铜铝周报：有色震荡运行，关注国内宏观预期变化

铜铝周报总结

核心观点

• 铜：铜价震荡运行，下方产业支撑较强，关注市场对中央经济工作会议的预期变化。
• 铝：氧化铝高位回落，铝价弱势运行，关注市场对中央经济工作会议的预期变化。

铜市场分析

• 市场回顾：铜主力期价围绕7.4万一线震荡运行，周初市场避险情绪降温，美元和金价高位跳水，铜价反弹至7.4万关口。
• 铜矿宽松：全球铜矿产量为2200万金属吨，我国产量为190万金属吨，占比8.64%，主要进口国为智利、秘鲁，进口量占比超60%。
• 电解铜产量：10月国内电解铜产量为99.57万吨，较9月下降0.86万吨，较去年同期上升0.19万吨；1-10月国内电解铜累计产量为994.84万吨，较去年同期上升46.85万吨，即4.94%。
• 国内库存：11月28日，Mysteel电解铜社会库存为13.41万吨，较上周去化2.22万吨；保税区库存为5.75万吨，较上周去库0.35万吨；全球交易所库存为53.48万吨，较上周去库1.34万吨。
• 短期展望：若地缘政治持续降温，铜价有望持续回升；国内市场对12月中旬中央经济工作会议的预期较强，利好铜价。

铝市场分析

• 行情回顾：沪铝主力期价偏弱震荡。
• 上游产业链：我国铝土矿储量占全球的3.33%，产量占全球的24.16%，主要进口国为几内亚、澳大利亚。
• 电解铝供应：SMM预计11月底国内电解铝年化运行产能达4377万吨/年，10月铝水比例回调至73%左右。
• 电解铝库存：11月28日，Mysteel电解铝社库为55.3万吨，周环比累库2.7万吨；全球交易所库存为96.03万吨，周环比去库1.48万吨。
• 短期展望：若国内宏观预期没有明显回升，铝价或因出口退税和氧化铝走弱而持续弱势运行；若中央经济工作会议预期较强，利好铝价。

结论

• 铜：铜主力期价围绕7.4万一线震荡运行，产业托底意愿较强，拉升意愿较弱，关注地缘政治和中央经济工作会议预期变化。
• 铝：氧化铝高位回落，铝价弱势运行，关注出口退税和氧化铝走势，以及中央经济工作会议预期变化。