基本面分析
行情概览
- 宏观面：中国11月CPI同比上涨0.2%，环比下降；PPI同比降幅收窄至2.5%。美国11月核心CPI同比、环比增速持平，住房成本降温。市场预计美联储1月暂停降息。
- 重要消息：吕梁市发布通知，要求氧化铝企业强化减排，涉及4家企业焙烧炉停工，管控时间至2025年1月15日。
- 供给端：全国氧化铝周度开工率85.36%，下跌0.73%。11月电解铝产量358.4万吨，环比减少3.2%，同比增长2.74%。广西某电解铝企业计划1月技改减产。
- 现货：国产氧化铝现货均价5769元/吨，上涨12元/吨；长江有色市场铝（A00）平均价20320元/吨，下跌80元/吨。
- 需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率63.2%，下跌0.2%；铝加工行业PMI指数48.5%，连续2个月下跌。
- 成本、利润：电解铝冶炼成本约21510元/吨，上涨近30元/吨；行业平均亏损超过1000元/吨。
- 库存端：铝锭库存55.7万吨，增加1万吨；铝棒库存9.28万吨，减少0.16万吨。上海期货交易所电解铝仓单库存84689吨，减少10908吨。LME铝库存减少9500至675100吨。
行情回顾
- 沪铝：主力合约震荡偏强，收于20350元/吨，上涨0.2%。
- 伦铝：震荡偏弱，收于2593.5美元/吨。
- 氧化铝：主力合约下跌1%，收于5227元/吨。
- 现货贴水：沪铝和伦铝均现贴水。
- 交易所库存：上海期货交易所电解铝仓单库存减少10908吨。LME铝库存减少9500吨。
成本端
- 煤炭：秦皇岛港动力煤价格稳定，云南水电价格约0.48元/度。
- 预焙阳极：价格维持稳定。
- 电解铝成本：持续上涨，行业亏损面或扩大。
供应端
- 电解铝产量：11月产量358.4万吨，环比减少3.2%。
- 开工率：下降0.14%至95.6%。
现货
- 铝现货价格：震荡下跌，长江有色市场铝（A00）平均价20320元/吨。
需求端
- 下游开工率：63.2%，下跌0.2%。
- 出口订单：预期下滑，10月出口58万吨，同比增长31.1%。
库存
- 铝锭库存：55.7万吨，增加1万吨，连续累库。
- 铝棒库存：9.28万吨，减少0.16万吨。
进出口
- 铝锭进口：盈利窗口关闭。
- 出口：继续增长，10月出口58万吨，同比增长31.1%。
终端
- 房地产：缓慢复苏。
- 新能源汽车：表现亮眼，12月前8日零售25.5万辆，同比增长72%。
后市展望
- 宏观：关注美联储利率决议和国内工业生产、消费数据。
- 氧化铝：海外价格下跌，国内多头情绪受打击，进口窗口关闭，供需偏紧，成本抬升限制下方空间。预计期货价格宽幅震荡。
- 铝：氧化铝高价导致铝厂成本承压，需求淡季和出口退税政策取消利空铝价。预计沪铝震荡为主。
期现市场总结及观点建议
- 氧化铝：谨慎追空，警惕主力合约超跌后修复贴水风险。
- 铝：以震荡思路对待。
