公用环保202412第3期：多省开展2025年电力市场交易工作，长江电力发布2024年中期分红规划

主要内容总结

行业周报与核心观点

• 公用事业：维持“优于大市”评级，推荐“核电与新能源”双轮驱动的中国核电和中国广核，以及水电龙头长江电力。
• 电力体制改革：关注“源网荷储”相关标的如广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技。
• 天然气：推荐高股息标的如新奥股份和转型能源服务及氦气氢气业务的九丰能源。
• 电网侧：关注抽水蓄能和电化学储能运营龙头南网储能。
• 火电：推荐业绩及现金流稳定的华电国际和浙能电力。
• 新能源：推荐有资金成本和资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。

专题研究

• SAF生物航煤：是航运减碳的有效手段。与石油基航煤组成和结构相似，性能接近，全生命周期二氧化碳减排可达85%以上。当前最成熟的技术路线是酯类和脂肪酸类加氢工艺（HEFA）。

板块表现

• 公用事业：本周公用事业指数下跌0.15%，环保指数下跌1.22%。
• 电力板块：火电下跌0.65%，水电上涨1.31%，新能源发电下跌1.73%，水务板块下跌2.33%，燃气板块下跌1.28%。

关键数据

• 长江电力：2024年中期利润分配预案为每10股派发现金股利2.10元，共分派现金股利51.38亿元。
• 火电：1-10月全社会用电量同比+7.6%。
• 水电：1-10月全社会用电量中，水电占比13.4%。
• 新能源发电：1-10月全社会用电量中，新能源发电占比4.1%。
• SAF：全生命周期二氧化碳减排可达85%以上。

风险提示

• 环保政策不及预期。
• 用电量增速下滑。
• 电价下调。
• 竞争加剧。

关键数据表格

| 代码 | 名称 | EPS（2023A） | EPS（2024E） | PE（2023A） | PE（2024E） | | ---- | ---- | ------------ | ------------ | ----------- | ----------- | | 601985.SH | 中国核电 | 0.56 | 0.60 | 17.81 | 6.70 | | 03816.SZ | 中国广核 | 0.21 | 0.23 | 18.91 | 7.26 | | 00310.SH | 广西能源 | 0.00 | 0.13 | 30.18 | 6.26 | | 00116.SH | 三峡水利 | 0.27 | 0.36 | 24.31 | 8.20 | | 03035.SZ | 南网能源 | 0.08 | 0.08 | 50.15 | 0.16 | | 03105.SH | 芯能科技 | 0.44 | 0.46 | 16.41 | 5.76 | | 00900.SH | 长江电力 | 1.11 | 1.38 | 25.42 | 0.46 | | 00803.SH | 新奥股份 | 2.30 | 1.90 | 7.89 | 9.46 | | 05090.SH | 九丰能源 | 2.11 | 2.81 | 11.68 | 8.76 | | 00995.SH | 南网储能 | 0.32 | 0.35 | 27.22 | 4.96 | | 00027.SH | 华电国际 | 0.35 | 0.59 | 14.68 | 8.66 | | 00023.SH | 浙能电力 | 0.49 | 0.56 | 11.61 | 0.16 | |