%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司1家上涨，22家下跌，0家横盘。涨幅前三名是兴蓉环境（0.89%）、洪城环境（-0.44%）、创业环保（-0.71%）。 本周港股水务行业股票涨跌互现，申万港股二级行业中4家环保公司有2家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（0.63%）、粤海投资（0.19%）、天津创业环保股份（-0.38%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司4家上涨，21家下跌，1家横盘。涨幅前三名是ST金鸿（9.62%）、国新B股（2.43%）、新奥股份（1.19%）。 本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有4家上涨，8家下跌，1家横盘。涨幅前三名是新天绿色能源（1.51%）、新奥能源（1.28%）、中裕能源（0.91%）。 图11：A股燃气行业各公司表现 图12：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司3家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是苏文电能（1.95%）、杭州柯林（0.58%）、永福股份（0.04%）。 图13：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产增速加快。11月份，发电量7310亿千瓦时，同比增长8.4%，增速比10月份加快3.2个百分点，日均发电243.7亿千瓦时。 分品种看，11月份，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增，核电降幅扩大。其中，火电增长6.3%，增速比10月份加快2.3个百分点；水电增长5.4%，增速比10月份回落16.4个百分点；核电下降2.4%，降幅比10月份扩大2.2个百分点；风电增长26.6%，10月份为下降13.1%；太阳能发电增长35.4%，增速比10月份加快20.1个百分点。 2023年1-11月份，全国绝对发电量80732亿千瓦时，同比增长4.8%。分品种看，1-11月份，火力绝对发电能量为56178亿千瓦时，同比增长5.7%；水电量10636亿千瓦时，同比下降